[이윤학 분석]아직 불안..잘 살펴라

아프리카 원주민은 원숭이잡이를 할 때 구멍 난 코코넛을 이용한다. 원주민들은 코코넛의 한쪽 끝을 잘라 원숭이의 손이 들어갈 만큼 구멍을 낸다. 코코넛의 반대쪽에는 길다란 끈으로 묶는다. 그리고 코코넛 안에다 약간의 땅콩을 넣어서 그것을 숲속의 빈터 한가운데에 갖다 놓고 나무 뒤에 숨어서 원숭이가 오기를 기다린다. 원숭이들은 그 코코넛 쪽으로 다가와서 그 안에든 땅콩의 냄새를 맡는다. 그리고 원숭이는 코코넛 안으로 손을 넣어 땅콩을 움켜잡는다. 땅콩을 잡으면서 주먹을 쥐기 때문에 코코넛 밖으로 손을 뺄 수가 없다. 그러면 원주민들은 코코넛에 매어 놓은 줄을 잡아당겨 원숭이를 사로 잡는다.


지난 주 주식시장이 강하게 반등하면서 770선을 회복하였다. 지난 주의 상승으로 사실상 단기 상승추세는 확인되었다. 대부분의 세계증시가 약세흐름을 탔던 것과 비교해보면 아주 견조한 흐름이었다.

거래대금이 증가하며 지수와 단기 이동평균선이 정배열 전환되었고, 하락추세선을 상향돌파하며 60일선이 위치한 760선 회복하여 지난 4월말이후 가장 강력한 반등세가 진행 중이다. 변동성지표인 St-Dev도 올들어 가장 낮은 수준에서 반등하며 변동성이 확장 중이며, 볼린저밴드도 변동폭이 확대되고 있다. 단기추세 전환 시그널 중에 하나인 DMI가 매수신호를 발생하였고, 지난 4월말이후 처음으로 MACD가 0선을 돌파하여 상승탄력은 이어질 것으로 보인다

(그림1, KOSPI 일봉차트)





그러나 여기서 주의 할 것은 현재 주식시장의 질적인 문제이다. KOSPI의 매수에너지와 매도에너지의 차이를 누적한 Net Buying Power가 지난해 6월 이후 처음으로 추세대를 벗어나며 상승추세로 반전되었다(그림의 좌). 즉 시장에너지 강화 시그널이다. 그러나 이러한 시장에너지의 강화현상은 매수에너지의 보강에 의해서 라기 보다는 매도에너지의 축소에 의해서 발생된 것으로 추정된다. 즉, Sell에너지 하락폭이 Buy에너지 상승폭을 능가하고 있다(그림의 우) 다시 말해서 시장추세의 강화는 매수에너지의 증가라기보다는 매도에너지의 약화로 인하여 발생하고 있다는 점에서 추세가 제한될 가능성을 시사하고 있는 것이다. 결국 향후 추세는 매수에너지 강화가 탄력적인 상승의 조건인 셈이다.

(그림2. KOSPI 에너지차트)




또한 현물시장과 선물시장의 Cash Flow를 파악하는 MSI(1)이 여전히 지난해 최저수준을 하회하고 있다. 즉, 자금흐름이 현물시장으로 아직 유입되지 않고 있다는 의미이다. 전체 증권시장에서 현물시장의 거래 활성도를 나타내는 MSI(2)도 2000년 이후 최저수준을 넘어서지 못해 현물시장의 활성도 역시 매우 미약한 상황이다. 결국 아직 본격적인 자금유입이 나타나지 않고 있고 매매활성도도 여전히 미약해 반등추세의 탄력은 그리 강하지 않을 것으로 보인다.



더구나 우리나라 주식시장에서 시가총액 비중이 가장 큰 IT업종지수는 여전히 추세전환을 하였다고 보기엔 미흡하다. 아직 중요한 저항선을 돌파하지 못한 상황이며 60일선의 강한 저항도 예상된다. Descending Triangle패턴 진행 이후 1차적인 하락목표치를 충족한 이후 재차 반등 시도 중이지만, 아직 추세반전으로 보기엔 이르다. RSI가 박스권에서 탈피하지 못한 상황에서 소나차트가 0선 상향돌파를 시도중이나 아직 뚜렷한 매수신호로 보기는 어렵기 때문이다.


(그림4. KOSPI의 IT 업종지수)





한편 최근 강한 상승추세를 나타내며 선도주 역할을 하고 있는 은행업종은 이이 단기간에 20%이상 탄력적으로 상승하여 부담스러운 상황으로 진입하고 있다. 최근 진행되었던Double Bottom패턴의 상승목표치이자 120일, 240일선이 만나는 174p에서 강한 저항에 직면(또한 전고점이기도 함) 하고 있다. MACD오실레이터가 지난해 4월 이후 가장 높은 수준을 기록하여 단기 과매수시그널이 나타나고 있으며, RSI도 올들어 처음으로 과열권에 진입하여 단기저항 가능성 증가하여 추세가 이어진다고 하더라도 일정부분 숨고르기는 불가피 할 전망이다.

(그림5, KOSPI 은행 업종지수)




최근 세계증시가 매우 불안정한 양상을 보이고 있다. 미국시장은 연중최저치를 갱신하며 새로운 하락국면에 진입하는 등 대부분의 세계 증시가 하락기조를 보이는 상황에서 지난 주와 같이 한국시장만이 독야청청 할 수 있을지 의문이다. 따라서 당분간 단기추세는 이어지겠지만 상승탄력은 제한될 가능성에 주목해야 한다.

땅콩이 맛 있을수록 한번에 움켜쥐는 것이 아니다. 주위를 잘 살펴보고 하나씩 천천히 꺼내야 먹어야 한다.