시중에 돈이 돌지 않는 '돈맥경화' 현상이 심각하다. 정부당국이 돈을 풀고, 기준금리를 내려도 곳곳에서 돈가뭄을 호소하는 목소리가 끊이지 않는다.

자금순환의 펌핑 역할을 하는 금융시장 역시 고장 난 지 오래다. 주식시장은 유럽위기 여파로 거래가 급감하면서 제 기능을 못하고 있고, 적재적소에 자금을 공급해야 할 은행들도 신용경색을 우려해 오히려 대출을 줄이고 있다.

혈관이 막히면 심장에서 가장 먼 발부터 썩기 시작하듯 시중에 돈이 돌지 않으면 가장 고통 받는 것은 결국 중소기업과 서민들이다.

전문가들은 돈맥경화를 해소하기 위해선 정부당국이 보다 과감한 세제혜택 등 경제·금융정책을 통해 기업의 고용과 투자를 확대해야 한다고 지적한다.

◇'돈맥경화' 2008년 때보다 심각
29일 한국은행, 한국거래소, 금융투자업계 등에 따르면 광의통화(M2)에서 본원통화를 나눈 통화승수는 지난 5월 22.2로 2000년대 들어 최저수준으로 추락했다. 통화승수는 미국발 금융위기가 터진 2008년 26.2에서 2009년 24.4, 2010년 24.3, 2011년 22.7로 하락세가 계속되고 있다.

통화승수가 하락한다는 것은 그만큼 돈이 도는 속도가 떨어지고 있음을 의미한다. 유동성을 공급해도 경기부양효과를 기대하기 힘들다는 뜻이기도 하다. 과도한 유동성 공급은 자칫 '유동성 함정'에 빠질 가능성이 높은 것이다..

오성진 현대증권 리서치센터장은 "통화승수가 하락하는 가장 큰 이유는 미래에 대한 불확실성 때문"이라며 "기업은 투자를 안 하고, 가계는 지갑을 닫으면서 돈이 제대로 흐르지 못하는 것"이라고 말했다.

실제 올 상반기 상장기업의 신규시설 투자금액은 6조1299억원으로 지난해 같은 기간보다 70.5% 급감했다. 가계소비도 마찬가지다. 6월 대형마트 매출액은 전년 동월 대비 7.4%, 백화점은 1.2% 감소하는 등 3개월 연속 하락세다.

금융기관의 예금지급액을 평균 예치잔액으로 나눈 은행의 예금회전율도 5월 기준으로 4.0회를 기록, 금융위기 직전인 2008년 8월 수준으로 하락했다. 예금회전율이 낮다는 것은 시중에 자금이 원활하게 풀리지 않고 있다는 얘기다.

유럽위기로 투자심리가 얼어붙으면서 주식시장도 자금공급 역할을 못하고 있다. 올 상반기 기업공개(IPO)와 유상증자 등을 통한 주식발행 규모는 9143억원으로 전년 동기에 비해 86.3% 감소했다. 특히 상반기 IPO와 유상증자를 통한 자금조달 규모는 각각 2479억원, 6664억원으로 이는 상반기 기준으로는 2000년 이후 최저치다.

◇안전자산 쏠림심화로 악순환
유럽위기와 글로벌 경기둔화 우려로 시중자금이 예금, MMF(머니마켓펀드), ELS(주가연계증권)등 안전자산에만 쏠리는 것도 돈맥경화 현상을 심화시키고 있다. 투자처를 찾지 못한 시중자금들이 안전자산에만 몰리면서 정작 필요한 곳에 돈이 흐르지 않는 것이다.

실제 국내 은행 정기예금 잔액(말잔)은 5월 말 현재 581조5693억원으로 지난해 말(563조6285억원)에 비해 17조9408억원이나 늘었다. MMF 잔액 역시 지난 25일 기준 78조494억원으로 지난해 말(53조1267) 대비 46.91%(24조9227)나 급증했다.

이와 대조적으로 장기투자의 대표 상품으로 꼽히는 주식형펀드의 자금이탈은 속수무책이다. 국내 주식형펀드 설정원본은 지난 25일 기준 70조5130억원으로 올 들어 2조172억원이 감소했다.

펀드에서 이탈한 자금은 6개월 조기상환 가능성이 높고, 정기예금 금리 대비 높은 수익률이 기대되는 ELS, DLS(파생연계증권)로 몰리고 있다. ELS의 올 2분기 발행금액은 14조28억원으로 사상 최대치를 기록했다.

◇"고용과 투자 늘리는데 주력해야"
전문가들은 돈맥경화 현상이 해소되지 않으면 올 경제성장률 3% 달성은 요원하다고 말한다. 황인성 삼성경제연구소 수석연구원 “중앙은행이 돈을 풀어도 투자와 소비에 사용되지 않으면 경제성장은 더 둔화될 수밖에 없다”고 경고했다.

돈맥경화 현상을 해소하기 위해선 정부당국이 기업의 고용과 투자확대에 경제·금융정책의 초점을 맞춰야 한다는 지적이다.

이준혁 현대경제연구원 연구위원은 "가계부채가 급팽창해 가계소비 진작이 힘든 상태"라며 “기업들이 투자와 고용을 함께 늘릴 수 있도록 고용창출투자세액공제를 확대해야 한다”고 강조했다.

기업의 고용과 투자확대의 일환으로 해외에 진출한 국내 기업들을 다시 끌어들이는 ‘백투더코리아’ 전략을 고려해야 한다는 목소리도 나온다. 비용절감을 위해 중국 등 신흥국에 진출한 국내 기업들을 다시 끌어들일 수 있도록 파격적인 정책지원에 나서야 한다는 것.

오성진 센터장은 "해외에 나가있는 국내 기업들을 다시 불러들일 수 있는 세제혜택, 토지 무상공급 등의 정책지원을 해줄 필요가 있다”고 말했다.

중소기업 육성을 위한 주식시장 활성화도 시급한 문제로 꼽힌다. 이를 위해 국회 상정된 자본시장법 개정안을 조속히 통과시키는 한편 장기투자 세제혜택도 보다 확대해야 한다는 주장이다.

오 센터장은 "증시에서 양질의 자금을 조달하기 위해선 무엇보다 장기 투자자 육성이 절실하다"며 "2004~2007년 적립식펀드가 증시랠리를 이끈 것처럼 장기투자자에게 과세혜택을 줘야한다"고 말했다.

*용어설명:본원통화·광의통화(M2)·통화승수
본원통화는 보통 한국은행의 화폐 발행 물량과 지급준비금을 합한 것이다. M2는 민간보유현금, 은행 요구불예금, 은행 저축예금, 수시입출식예금(MMDA), 자산운용사 머니마켓펀드(MMF), 정기 예·적금 및 부금, 거주자외화예금, 시장형 금융상품, 실적배당형 금융상품, 금융채, 발행어음, 신탁형 증권저축 등을 합친 것으로 시중 통화 흐름을 보여주는 대표적인 지표다. 통화승수는 광의통화(M2)를 본원통화로 나눈 값으로 본원통화의 통화 창출능력을 표시하는 지표다.