¼¼°èÀûÀ¸·Î ±â¼úÁÖ Áß½ÉÀÇ º¥Ã³ÁֽĽÃÀå Áß¿¡¼ 2005³â ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀÌ º¸ÀÎ ¼ºÀå Àú·ÂÀº ´ë´ÜÇÑ °ÍÀ̾ú´Ù. ½Ã°¡ÃѾ×Áõ°¡À² 133%, °Å·¡´ë±ÝÁõ°¡À² 219%·Î ¸í½Ç»óºÎÇÏ°Ô ¼¼°è¿¡¼ °¡Àå ¼ºÀ强ÀÌ ³ôÀº ½ÃÀåÀ¸·Î ¹ßµ¸¿òÇß´Ù. ÀÌ·¯ÇÑ ¿ÜÇü¼ºÀå ¼Ó¿¡¼ ÁúÀûÀÎ º¯Èµµ ³ªÅ¸³ª°í ÀÖÀ¸¸ç, ±×·¯ÇÑ ÁúÀû º¯È°¡ ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀÇ »õ·Î¿î È帧À¸·Î Çü¼ºµÇ°í ÀÖ¾î ½ÃÀåÂü¿©ÀÚ ¿ª½Ã »õ·Î¿î ÅõÀÚÀü·«ÀÌ ¿ä±¸µÇ°í ÀÖ´Ù.
¨Ï¿ì¸®ÅõÀÚÁõ±Ç |
¸ÕÀú ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀÇ À繫Àû ¾ÈÁ¤¼ºÀÌ ³ô¾ÆÁö°í ÀÖ´Ù. ÄÚ½º´Ú±â¾÷ÀÇ Æò±Õ¸ÅÃâ¾×ÀÌ 2001³â 668¾ï¿ø¿¡¼ 2005³â742¾ï¿øÀ¸·Î ¼ºÀåÇÏ´Â µ¿¾È Æò±ÕºÎäºñÀ²Àº 168%¿¡¼ 85%·Î Å©°Ô ³·¾ÆÁ³´Ù. ÀÌ´Â ÄÚ½º´Ú±â¾÷µéÀÌ ¼ºÀ强°ú ÇÔ²² À繫Àû ¾ÈÁ¤¼ºµµ Å©°Ô Çâ»óµÇ¾úÀ½À» ½Ã»çÇÏ´Â ºÎºÐÀÌ´Ù.
ƯÈ÷ 1999³â ÀÌÈÄ ½Å±Ô»óÀå ±â¾÷µéÀº À繫Àû ¾ÈÁ¤¼º°ú ÇÔ²² Æò±ÕÀûÀÎ ÀÌÀÍ Áõ°¡µµ ÄÇ´Ù. ½Å±Ô»óÀå±â¾÷µéÀÇ Æò±Õ ¿µ¾÷ÀÌÀÍÀº 1999³â 17¾ï¿ø¿¡¼ 2005³â 70¾ï¿øÀ¸·Î 4¹è ÀÌ»ó Áõ°¡ÇßÀ¸¸ç, µ¿±â°£ ºÎäºñÀ²µµ 204%¿¡¼ 78%·Î °ÅÀÇ 1/3¼öÁØÀ¸·Î ¶³¾îÁ³´Ù. °á±¹ ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀÇ ¼ºÀ强°ú ¼öÀͼº, À繫Àû ¾ÈÁ¤¼º Çâ»ó¿¡´Â ½Å±Ô·Î »óÀåµÇ´Â ±â¾÷µéÀÇ ¿ªÇÒÀÌ ÄÇÀ½À» ¾Ë ¼ö ÀÖ´Ù.
ÄÚ½º´Ú±â¾÷Àº ¼öÀͼºÃø¸é¿¡¼µµ ²ÙÁØÇÑ °³¼±È帧À» º¸¿©ÁÖ°í ÀÖ´Ù. Áö³ 2001³â ÄÚ½º´Ú100±â¾÷ÀÇ ROE´Â 4%¿¡ ºÒ°úÇÏ¿´À¸³ª, ²ÙÁØÈ÷ Çâ»óµÇ¾î 2002³â ÀÌÈÄ Æò±Õ 8%¼öÁØÀ¸·Î »ó½ÂÇÏ¿´´Ù. ¹Ý¸é ValuationÃø¸é¿¡¼´Â »ó´çÇÑ °ÅÇ°ÀÌ Á¦°ÅµÊ¿¡ µû¶ó 2000³â ¹«·Á 101¹è¿¡ ´ÞÇÏ´ø ÄÚ½º´Ú50±â¾÷ÀÇ PERÀÌ 2004³â¿¡´Â 12¹è·Î Å©°Ô ¶³¾îÁ³´Ù. ÃÖ±Ù ´Ù½Ã PERÀÌ »ó½ÂÇÏ°í ÀÖ´Â °ÍÀº 2000³â°ú °°Àº ¹«ºÐº°ÇÑ °¡Ä¡Æò°¡°¡ ¾Æ´Ï¶ó ¼öÀͼº°ú ¾ÈÁ¤¼ºÀ» ±Ù°Å·Î ÇÑ Valuation¿¡ µû¸¥ °ÍÀ̶ó´Â Ãø¸é¿¡¼ ±àÁ¤ÀûÀÌ´Ù.
ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀÇ ¶Ç´Ù¸¥ º»ÁúÀûÀÎ º¯È´Â ½ÃÀå Áß½ÉÃàÀÇ º¯ÈÀÌ´Ù. ±× µ¿¾È ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀÇ Áß½ÉÀº 'Å׸¶ÁÖ'¶ó°í ºÒ¸®´Â ƯÁ¤ Á¾¸ñ±ºµéÀ̾ú´Ù. Å׸¶Áִ ƯÁ¤ÇÑ ¼ºÀåÀ̽´¿¡ ´ëÇØ ÇϳªÀÇ ±×·ìÀÌ Çü¼ºµÇ¸é¼ Å« ÆøÀÇ º¯µ¿¼ºÀ» °¡Áö°í Áý´ÜÀûÀ¸·Î ÁÖ°¡°¡ µ¿Á¶Çϴ Ư¡À» °¡Áö°í ÀÖ´Ù.
±×·¯³ª ´Ü±âÀûÀ¸·Î ³ôÀº ¼öÀÍ·üÀ» Á¦°øÇØ¿Â °ÍÀ¸·Î ÀνĵǾú´ø Å׸¶ÁÖµéÀº Àå±âÀûÀÎ ¼öÀÍ·üÀ̳ª Ç϶ôÃß¼¼¿¡¼ÀÇ »ó´ë¼öÀÍ·üÀÌ ¸Å¿ì ÀúÁ¶ÇÑ °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. ¿ì¼± ¿¬ÃÊ ÀÌÈÄ ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀ» dz¹ÌÇÏ°í ÀÖ´Â 9°³ Å׸¶ÁÖÀÇ ½ÃÀå´ëºñ »ó´ë¼öÀÍ·üÀ» º¸¸é(Å׸¶º°·Î ´ëÇ¥Á¾¸ñ 3°³ÀÇ ¼öÀÍ·üÀ» °è»ê) 2°³ÀÇ Å׸¶¸¦ Á¦¿ÜÇÏ°í ¸ðµÎ UnderperformÇÏ°í ÀÖ´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù.
Áï, Ç϶ôÃß¼¼¿¡¼ÀÇ Å׸¶ÁÖ´Â º¯µ¿¼ºÀÌ Ä¿Áö¸é¼ ¼öÀÍ·üÀÌ ´õ Å©°Ô ¾Çȵȴٴ °ÍÀÌ´Ù. ¶ÇÇÑ °ú°Å¿¡ ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀ» dz¹ÌÇß´ø Å׸¶ÁÖÀÌ 2~3³â°£ÀÇ Ç϶ô±â¸¦ °ÅÄ¡¸é¼ ÄÚ½º´Ú½ÃÀå´ëºñ Å©°Ô UnderperformÇÔ¿¡ µû¶ó Å׸¶ÁÖÀÇ Æò±ÕÀûÀÎ »ýÁ¸»çÀÌŬÀÎ 1~2³âÀÌ Áö³ª¸é ÁÖ°¡È帧ÀÌ Å©°Ô ¾Çȵȴٴ °ÍÀ» ¾Ë ¼ö ÀÖ´Ù.
±×·¯¸é ¹«¾ùÀÌ ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀ» ¿òÁ÷Àϱî? °á±¹ ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀÇ ÁÖ°¡µµ Àå±âÀûÀ¸·Î ÆÝ´õ¸àÅп¡ ÀÇÇØ °áÁ¤µÇ´Â °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. ¸ÅÃâ¾×ÀÌ 6³â ¿¬¼Ó Áõ°¡ÇÏ´Â ±â¾÷ÀÇ Æò±Õ´©Àû¼öÀÍ·üÀº 154%·Î ½ÃÀå´ëºñ ¿ùµîÇÏ¿´À¸¸ç(µ¿±â°£ ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀº -69%), 10³â ¿¬¼Ó ¼øÀÌÀÍ Áõ°¡±â¾÷ÀÇ Æò±Õ ´©Àû¼öÀÍ·üµµ 388%(ÄÚ½º´ÚÀº +55%)¿´´Ù.
¶ÇÇÑ 4³â ¿¬¼Ó ¿µ¾÷ÀÌÀÍ Áõ°¡±â¾÷ÀÇ Æò±Õ´©Àû¼öÀÍ·üÀº 183%(ÄÚ½º´ÚÀº 9%)¿´°í, 5³â ¿¬¼Ó ¼øÀÌÀÍ Áõ°¡±â¾÷ÀÇ Æò±Õ´©Àû¼öÀÍ·üÀº 172%(ÄÚ½º´ÚÀº 48%)¿´´Ù. Áï, ÄÚ½º´Ú½ÃÀåµµ Å׸¶°¡ ¾Æ´Ï¶ó ÆÝ´õ¸àÅÐÀ» ±Ù°Å·Î ÅõÀÚÆÇ´ÜÀ» ÇØ¾ß ÇÑ´Ù´Â °ÍÀ̸ç, ÀÌ´Â ½ÃÀåÀÌ º»ÁúÀûÀ¸·Î ¹Ù²î°í ÀÖÀ¸¹Ç·Î ÅõÀÚÀü·«µµ ¹Ù²î¾î¾ß ÇÑ´Ù´Â °ÍÀ» ½Ã»çÇÑ´Ù.
¶ÇÇÑ ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀÌ ´ëÇüÁÖ Áß½ÉÀ¸·Î ÀçÆíµÇ°í ÀÖ´Ù´Â Á¡µµ »õ·Î¿î È帧ÀÌ´Ù. ½Ã°¡ÃÑ¾× ±âÁØÀ¸·Î ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀÇ ´ëÇüÁÖ ±×·ìÀÎ ÄÚ½º´Ú50±â¾÷ÀÌ ÄÚ½º´Ú½ÃÀå Àüü¿¡ Â÷ÁöÇÏ´Â ºñÁßÀº ÃÖ±Ù¿¡ ´Ù½Ã 20% ÀÌ»óÀ¸·Î Áõ°¡ÇÏ°í ÀÖ´Ù. Áö³ 2002³â 40%¼öÁØÀ» °íÁ¡À¸·Î ²ÙÁØÈ÷ °¨¼ÒÇÏ´ø ÄÚ½º´Ú50 ±â¾÷ÀÇ ºñÁßÀº 2004³â 8¿ù 13%¸¦ ÀúÁ¡À¸·Î ´Ù½Ã »ó½ÂÇÏ°í ÀÖ´Ù.
ƯÈ÷ ´ëÇüÁÖ ºñÁßÀÇ È®´ë´Â »ç½Ç»ó ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀÇ °¼¼È帧°ú ±ËÀûÀ» °°ÀÌÇÑ´Ù´Â Á¡¿¡¼ ½Ã»çÇÏ´Â ¹Ù°¡ Å©´Ù. ÇÑÆí ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀÇ AD-Line(»ó½ÂÁ¾¸ñ¼ö¿¡¼ Ç϶ôÁ¾¸ñ¼ö¸¦ Â÷°¨ÇÏ¿© ´©Àû)ÀÌ 1997³â ÀÌÈÄ Áö¼ÓÀûÀ¸·Î Ç϶ôÇÏ°í Àִµ¥, 2005³â ÀÌÈÄ¿¡´Â ½ÃÀåÀÌ »ó½ÂÇÏ´Â °úÁ¤¿¡¼µµ Ç϶ôÇÏ¿© ½Ã°¡ÃѾ×ÀÌ Å« ´ëÇüÁÖ Áß½ÉÀ¸·Î ¼±µµÁÖ°¡ ÀçÆíµÇ°í ÀÖÀ½À» ½Ã»çÇÏ°í ÀÖ´Ù.
´ëÇüÁÖÀÇ ¼±µµÁÖ ¿ªÇÒÀº ¼öÀÍ·üÃø¸é¿¡¼ º¸´Ù ±Ø¸íÇÏ°Ô Àß ³ªÅ¸³ª°í ÀÖ´Ù. 2002³â ÀÌÈÄ ¼¼ ¹øÀÇ Ç϶ô±¹¸é¿¡¼ ´ëÇüÁÖ±×·ìÀÎ ÄÚ½º´Ú100ÀÇ ¼öÀÍ·üÀÌ ÄÚ½º´ÚÁö¼ö´ëºñ ¸ðµÎ OutperformÇÑ ¹Ý¸é, ÁßÇüÁÖ ¹× ¼ÒÇüÁÖÀÇ »ó´ë¼öÀÍ·üÀº ´ëºÎºÐ UnderperformÇÏ¿© Ç϶ô±¹¸é¿¡¼ ´ëÇüÁÖ°¡ À¯¸®ÇÑ °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. °á±¹ °¼¼ÀåÀÌµç ¾à¼¼ÀåÀ̵ç ÄÚ½º´Ú ½ÃÀåÀÇ ¼±µµÁÖ´Â ´ëÇüÁÖ·Î ÀçÆíµÇ°í ÀÖ´Ù.
¿¬ÃÊ ÀÌÈÄÀÇ Ç϶ô±¹¸é¿¡¼ ½Ã°¡ÃÑ¾× »óÀ§ 20°³ ±â¾÷ÀÇ ¼öÀÍ·üÀ» Á¶»çÇØ º¸¸é Ç϶ô±â°£ Áß 50%¿¡ ´ÞÇÏ´Â 10°³ ±â¾÷ÀÌ ½ÃÀå´ëºñ OutperformÇÏ¿´°í, ±× Áß 6°³ ±â¾÷Àº Àý´ë¼öÀÍ·üÀÌ (+)¸¦ ±â·ÏÇÏ¿© ½ÃÀå¼±µµÁַμÀÇ ´ëÇüÁÖ ¿ªÇÒÀÌ ´õ¿í °ÇØÁö°í ÀÖÀ½À» ¾Ë ¼ö ÀÖ´Ù.
ÇÑÆí ±â°üÅõÀÚÀÚ¿Í ¿Ü±¹ÀÎÀÇ ÄÚ½º´Ú º¸À¯ºñÁßµµ Á¡ÁøÀûÀ¸·Î ´Ã¾î³ª°í ÀÖ´Ù. ±â°üÅõÀÚÀÚÀÇ °æ¿ì 2003³âÀ» ÀúÁ¡À¸·Î º¸À¯ºñÁßÀÌ »ó½Â¼¼¸¦ º¸¿© 2005³â¿¡´Â 10%¿¡ ±ÙÁ¢ÇÏ¿´°í, ¿Ü±¹ÀÎÀº 2000³â ÀÌÈÄ Ãß¼¼ÀûÀ¸·Î »ó½ÂÇÏ¿© Áö³ÇØ¿¡´Â 13%¸¦ ±â·ÏÇÏ¿´´Ù. ÃÖ±Ù ´Ü±âÀûÀ¸·Î º¸¸é ±â°üÀÇ ¸Åµµ¼¼°¡ Áõ°¡ÇÏ´Â °¡¿îµ¥ °³ÀÎÀÇ ¸Å¼ö¼¼°¡ Å©°Ô Áõ°¡ÇÏ¿´Áö¸¸, Áö³ 5¿ù ÀÌÈÄ ±â°üÀÇ ¸Åµµ¼¼°¡ ¸¶¹«¸®µÊ¿¡ µû¶ó ¼ö±Þ ºÒ±ÕÇüµµ Á¡Â÷ ÇØ¼ÒµÇ¾î °¡°í ÀÖ´Ù.
Åõ½Å±ÇÀÇ º¸À¯ºñÁßÀ» »ìÆ캸¸é À¯°¡Áõ±Ç½ÃÀåÀÇ ´ëÇüÁÖ¿Í Áß¼ÒÇüÁÖ¿¡ ºñÇØ ÄÚ½º´Ú½ÃÀå¿¡ ´ëÇÑ ÅõÀÚºñÁßÀÌ ¿¬ÃÊ 12%¿¡¼ 4%·Î ±Þ°ÝÈ÷ ÁÙ¾úÀ½À» ¾Ë ¼ö ÀÖ´Ù. ÀÌ´Â Ç϶ô±¹¸éÀÌ ÁøÇàµÇ¸é¼ ³ªÅ¸³ª´Â ÀÏÁ¾ÀÇ '¾ÈÀüÀÚ»ê ¼±È£Çö»ó'À̶ó°í ÆÇ´ÜÇÏ°í ÀÖ´Ù. ÀÌÈÄ¿¡´Â º¸À¯ ºñÁßÀÇ º¯È°¡ ³ªÅ¸³ªÁö ¾Ê°í ÀÖÀ¸³ª Çö ¼öÁØÀº 2004³â ÀÌÈÄ ÃÖÀú¼öÁØÀ̹ǷÎ, ÇâÈÄ ½ÃÀåÀÌ »ó½Â¼¼·Î ÀüȯÇÒ °æ¿ì Àû±ØÀûÀÎ ºñÁßÈ®´ë°¡ ¿¹»óµÈ´Ù.
ÄÚ½º´Ú½ÃÀåÀº ¹Ù²î°í ÀÖ´Ù. ¼ºÀ强»Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó ¼öÀͼº, À繫¾ÈÁ¤¼ºÀÌ ºü¸£°Ô °³¼±µÇ°í ÀÖ´Ù. ÀÌ·¯ÇÑ º»ÁúÀûÀÎ º¯È´Â Å׸¶Á߽ɿ¡¼ ÆÝ´õ¸àÅÐ Áß½ÉÀ¸·ÎÀÇ ÅõÀÚÀü·« ÀüȯÀ» ¿ä±¸ÇÏ°í ÀÖ´Ù. ¶ÇÇÑ Áß¼ÒÇüÁÖ Áß½ÉÀÇ ÅõÀÚ¿¡¼ ´ëÇüÁÖÁß½ÉÀÇ ÅõÀÚ¸¸ÀÌ Àå±âÅõÀÚ ¹× Ç϶ôÃß¼¼¿¡¼ ´ë¾ÈÀÓÀ» º¸¿©ÁÖ°í ÀÖ´Ù. Áö±ÝÀº ¾à¼¼±¹¸éÀÌÁö¸¸ ´õ ÀÌ»ó ³ªºüÁú °ÍÀÌ ¾ø´Â ¼ö±Þ±¸Á¶µµ ¿ÀÈ÷·Á ±àÁ¤ÀûÀÌ´Ù. µû¶ó¼ Àå±âÀû °üÁ¡¿¡¼ À̹ø Á¶Á¤±¹¸éÀº Å׸¶ÁÖº¸´Ù ÆÝ´õ¸àÅÐÀÌ ´ãº¸µÇ´Â ÁÖ½ÄÀ», Áß¼ÒÇüÁÖº¸´Ù ´ëÇüÁÖ¸¦ Àú·ÅÇÏ°Ô ¸Å¼öÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ÁÁÀº ±âȸÀÌ´Ù.