'조기종료 워런트'도입 진통...당국-거래소 이견

거래소-업계 "파생상품시장 건전성 제고"
금융위 "수익률 조작 우려"
"빠르면 이달 말 도입 여부 결정"

주가연계증권(ELS)처럼 기초자산 가격이 정해진 범위를 벗어나면 강제 종료되는 조기종료 ELW(가칭 조기종료 주가연계워런트) 도입이 진통을 겪고 있다.


22일 감독당국 및 업계에 따르면 지난 해 초부터 조기종료 워런트 도입을 준비해온 한국 거래소는 국내외 20여개 증권사와 6차례 회의를 통해 상장 규정이나 매매 체결 방법, 발행 신고서식 등 '상품 표준화'에 대한 협의를 마무리한 상태다.

조기종료 워런트는 기초자산 가격에 조기종료 기준가격(녹아웃 배리어)을 부여해 기초자산 가격이 이 기준가 아래로 떨어지면 만기와 상관없이 청산되는 구조다.

거래소는 국내 ELW 시장이 지난 4년여간 급성장하면서 지나치게 투기 수단으로 활용된다는 지적에 따라 ELW의 건전성을 높이고, 투자자들에게 보다 안정적인 투자 수단을 제공하기 위해 조기종료 워런트 도입이 필요하다는 입장이다.

반면 금융당국은 금융사고 발생 위험성이 높은 또 다른 파생상품이 출시되는 데 신중한 입장이다.


금융위 관계자는 "조기종료 워런트는 기초자산 가격이 조기종료 기준가격에 도달하는 즉시 자동 청산되기 때문에 이제껏 선보인 ELW와 가격 산정 방법이 달라 투자자에게 혼란을 초래할 수 있다"며 "투자자 보호 차원에서 수익률이 명확하게 제시될 수 있는 기초자산에 대해서만 우선 도입하는 방안을 검토중"이라고 밝혔다.

조기종료 워런트는 지수와 개별종목을 기초자산으로 발행할 수 있지만 지수형과 같이 상품 구조가 보다 명확하고 수익률 조작 가능성이 낮은 기초자산부터 선별적으로 도입할 수 있다는 설명이다.

관계자는 "지난해 ELS 수익률 조작 사고가 발생한 만큼 당국에선 새로운 금융상품 도입시 투자자 보호를 최우선으로 고려중"이라며 "(금융위) 내부적으로도 조기종료 워런트 도입을 두고 이견이 분분해 다양한 각도에서 검토하고 있다"고 말했다.

조기종료 워런트는 당초 지난해 말 금융위의 승인을 거쳐 올해 4월 도입이 가능할 것으로 예상됐으나 금융위는 그동안 투자자 보호를 이유로 난색을 표명해 왔다.

업계에선 당국이 오랜 시간 검토해 온 만큼 조만간 결론이 날 것으로 보고 있다. 금융위 실무 관계자도 "빠르면 이달 말 조기종료 워런트 도입 여부가 결정될 것"이라고 밝혔다.
거래소는 조기종료 워런트 기준가격을 내가격 범위에 설정하고 '최소 잔존가치'를 부여해 기존 ELW보다 투자자 보호를 강화했다는 설명이다.

거래소 관계자는 "기존 ELW는 외가격으로 만기 청산돼 원금을 잃는 경우가 많았지만 조기종료 워런트는 내가격 범위에서 움직이기 때문에 투자 위험이 그만큼 줄게 된다"며 "세계 최초로 '최소 잔존가치'를 마련해 투자자들이 적어도 발행가격의 7~10% 가량은 회수할 수 있게 했다"고 설명했다.

조기종료 워런트는 현재 홍콩에서 CBBC(Callable Bull and Bear Contract), 독일에선 '터보 워런트'라는 이름으로 시장에 거래되고 있다. 홍콩은 2006년 6월 CBBC를 도입한 이후 지난해 4월 말 64억홍콩달러로 성장했다. 18일 현재 거래량은 35억홍콩달러(5100억원)다.