[이윤학분석]새 상승파동은 시작되었는가?

주식시장이 요동치고 있다.
지난 주 주가가 급등하면서 새로운 상승흐름에 대한 시장 기대감이 커지고 있다. 우리는 지난 9월 월간전망에서 전강후약의 조정장세의 가능성을 이야기하며 6개월간 상승에 따른 Colling 과정의 필연성을 언급해왔다. 이러한 조정가능성에 대한 예상은 근본적으로 추세적인 상승을 위한 에너지 축적과정이 필요했기 때문이다.


실제 KOSPI는 9월 중순이후 빠른 속도로 하락하며 10월초까지 11.2% 하락하였다. 그러나 지난 6개월간 상승폭의 1/3수준에서 재차 반등을 시도하면서 짧은 기간에 큰 폭 상승함으로서(10.3% 상승) 그동안 예상해왔던 조정패턴이 깊은 하락흐름이 진행되는 Zig-Zag패턴이 아닌 횡보양상을 보이는 Plat패턴으로 진행될 가능성이 커졌다. 한걸음 더 나아가서 어쩌면 조정2파가 마무리되고 상승3파가 시작되었을 가능성도 부각되고 있다

어떤 경우이든 엘리어트 파동분석상 조정2파가 마무리되면 상승3파가 진행될 것이라는 기존의 중기 View에는 여전히 변함이 없으며, 새로운 상승흐름에 대한 판단은 전고점(775p) 돌파여부가 될 것이다

우선 한국시장에 영향력이 절대적인 미국시장부터 보자. 미국시장은 지금 기로에 서있다. Megaphone패턴으로 불리우는 확산형패턴이 진행될 경우 저항선에서 변동성 확장국면을 맞이할 수 있다. 거래량이 늘고 있고, 추세선에서의 저항가능성과 기술적지표들의 둔화 가능성에 주목해야 한다. 만약 이 저항선을 상향돌파하게 된다면 다우지수는 10,500p 나스닥은 2,100p의 중기 상승목표치에 도전할 것으로 예상된다

(그림1) 기로에 선 Dow 지수



(그림2) Nasdaq, 확산형 패턴으로의 진행가능성

지난 10월 월간전망에서 KOPSI의 조정 마무리 시기를 10월말 11월초로 에상한 것은 엘리어트 파동분석과 일목균형표를 이용하여 추출한 것이었다. 우리의 진정한 관심사는 엘리어트 파동분석상 Primary Cycle 상승1파 후 하락2파가 어떠한 패턴으로 조정흐름을 보일 것인지와 상승3파동이 언제, 어느 수준에서 진행될 것인가 이다

우리가 예상하는 여러 가지 조정패턴 중 Zig-Zag패턴(1)과 Horizontal Triangle패턴(2)은 지수의 상승으로 무산될 가능성이 커졌다. KOPSI가 반등 허용폭인 741p를 넘어섰기 때문이다. 결국 남은 가능성은 지난 7월과 같이 전고점에서 재차 조정을 받는 Plat패턴(3)으로 조정을 보이거나, 새로운 상승3파의 시작(4)일 가능성이 커졌다(그림3)

(그림3) 예상되는 향후 KOSPI 시나리오



기술적으로 유의적인 중기시그널을 보이는 MACD가 지난 4월이후 처음으로 0선을 하회한 이후 재차 시그널곡선을 상향돌파하며 매수신호를 보내고 있으나 보다 신뢰성 높은 신호는 MACD가 0선 위로 다시 상향 회복하는 것이다(그림4)

(그림4) 중기 엘리어트 파동분석




따라서 현재상황에서 지수가 어느 패턴으로 진행될지에 대한 확실한 징후는 아직 없다. 결국 향후 시장흐름이 상승3파의 진행인가? 조정패턴의 연장인지는 전고점인 775p를 돌파하는 지 여부가 판가름할 것으로 보인다

시장에너지를 측정하는 다양한 지표중에서 지수변동시 상승거래량과 하락거래량을 누적한 Net Buying Power를 보면 (그림5 좌) 6월 이후 하락하다가 지난주에 매우 빠른 속도로 증가하기 시작하여 하락추세를 벗어나버렸고, 기준선인 0선에 거의 근접하였다

(그림5) KOSPI와 Net Buying Power



한편, 매수에너지를 나타내는 Buy선이 (그림5 우) 매도에너지를 나타내는 Sell선을 지난주에 상향교차하여 시장의 상승에너지가 빠른 속도로 강화되고 있는 것을 알 수 있다. 그러나 추세적이지 않는 급격한 에너지의 변화는 다소 불안정하다는 점에서 추가적인 확인 필요하다

거래소시장의 하락종목의 총거래량을 상승종목의 총거래량으로 나눈 TRIN(Trading Index)은 0선 아래에서 머물러 Selling Presure가 크지 않은 것으로 추정된다(그림6 좌). 급락하던 52주(신고가-신저가)종목수는 10월초를 기점으로 빠르게 돌아서고 있어 급락에 대한 우려는 상당부분 줄어든 것으로 보인다(그림6 우)


(그림6) TRIN 과 (신고-신저)종목수




KOSPI 주봉차트를 보면 26주-52주 골든크로스이후 발생하는 자연스러운 조정과정이 마무리되었는지, 추가적으로 이어질 판단하기가 쉽지 않다. DMI 차트는 +DI가 -DI의 지지를 받는 상승형 Retesting패턴이 나타나고 있는 반면, MACD오실레이터는 상승폭이 크게 둔화되며 음전환과 상승 Retesting의 기로에 서있고, 스토캐스틱은 과열권을 하향이탈하며 매도신호가 발생한 후 아직 매수신호가 나타날 기미를 보이지 않고 있다

한편, KOSPI 일봉차트를 보면 지난 3월이후 상승폭의 1/3조정수준인 688p에서 반등에 성공하였다. 특히 지난 주중반이후 급등국면은 이동평균선간의 수렴화이후 나타난 변동성 확장국면으로 볼 수 있다. 즉, 730p를 중심으로 주가-5일-20일-60일 이동평균선이 밀집화되면서 시장에너지가 집중화되는 양상을 보였다

이러한 시장에너지의 집중화로 거래량이 크게 늘어나며 단기적인 기술적지표들을 크게 개선시키고 있다. 우선 MACD오실레이터가 양전환에 성공하였고, DMI까지 매수신호를 발생하여 스토캐스틱, RSI, CCI등 이미 매수시그널이 발생한 단기에 민감한 지표들을 뒷받침하고 있다

(그림7) KOSPI 주봉차트



(그림8) KOSPI 일봉차트



이런 상승흐름은 지난9월 중순에 740p 수준에서 발생시켰던 하락돌파갭을 메움으로서 사실상 남은 저항선은 전고점(775p)만 남게 되었다. 결국 전고점 상향돌파여부가 새로운 상승흐름인지, 조정과정의 진행인지를 결정할 것으로 보인다