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거래량이 늘어야 상승추세로 복귀한다

이윤학의 차트분석 LG투자증권 이윤학 우리투자증권 연구위원 |입력 : 2006.03.06 10:17|조회 : 7920
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KOSPI가 조정국면에 진입한 후로 거래량과 거래대금이 줄어들고 있다. 지난 1월 중순 5억3000만주였던 5일 거래량이 3억2000만주 수준으로 감소하였고, 거래대금도 6조8000억원에서 3조원대로 줄어들었다.

문제는 이 기간 중에 하락시는 물론 반등시에도 거래량이 줄어들고 있어 시장에너지의 중요한 축이 무너지고 있다는 것이다. 한때 2005년 이후 최고치를 기록했던 거래량proxy(주가수준과 거래대금을 고려한 거래량추정치)가 빠르게 하락하여 이전수준으로 되돌아가 과열을 식혔으나, 이제는 거래량둔화를 우려해야 할 상황으로 진입하고 있다.

(그림) 하락중인 거래량proxy

거래량이 늘어야 상승추세로 복귀한다


거래량과 거래대금의 변화를 파악하는 거래량-거래대금 오실레이터(주가상승 또는 하락시 거래량이 거래대금보다 먼저 증가하고, 먼저 하락하는 현상을 이용한 지표)의 경우 지난 1월 이후 KOSPI에 대해 2~3일정도 선행하는 것으로 나타났는데, (2일 시차상관계수 0.64) 지난 주 중반 이후에는 이 오실레이터가 고점을 형성한 후 재차 하락하여 추가적인 주가 하락가능성을 시사하고 있다.

(그림) 지수에 선행하는 거래량-거래대금 오실레이터

거래량이 늘어야 상승추세로 복귀한다


2004년 이후 거래대금과 시가총액의 수준을 비교한 거래대금/시가총액 비율을 보면 고점형성시 0.8%이상 증가하다가 조정국면에서는 대체로 0.5%이하로 빠르게 하락하여 주가조정기에 시가총액에 대비하여 거래대금의 감소가 크다는 것을 알 수 있다.

2004년 이후 4번의 조정국면에서 거래대금/시가총액 비율의 저점은 평균적으로 0.49%였다는 점에서 보면, 현재 수준(3월 3일, 0.59%)과 비교할 때 거래대금이 추가적으로 더 줄어들 수 있으며, 아울러 조정국면도 조금 더 진행될 가능성이 커 보인다.

(그림) 2004년 이후 거래대금/시가총액 비율

거래량이 늘어야 상승추세로 복귀한다


(그림) 2004년 이후 조정국면에서 거래대금/시가총액비율의 저점

거래량이 늘어야 상승추세로 복귀한다


따라서 우리는 기존의 전망과 같이 1분기조정에 대한 시각을 유지한다. 즉, 향후에는 가격조정보다는 추가적인 기간조정이 나타날 것으로 판단한다. 지수의 조정흐름은 Triangle패턴의 지지선이자 중요한 매물대인 1,300p수준에서 하방경직성을 높일 것으로 예상하며, 바닥을 확인하는 가장 좋은 증거가 거래량이 될 것이다. 결국 좋은 주식을 싸게 살 기회가 보다 가까워 지고 있다.

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