제이트러스트 아주캐피탈 인수할 듯

일본계 금융사 제이트러스트가 아주캐피탈 (11,500원 ▼150 -1.29%) 인수전에서 경쟁사인 아프로서비스그룹을 누르고 우선협상자 선정을 눈앞에 뒀다.

17일 M&A(인수·합병) 업계에 따르면 제이트러스트는 아프로서비스에 10% 가량 앞서는 금액을 제시해 가격적인 우위를 확보한 것으로 확인됐다.


매매 목적물인 아주그룹이 보유한 아주캐피탈 경영권 지분 74.16%의 장부 가치는 5190억원으로 제이트러스트는 이에 근접한 가격을 제시했다는 것이 관계자들의 설명이다. 이에 비해 러시앤캐시 브랜드로 유명한 아프로서비스는 4000억원대 후반을 제시한 것으로 전해진다.

일본계인 제이트러스트와 국내 대부업 시장에서 사세를 키워온 아프로서비스의 기업가치 평가는 아주캐피탈의 소액여신 자산평가 부문에서 차이가 난 것으로 보인다. 러시앤캐시를 키워온 아프로서비스는 아주캐피탈의 자동차 할부금융이나 기업여신 등에 대해서는 우수하다는 평가를 내렸다. 그러나 자신들이 주도해온 개인 소액여신 자산에 대해서는 충분한 평가 노하우를 가지고 있어 이에 대한 부실 가능성이 높아 장부표기를 그대로 믿을 수 없다고 보수적으로 본 것이다.

아주캐피탈 매각을 맡은 씨티글로벌마켓증권은 주관사 자격을 따내면서 아주그룹에 이 매물을 장부가의 1.3배(74.16% 기준 약 6700억원)로 프리미엄을 붙여 팔 수 있다고 자신해왔다. 그러나 실제 입찰 가격은 상대적 우위를 점한 제이트러스트의 제안을 기준으로 해도 장부가의 1배에 미치지 못하는 수준이다.


이로 인해 아주그룹이나 씨티증권은 제이트러스트에 우선협상권을 선뜻 내주지 못하고 있는 것으로 전해진다. 씨티증권은 다른 원매자인 아프로서비스에 가격 인상을 요구하면서 제이트러스트와의 추가적인 가격경쟁을 유도하고 있는 것으로 보인다. 장부가 1배 이상을 넘겨야 씨티증권도 주관사로서 매각 성사에 따른 인센티브를 지급받을 수 있다.

제이트러스트가 아프로서비스에 비해 공격적인 가격을 제시한 비결은 조달금리 차이에도 원인이 있다. 일본계인 제이트러스트는 자국 내 금융 네트워크를 통해 인수금 5000억원 내외의 자금을 1%대 저금리에 확보할 수 있다. 그러나 국내에 기반을 둔 아프로서비스의 경우 제이트러스트에 비해 두 세배 높은 자금조달 비용을 감수해야 한다.

여기에 아주캐피탈의 주주 간 계약에 따라 아주산업의 74.16%를 매입하는 인수자는 2대주주인 신한은행의 12% 보유분도 같은 조건에 사들여야 한다. 결국 아주캐피탈 인수를 위해 약 86% 지분을 6000억원 이상에 매입해야 하는 부담이 있다.