¼Óº¸
VIP
ÅëÇÕ°Ë»ö

M&A´Â ¾î¶»°Ô Ÿ¶ôÇϴ°¡?

  • ±è¹æÈñ »ýÈ°°æÁ¦¿¬±¸¼ÒÀå
  • Ä«Ä«¿ÀÅå °øÀ¯Çϱâ
  • Ä«Ä«¿ÀÅå ³ª¿¡°Ô Àü¼ÛÇϱâ
  • ÆäÀ̽ººÏ
  • Æ®À§ÅÍ
  • ³×À̹ö
  • ÅÚ·¹±×·¥
  • ¹®ÀÚ
  • VIEW 5,453
  • 2011.01.03 11:21
  • ±ÛÀÚÅ©±âÁ¶Àý

[¸Ó´ÏÀ§Å©]û°è±¤Àå

¹Ì±¹ ÁֽĽÃÀåÀÇ ¿ª»ç´Â ÀμöÇÕº´»çÀ̱⵵ ÇÏ´Ù. M&A ºÕÀº ÁֽĽÃÀå ȣȲ°ú ÇÔ²² ã¾Æµé¾úÁö¸¸ ¾ó¸¶ Áö³ªÁö ¾Ê¾Æ ÇÑÇ® ²ªÀÌ°ï Çß´Ù. M&A°¡ Áö³ªÄ¡°Ô ¸¹¾ÆÁö¸é ÆóÇØ°¡ ³ªÅ¸³µ±â ¶§¹®ÀÌ´Ù. ¹«¸®ÇÑ M&A°¡ ºó¹øÇØÁö°í ºñÆÇÀû ¿©·ÐÀÌ ÀϾú´Ù. ±× °á°ú ºñÁ¤»óÀû M&A¸¦ ¸·±â À§ÇÑ ¹ý Á¦Á¤ÀÌ ÀÌ·ïÁ³´Ù. ¹°·Ð ¾ó¸¶ Áö³ªÁö ¾Ê¾Æ ±× ¹ýÀ» ȸÇÇÇÒ ¼ö ÀÖ´Â »õ·Î¿î ±â¹ýÀÌ µîÀåÇÏ´Â °Íµµ ¾ðÁ¦³ª ºñ½ÁÇß´Ù.

±× È帧ÀÇ ¿Ï°áÆí °Ý¿¡ ÇØ´çÇÏ´Â °ÍÀÌ ¹Ù·Î 1980³â´ë ¸»ÀÇ LBO(Â÷ÀԸżö¡¤Leveraged Buy Out) ¿­Ç³À̾ú´Ù. ÀÌ M&A ±â¹ýÀº ÀμöÇÒ ±â¾÷ÀÇ ÀÚ»êÀ» ´ãº¸·Î ¿ÜºÎÀÚº»À» Á¶´ÞÇØ ÀμöÇÏ´Â ¹æ½ÄÀÌ´Ù. ÀÌ·¸°Ô µÇ¸é Àڽź¸´Ù µ¢Ä¡°¡ ÈξÀ Å« ±â¾÷µµ »çµéÀÏ ¼ö ÀÖ´Ù. 1980³â´ë LBOÀÇ ´ë¸í»çó·³ °Å·ÐµÇ´Â »ç·Ê°¡ ¹Ù·Î KKRÀÇ ³ªºñ½ºÄÚ Àμö °ÇÀ̾ú´Ù. KKRÀº ´ç½Ã±îÁö¸¸ Çصµ LBO¸¦ Àü¹®À¸·Î ÇÏ´Â ¼Ò±Ô¸ð M&AºÎƼũ¿´´Ù. ¹Ý¸é RJR³ªºñ½ºÄÚ´Â ¹Ì±¹ ÃÖ´ëÀÇ Á¦°ú¾÷ü¿´´Ù. ´ç½Ã M&A ±Ô¸ð¸¸ Çصµ 250¾ï´Þ·¯¿¡ ´ÞÇß´Ù. ÀÌ °¡¿îµ¥ ¹«·Á 200¾ï´Þ·¯ °¡±îÀÌ°¡ ¿ÜºÎ¿¡¼­ Á¶´ÞÇÑ ÀÚº»À̾ú´Ù.

³²ÀÇ Àç»êÀ» ¹è°æÀ¸·Î, ±× Àç»êÀ» ì±â·Á¸é M&A¸¦ µµ¿ÍÁÙ ¿ÜºÎÀÚº»ÀÌ ÇʼöÀûÀÌ´Ù. ±×·¸´Ù¸é ¿Ö ¼¼°èÀûÀÎ ÅõÀÚÀºÇàÀ̳ª ÅõÀÚÆݵåµéÀº LBO ½Ãµµ¿¡ µÞµ·À» ´ëÁÖ´Â °É±î? ´ãº¸°¡ È®½ÇÇÏ¸é ¾É¾Æ¼­ Å«µ·À» ¹ú ±âȸÀ̱⠶§¹®ÀÌ´Ù. À̵éÀ» ¼³µæÇϸ鼭 LBO¸¦ ÁÖµµÇÏ´Â ÂÊ¿¡¼­´Â ¾öû³ª°Ô À¯¸®ÇÑ Á¶°ÇÀ» Á¦½ÃÇÑ´Ù. µ·À» ¹ú¾î¾ß ÇÏ´Â À̵é·Î¼­´Â ³õÄ¡±â ½ÈÀº ±âȸ´Ù. °Ô´Ù°¡ À̵éÀº ´Ü¼øÈ÷ µ·À» ºô·ÁÁֱ⺸´Ù ÀμöÇÏ·Á´Â ±â¾÷ÀÇ ÁÖ½ÄÀ» »ç´Â °æ¿ì°¡ ¸¹´Ù. ±× ÆíÀÌ ÈξÀ ´õ ¾ÈÀüÇÏ´Ù. ÀÌ ¶§¹®¿¡ KKR ´ëÇ¥ Ç Å©·¡ºñ½º´Â ÀDZâ¾ç¾çÇÏ°Ô ¡°ºÎä ´ë½Å ÀÚº»ÀÌ ¿Â´Ù¡±(Debt is out. Equity is in.)°í ¶°¹ú¸®±â±îÁö Çß´Ù.

1990³â´ë µé¾î¼­¸é¼­ LBO ¿­Ç³ ¿ª½Ã ¿ªÇ³À» ¸¸³µ´Ù. ¿ÜºÎÀÚº»¿¡ °úµµÇÏ°Ô À¯¸®ÇÑ Á¶°ÇÀ» ³»°Ç Å¿À̾ú´Ù. ÁöºÐÀ̶ó°í´Â ÇÏÁö¸¸ ½ÇÁúÀûÀÎ Â÷ÀÔÀ̾ú´Ù. °úµµÇÑ Â÷ÀÔÀ¸·Î M&A°¡ ¼º»çµÅµµ ÈÄÀ¯ÁõÀÌ ½É°¢ÇÑ °æ¿ì°¡ Á¡Â÷ ¸¹¾ÆÁ³´Ù. ÀºÇàÀ̳ª Æݵå·ÎºÎÅÍ ÀÚº»À» Á¶´ÞÇϱâ Èûµç °æ¿ì´Â Á¤Å©º»µå(junk bond)¸¦ È°¿ëÇÏ´Â °æ¿ì°¡ ¸¹¾Ò´Ù. Á¤Å©º»µå¶õ ½Å¿ëµî±ÞÀÌ ³·Àº ȸ»çÀÇ Ã¤±ÇÀ» ¹­¾î À§Ç輺À» ³·Ãá ä±ÇÀ̾ú´Ù. ±×·±µ¥ Á¤Å©º»µåÀÇ Á¦¿ÕÀ¸·Î ÅëÇÏ´ø µå·º¼¿ ¹øÇÜ ·¥¹öÆ®»çÀÇ ¸¶ÀÌŬ ¹ÐÄËÀº ³»ºÎ°Å·¡·Î ¸ô¶ôÇÏ°í ¸»¾Ò´Ù. ±× °á°ú µå·º¼¿»ç´Â ÆÄ»êÇÏ°í Á¤Å©º»µå ½Ã¼¼ ¿ª½Ã Ã߶ôÇÏ°í ¸»¾Ò´Ù. LBO ¿­Ç³¿¡ µÚ´Ê°Ô ¶Ù¾îµç ±â¾÷»ç³É²ÛµéÀÇ Çàŵµ ¹®Á¦°¡ µÆ´Ù. À̵éÀº ÀÚ½ÅÀÌ »çµéÀÎ ÁöºÐÀ» ºô¹Ì·Î Çù¹Ú(±×¸°¸ÞÀÏ)µµ ¼­½¿Ä¡ ¾Ê¾Ò´Ù. °æ¿µ±ÇÀ» ÀÒ°í ½ÍÁö ¾ÊÀ¸¸é ºñ½Ñ °¡°Ý¿¡ ÇØ´ç ÁöºÐÀ» »ç¶ó´Â ¿ä±¸¿´´Ù. ±× °á°ú ¹Ì±¹¿¡¼­´Â M&A, ƯÈ÷ ¿ÜºÎÀÚº» Â÷ÀÔÀ¸·Î ÀÎÇÑ M&A¿¡ ´ëÇØ ºñÆÇÀûÀÎ ¿©·ÐÀÌ °Å¼¼Á³´Ù.

LBOÀÇ ÆóÇظ¦ Àß ¾Æ´Â ¿ì¸®³ª¶ó¿¡¼­´Â LBO ÀÚü¸¦ ¹ýÀûÀ¸·Î ¹®Á¦ »ï´Â °æ¿ì°¡ ¸¹´Ù. ÀμöÇÏ·Á´Â ±â¾÷¿¡ Àç»ê»ó ¼Õ½ÇÀ» ÃÊ·¡Çϸ鼭µµ ±× ´ë°¡¸¦ Ä¡¸£Áö ¾Ê´Â LBO¿¡ ´ëÇؼ­´Â Àμö¸¦ ÁÖµµÇÏ´Â ±â¾÷ °æ¿µÁø¿¡ ¹èÀÓÁ˸¦ Àû¿ëÇÏ´Â ½ÄÀÌ´Ù. ±× °á°ú LBO¸¦ ½ÃµµÇÏ´Â °æ¿ì´Â µå¹°´Ù. Àû¾îµµ °ø°³ÀûÀ¸·Î LBO¶ó´Â ¿ë¾î¸¦ ¾²Áö´Â ¾Ê´Â´Ù. ±×·¯³ª ½ÇÁúÀûÀÎ LBO´Â ÀûÁö ¾Ê´Ù. ½ÇÆÐÇÑ M&AÀÇ ´ë¸í»ç°ÝÀÎ ±ÝÈ£¾Æ½Ã¾Æ³ª±×·ìÀÇ ´ë¿ì°Ç¼³ Àμö¸¸ Çصµ ±×·¸´Ù. 6Á¶¿ø¿¡ ´ÞÇÏ´Â ÀμöÀÚ±Ý °¡¿îµ¥ Àý¹Ý ÀÌ»óÀ» ÇØ¿Ü ÅõÀÚÀÚµé·ÎºÎÅÍ Á¶´ÞÇß´Ù. À̵éÀº ´ë¿ì°Ç¼³ ÁÖ½ÄÀ» ÁÖ´ç 2¸¸6000¿ø¿¡ »ò´Ù. ±ÝÈ£´Â 3³â ÈÄ ´ë¿ì°Ç¼³ÀÇ ÁÖ°¡°¡ 3¸¸2000¿øÀ» ¹Øµ¹ °æ¿ì µÇ»çÁشٴ ¾à¼Ó±îÁö Çß´Ù. ÇØ¿ÜÅõÀÚÀÚµé·Î¼­´Â ´ë¿ì°Ç¼³À̶õ ´ãº¸¿¡´Ù Dz¹é(put-back)¿É¼Ç±îÁö, ¸¶´ÙÇÒ ÀÌÀ¯°¡ ¾ø¾ú´Ù.

Çö´ë°Ç¼³ Àμö¸¦ ½ÃµµÇß´ø Çö´ë±×·ì ¿ª½Ã ¸¶Âù°¡Áö´Ù. 1Á¶2000¾ï¿øÀ» ÇÁ¶û½º°è ÀºÇàÀ¸·ÎºÎÅÍ ´ëÃâ¹Þ±â·Î ÇßÀ¸¸é¼­ °á±¹ ´ëÃâÁ¶°ÇÀ» ¹àÈ÷Áö ¸øÇß´Ù. ±×·±°¡ Çϸé Çö´ë°Ç¼³ Àμö ÈÄ ¾ËÂ¥¹è±â ÀÚȸ»çÀÎ Çö´ë¿£Áö´Ï¾î¸µ ¸Å°¢À» µ¶ÀÏ°è ±â¾÷°ú ³íÀÇÇÑ ¹Ù ÀÖ´Ù. Çϳª±ÝÀ¶ÀÇ ¿ÜȯÀºÇà Àμö °Çµµ ¹Ì½É½±â´Â ¸¶Âù°¡Áö´Ù. 5Á¶¿ø¿¡ ´ÞÇÏ´Â ÀμöÀÚ±Ý °¡¿îµ¥ Àý¹Ý ÀÌ»óÀÎ 3Á¶¿øÀ» ¾î¶»°Ô Á¶´ÞÇÒÁö È®Á¤ÇÏÁöµµ ¾ÊÀº ä ´úÄÀ Àμö °è¾àºÎÅÍ ¸Î¾ú´Ù. °è¾à ÀÌÈÄ ÀÚ±Ý Á¶´ÞÀ» À§ÇØ Çϳª±ÝÀ¶ °æ¿µÁøÀÌ µ¿ºÐ¼­ÁÖÇÏÁö¸¸, °á±¹ ÀÚ±ÝÀ» ´î ÅõÀÚÀڵ鿡°Ô ¾öû³ª°Ô À¯¸®ÇÑ Á¶°ÇÀ» ³»°É ¼ö¹Û¿¡ ¾ø´Â »óȲÀÌ´Ù. ¹¹¶ó°í µÑ·¯´ëµç ¹Ì±¹¿¡¼­ M&A¸¦ Ÿ¶ô½ÃŲ LBO, ±× ¹æ½Ä ±×´ë·Î´Ù.



¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ ÁÖ¿ä´º½º

"¶Ç ½Å°í°¡!" ¿ª½Ã ¹ÏÀ» °Ç ´ëÀåÁÖ?¡¦Áõ½Ã ÀÚ±ØÇÑ ÀÌ Á¾¸ñ

Ä®·³¸ñ·Ï

³×À̹ö ¸ÞÀο¡¼­ ¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ ±¸µ¶ Ä«Ä«¿ÀÅå¿¡¼­ ¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ Ã¤³Î Ãß°¡

º£½ºÆ®Å¬¸¯

¿À´ÃÀÇ ²ÜÆÁ

  • ´º½º ¼Ó ¿À´Ã
  • ´õ¿µ»ó
  • ³¯¾¾´Â?
  • ÇコÅõµ¥ÀÌ

¸¹ÀÌ º» ´º½º

ºÎµ¿»ê À¯Æ©ºê Á¤º¸Ã¤³Î ºÎ¸´Áö
Ç®¹ÎÁö

Æ÷Åä / ¿µ»ó