[베스트리포트]왜 다시 삼성전자인가

머니투데이

박준식 기자

21일 머니투데이 증권부가 선정한 베스트리포트는 유의형 동부증권 연구원(사진)의 '왜 다시 삼성전자 (76,600원 ▼2,000 -2.54%)인가?' 입니다.

유 연구원은 37페이지에 달하는 이 보고서에서 삼성전자에 대해 "주가와 실적 모두 바닥"이라며 "스마트폰의 중저가화는 삼성이 가장 반길 상황이고 미래성장을 위한 차세대 제품으로 웨어러블, 플렉서블 로드맵이 기대된다"고 분석했습니다.

그는 "시장의 기대감이 낮은 현재 상태는 과거 2009년과 2011년 같은 저점 매수 기회"라며 "높아지는 자사주 매입 기대감과 늘어난 배당금은 동사의 고질적인 저평가(Valuation discount)를 해소해 줄 계기가 될 것"이라고 내다봤습니다.

유 연구원은 삼성전자의 목표주가를 180만원으로 전망했고 이날 증시에서 종가는 138만원(0.15%▲)을 기록했습니다.

다음은 보고서를 요약한 내용입니다.

* 주가와 실적 모두 바닥이다:

- 현재 동사의 Valuation은 역사적 저점에 근접한 P/B 1.3배 수준이며 P/E는 MSCI World Tech 대비 50% 할인되어 있는 상황으로 스마트폰 시장에 대한 우려가 과도하게 반영되어 있다는 판단이다. 실적 또한 1분기 8.4조원을 바닥으로 2015년까지 상승하는 모습을 보여줄 것으로 예상되는 바, 현재가 주가와 실적 모두 바닥이다.

* 스마트폰 중저가화, 삼성이 가장 반길 상황:

- 스마트폰 가격 통제 여지, 수직계열화된 부품 공급체계를 통한 원가절감 및 과거 선두업체 사례에서 보여진 시장 점유율 1위의 영향력을 통해 스마트폰 중저가화 환경에서도 삼성전자는 14년에 휴대폰 부문 영업이익률 18.7% 및 영업이익 20.6조원으로 시장의 우려 대비 견조한 이익 방어력을 보여줄 것으로 예상된다.

* The Next가 있다:

- 태블릿을 통한 스마트폰 폼팩터의 확장과 이를 통한 규모의 경제, 생각보다 가까워진 웨어러블 시장 및 스마트 디바이스의 패러다임 혁신을 이끌 플렉서블 디스플레이를 통한 전략적인 성장 로드맵은 기대되는 장기 먹거리이다. 이는 올해 동사 전체매출의 14% 비중에서 16년 21%까지 성장하면서 Top line 성장을 이끌 것으로 예상된다.

* Action 투자의견 BUY, 목표주가 180만원으로 커버리지 개시:

- SOTP로 산출된 동사의 목표주가 180만원 및 투자의견 BUY로 커버리지를 개시한다. 시장의 기대감이 낮은 현재 상태는 과거 09년, 11년과 같은 삼성전자 저점 매수 기회이다. 더하여 높아지는 자사주 매입 기대감과 늘어난 배당금은 동사의 고질적인 Valuation discount를 해소해 줄 계기가 될 것이다.