¼Óº¸
VIP
ÅëÇÕ°Ë»ö

"³Êµµ³ªµµ ¾Ë¸®¹Ù¹Ù ¸Å¼ö" IPO´Â »óÀå ù³¯ ¿Ö ¿À¸¦±î

¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ
  • ¹Ì·¡¿¬±¸¼Ò °­»ó±Ô ¼ÒÀå
  • Ä«Ä«¿ÀÅå °øÀ¯Çϱâ
  • Ä«Ä«¿ÀÅå ³ª¿¡°Ô Àü¼ÛÇϱâ
  • ÆäÀ̽ººÏ
  • Æ®À§ÅÍ
  • ³×À̹ö
  • ÅÚ·¹±×·¥
  • ¹®ÀÚ
  • VIEW 23,037
  • 2014.09.21 10:00
  • ±ÛÀÚÅ©±âÁ¶Àý

[ÇൿÀ繫ÇÐ]<72>IPO ´ë¹ÚÀÇ À¯È¤

[ÆíÁýÀÚÁÖ] ÇൿÀ繫ÇÐ(Behavioral Finance)Àº ½ÃÀå Âü¿©ÀÚµéÀÇ ºñÀ̼ºÀû ÇàŸ¦ Àß ÆľÇÇÏ¸é ¼ÒÀ§ ¾ËÆÄ(alpha)¶ó ºÒ¸®´Â ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ¾òÀ» ¼ö ÀÖ´Ù°í ¼³¸íÇÑ´Ù.

/±×¸²=±èÇöÁ¤ µðÀÚÀ̳Ê
"IPOÁÖ½ÄÀº ¿Ö »óÀå ù³¯ ±ÞµîÇÏ´Â °É±î?"

19ÀÏ(ÇöÁö½Ã°¢) ´º¿å Áõ½Ã¿¡ »óÀåµÈ ¼¼°è ÃÖ´ë ÀüÀÚ»ó°Å·¡ ¾÷üÀÎ Áß±¹ÀÇ ¾Ë¸®¹Ù¹Ù(Alibaba)´Â »óÀå ù³¯ 38%³ª ¿À¸£¸ç ¸¶°¨Çß´Ù. Á¤¿À Á÷Àü °Å·¡¸¦ ½ÃÀÛÇÑ ¾Ë¸®¹Ù¹Ù ÁÖ½ÄÀº 15¿© ºÐ¸¸¿¡ ÇѶ§ °ø¸ð°¡ ´ëºñ °ÅÀÇ 50%³ª ±ÞµîÇØ ½ÃÀåÀ» ³î¶ó°Ô ¸¸µé±âµµ Çß´Ù.

¾Ë¸®¹Ù¹ÙÀÇ »óÀå ù³¯ ÁÖ°¡ ±ÞµîÀº ÀÌ¹Ì ¿¹°ßµÈ ÀÏÀ̾ú´Ù. ±â°üÅõÀÚ°¡¿Í Å« ¼ÕµéÀ» ´ë»óÀ¸·Î ÇÑ ·Îµå¼î(road show)¿¡¼­ ¾Ë¸®¹Ù¹Ù ÁÖ½ÄÀº ¶ß°Å¿î ·¯ºêÄÝÀ» ¹Þ¾Æ ¿¹»ó °ø¸ð°¡°¡ 60~66 ´Þ·¯¿¡¼­ 66~68 ´Þ·¯·Î »óÇâÁ¶Á¤µÈ ¹Ù ÀÖ´Ù.

¾Ë¸®¹Ù¹Ù¿Í °°ÀÌ IPO°¡ ·Îµå¼î ±â°£µ¿¾È ¿¹»ó °ø¸ð°¡°¡ »óÇâ Á¶Á¤µÉ °æ¿ì »óÀå ù³¯ Å©°Ô ±ÞµîÇÑ´Ù´Â Á¡Àº ¿À·§µ¿¾È ÁֽĽÃÀå¿¡¼­ µÇÇ®ÀÌµÈ Çö»óÀÌ´Ù. µû¶ó¼­ ¾Ë¸®¹Ù¹Ù°¡ »óÀå ù³¯ 38%³ª ±ÞµîÇß´Ù´Â »ç½ÇÀº ±×´ÙÁö ³î¶ö Àϵµ ¾Æ´Ï´Ù.

¿ÀÈ÷·Á ´åÄÄ ¹öºí ¶§ IPO¶ó¸é ½±»ç¸® 2¹è¾¿ ¿Ã¶ú´ø Á¡À» °í·ÁÇÏ¸é ¾Ë¸®¹Ù¹ÙÀÇ »óÀå ù³¯ ¼ºÀûÀº ÃʶóÇÑ °ÍÀÏ ¼öµµ ÀÖ´Ù. ´åÄÄ ¹öºíÀÌ ÇÑâÀÌ´ø 1995³â ÀÎÅÍ³Ý °Ë»öÀÇ ¿øÁ¶°ÝÀÎ ³×½ºÄÉÀÌÇÁ(Netscape)´Â »óÀå ù³¯ 108% ±Þµî ¸¶°¨Çß°í ÇѶ§ 165%±îÁö Ä¡¼Ú±âµµ Çß¾ú´Ù.

±×·±µ¥ ¹®Á¦´Â ¾Ë¸®¹Ù¹Ù¿Í °°ÀÌ °ÅÀÇ ¸ðµç ÅõÀÚÀÚµé·ÎºÎÅÍ ·¯ºêÄÝÀ» ¹ÞÀº IPO »Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó ±×´ÙÁö ÀαⰡ ¾ø´Â IPOµµ »óÀå ù³¯ ´ëü·Î »ó½Â ¸¶°¨ÇÏ´Â °æÇâÀÌ ÀÖ´Ù´Â µ¥ ÀÖ´Ù. À繫ÇÐÀڵ鸶Àú IPO°¡ »óÀå ù³¯ »ó½Â ¸¶°¨ÇÏ´Â °ÍÀ» µÎ°í ÁֽĽÃÀåÀÇ ÀÌ»óÇö»ó(anomaly)ÀÇ Çϳª·Î ºÎ¸¦ Á¤µµ´Ù.

ÀüÅë À繫ÇÐÀÚµéÀº ÁֽĽÃÀåÀÇ È¿À²¼ºÀ» °­ÇÏ°Ô ¹Ï´Â´Ù. ¼³·É ÀϽÃÀûÀ¸·Î È¿À²¼º¿¡¼­ ¹þ¾î³¯ ¼ö´Â À־ ´Ù¼öÀÇ ½ÃÀå Âü°¡ÀÚµé·Î ÀÌ·ïÁø ½ÃÀåÀº ½º½º·Î ºñÈ¿À²¼ºÀ» Á¦°ÅÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù°í º»´Ù.

µû¶ó¼­ IPO°¡ »óÀå ù³¯ »ó½Â ¸¶°¨ÇÏ´Â Çö»óÀÌ °è¼Ó ¹Ýº¹µÇ´Â Á¡Àº ÀüÅë À繫ÇÐÀÚµéÀ» ¾î¸®µÕÀýÇÏ°Ô ¸¸µé±â¿¡ ÃæºÐÇÏ´Ù. ¿Ö³ÄÇÏ¸é ´©±¸³ª IPO°¡ »óÀå ù³¯ »ó½Â ¸¶°¨ÇÑ´Ù´Â °É ¾Ë¸é ¸ðµç »ç¶÷ÀÌ °ø¸ðÁÖ¸¦ ¹èÁ¤¹ÞÀ¸·Á°í ³ë·ÂÇÒÅ×°í ±× °úÁ¤¿¡¼­ °ø¸ð°¡´Â ÀÚ¿¬½º·¹ ¿Ã¶ó°¡ ÀûÁ¤°¡Ä¡¿¡ µµ´ÞÇÒ °ÍÀ̱⠶§¹®ÀÌ´Ù.

ÀÌ´Â ¸¸¾à »ï¼ºÀüÀÚ (82,000¿ø ¡ã1,200 +1.49%) ÁÖ°¡°¡ ³»ÀÏ 10% »ó½ÂÇÑ´Ù´Â °É ´©±¸³ª ¾Ë°Ô µÇ¸é ³Êµµ³ªµµ ¿À´Ã ´çÀå »ï¼ºÀüÀÚ¸¦ ¸ÅÀÔÇÏ·Á°í ³ª¼³Å×°í ¹Ý´ë·Î ¾Æ¹«µµ »ï¼ºÀüÀÚ¸¦ ÆÈ·Á´Â »ç¶÷Àº ¾øÀ» °ÍÀÌ´Ù. ±×·¸°Ô µÇ¸é »ï¼ºÀüÀÚ ÁÖ°¡´Â ¿À´Ã ÃæºÐÈ÷ ¿À¸£°Ô µÇ¾î ³»ÀÏ ÁֽĽÃÀåÀÌ °³ÀåµÇ¾îµµ ´õÀÌ»ó »ó½ÂÇÒ ¿©Áö°¡ ³²¾Æ ÀÖÁö ¾Ê°Ô µÇ´Â °Í°ú ¸¶Âù°¡Áö´Ù.

Áö³­ ¹Ý¼¼±â µ¿¾È À繫ÇÐÀÚµéÀº »óÀå ù³¯ IPO ÁÖ°¡ÀÇ ±Þµî ¿øÀÎÀ» ´Ù¾çÇÑ °¢µµ¿¡¼­ Ç®ÀÌÇß´Ù. ÀÌ °¡¿îµ¥ ´Ù¼ö ÀÇ°ßÀº IPOÀÇ °ø¸ð°¡ »êÁ¤À» °üÀåÇÏ´Â ÁÖ°£»ç°¡ IPOÀÇ Á¤È®ÇÑ ½ÃÀå ¼ö¿ä¸¦ ¹Ý¿µÇÏÁö ¾Ê°í °ø¸ð°¡¸¦ ÀϺη¯ ³·°Ô Ã¥Á¤ÇÑ´Ù´Â ÁÖÀåÀÌ´Ù. À̸¦ IPO ¾ð´õÇÁ¶óÀ̽Ì(underpricing)À̶ó ºÎ¸¥´Ù.

IPOÀÇ °ø¸ð°¡°¡ ¾ð´õÇÁ¶óÀÌ½ÌµÈ ±î´ß¿¡ »óÀå ÈÄ ÁÖ°¡°¡ ÀûÁ¤°¡Ä¡¸¦ ã¾Æ ±Þ°ÝÈ÷ ¿À¸£´Â °Ç ´ç¿¬ÇÑ ÀÏ.

±×·³ ÁÖ°£»ç´Â ¿Ö IPO ¾ð´õÇÁ¶óÀ̽ÌÀ» ÇÏ´Â °É±î? ÀÌ¿¡ ´ëÇØ À繫ÇÐÀÚµéÀÌ Á¦½ÃÇÑ ¿øÀεµ ¼ö½Ê°¡Áö¿¡ ´ÞÇÑ´Ù. ¼ö½Ê ¿©³â¿¡ °ÉÃÄ ¼ö¸¹Àº À繫ÇÐÀÚµéÀÇ ¿¬±¸¿Í Á¶»ç°¡ ÀÖ¾úÀ¸¸é ÀÌÁ¦´Â IPO ¾ð´õÇÁ¶óÀ̽ÌÀ̳ª »óÀå ù³¯ ÁÖ°¡°¡ ±ÞµîÇÏ´Â Çö»óÀÌ »ç¶óÁ® ¹ö¸± ¹ýµµ Çѵ¥ ¾ÆÁ÷±îÁö µÇÇ®À̵ǰí ÀÖ´Â °É º¸¸é Á¤¸» ÀÌ»óÇö»ó(anomaly)ÀÌ ¾Æ´Ò ¼ö ¾ø´Ù.

±×·¸´Ù¸é °³¹Ì ÅõÀÚÀÚµéÀº IPO·Î Å« µ·À» ¹ú ¼ö ¾øÀ»±î? IPO°¡ »óÀåÇÒ ¶§¸¶´Ù ù³¯¿¡ Å©°Ô ¿À¸¥´Ù¸é ¸ðµç IPO °ø¸ð¿¡ Âü¿©ÇØ ÃÖ´ëÇÑ ¸¹Àº ÁÖ½ÄÀ» ¹èÁ¤¹ÞÀ¸¸é ¼ÒÀ§ '¶¥Â¤°í Çì¾öÄ¡±â'½ÄÀ¸·Î Å« µ·À» ¹ú ¼ö ÀÖ´Â °Å ¾Æ´Ï°Ú´Â°¡?

ÇÏÁö¸¸ ¾ÈŸ±õ°Ôµµ °³¹Ì ÅõÀÚÀÚµéÀº IPO °ø¸ðÁÖ ¹èÁ¤¿¡ öÀúÈ÷ ¼Ò¿ÜµÅ ÀÖ´Â °Ô Çö½ÇÀÌ´Ù. IPOÀÇ ¼º°øÀ» Ã¥ÀÓÁö°í ÀÖ´Â ÁÖ°£»ç´Â ÀαâÀÖ´Â IPO¿¡ ´ëÇؼ­ ±â°üÅõÀÚ°¡¿Í Å« ¼Õµé¿¡°Ô ¹èÁ¤¿¡ ƯÇý¸¦ ÁÖ¾î Å« ÀÌÀÍÀ» ¹ú°Ô ÇØÁÖ´Â ´ë½Å ¼ö¿ä°¡ ÀûÀº IPO¿¡µµ Å« ¼ÕµéÀÌ Âü¿©ÇÏ°Ô²û À¯µµÇÑ´Ù.

µû¶ó¼­ °³¹Ì¿Í °°Àº ¼Ò¾×ÁÖÁÖµéÀº ¾Ë¸®¹Ù¹Ù¿Í °°Àº Àαâ³ôÀº IPOÁÖ¸¦ ¹èÁ¤¹Þ±â°¡ Çϴÿ¡ º°µû±â¿Í °°ÀÌ ¾î·Æ´Ù. ¸¸¾à ¼Ò¾×ÁÖÁÖµéÀÌ Æ¯Á¤ IPOÁÖ¸¦ ¹èÁ¤¹Þ¾Ò´Ù¸é ±â»µÇÒ °Ô ¾Æ´Ï¶ó ¿ÀÈ÷·Á Å« ¼Õµé¿¡°Ô ÀαⰡ ³Ê¹« ¾ø¾î ¼Ò¾×ÁÖÁֵ鿡°Ô IPOÁÖ°¡ ¹èÁ¤µÈ °ÍÀ¸·Î º¸¾Æ¾ß Çϱ⠶§¹®¿¡ Á¶½ÉÇØ¾ß ÇÑ´Ù. À̸¦ ½ÂÀÚÀÇ ÀúÁÖ(winner's curse)¶ó ºÎ¸¥´Ù.

µû¶ó¼­ °³¹Ì ÅõÀÚÀÚµéÀ̳ª ¼Ò¾×ÁÖÁÖµé ÀÔÀå¿¡¼± Àαâ³ôÀº IPO´Â »óÀå ÈÄ¿¡ °ø¸ð°¡º¸´Ù ÈξÀ ³ôÀº °¡°ÝÀ¸·Î ½ÃÀå¿¡¼­ ¸ÅÀÔÇÒ ¼ö ¹Û¿¡ ¾ø´Ù. ³·Àº °ø¸ð°¡¿¡ IPOÁÖ¸¦ ¹èÁ¤¹Þ°í »óÀå ù³¯ ±ÞµîÇÑ °¡°Ý¿¡ ÆȾÆÄ¡¿ö ´ë¹ÚÀ» ¾òÀ» ¼ö ÀÖ´Â Å« ¼Õµé¿¡ ºñÇØ °³¹Ì ÅõÀÚÀÚµéÀº »óÀå ù³¯ IPO·Î ´ë¹ÚÀ» ¹ú ¼ö ÀÖ´Â ±âȸ°¡ »ç½Ç»ó ¾ø´Â ¼ÀÀ̳ª ¸¶Âù°¡ÁöÀÎ ¼ÀÀÌ´Ù.

»óÀå ù³¯ IPOÁÖ¸¦ ¸ÅÀÔÇÑ °³¹Ì ÅõÀÚÀÚµéÀÌ Å« µ·À» ¹ú±â À§Çؼ± ÁÖ°¡°¡ »óÀå ù³¯ »Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó ÀÌÈÄ¿¡µµ °è¼Ó ¿Ã¶ó¾ß¸¸ ÇÑ´Ù. ±×·±µ¥ ÁֽĽÃÀåÀÇ ¶Ç´Ù¸¥ ÀÌ»óÇö»ó °¡¿îµ¥ Çϳª´Â »óÀå ù³¯ ±×·¸°Ô È­·ÁÇÏ°Ô ±ÞµîÇÑ IPO°¡ »óÀå ÈÄ 1~3³âÀÌ Áö³­ µÚ¿¡´Â ¾ÆÁÖ ÀúÁ¶ÇÑ ¼ºÀûÀ» ³½´Ù´Â °ÍÀÌ´Ù. À繫ÇÐÀÚµéÀº À̸¦ IPO Àå±â ¾ð´õÆÛÆ÷¸Õ½º(long-term underperformance)¶ó ºÎ¸¥´Ù.

Áö³­ÇØ 11¿ù ±â¾÷°ø°³·Î ½ÃÀåÀÇ Å« ÁÖ¸ñÀ» ¹Þ¾Ò´ø Çö´ë·ÎÅÛ (36,500¿ø ¡ã2,100 +6.10%)À̶õ ÁÖ½Ä ÀÖ´Ù. »óÀå ù³¯ ÁÖ°¡°¡ »óÇÑ°¡±îÁö Ä¡¼ÚÀ¸¸ç °ø¸ð°¡ ´ëºñ 69%³ª ¿Ã¶ú´ø Á¾¸ñÀÌ´Ù. ÇÏÁö¸¸ È­·ÁÇÑ Áõ½Ã µ¥ºß¿Í ´Þ¸® »óÀå ÈÄ Ã¤ 1³âÀÌ Áö³ªÁö ¾ÊÀº Áö±Ý Çö´ë·ÎÅÛ ÁÖ°¡´Â °ø¸ð°¡ 23,000¿ø º¸´Ù ³·Àº ¼öÁرîÁö ¶³¾îÁ® ÀÖ´Â »óÅ´Ù. IPO Àå±â ¾ð´õÆÛÆ÷¸Õ½ºÀÇ ´ëÇ¥ÀûÀÎ »ç·Ê¿¡ ÇØ´çµÇ´Â °ÍÀÌ´Ù.

¹°·Ð ±¸±ÛÀ̳ª ÆäÀ̽ººÏ ó·³ »óÀå ÈÄ ÁÖ°¡°¡ °è¼Ó »ó½Â¼¼¸¦ À¯ÁöÇÏ¸ç ¼ö¹é ÆÛ¼¾Æ®¾¿ »ó½ÂÇÏ´Â Á¾¸ñµµ ÀÖ´Ù. ÀÌ·± Á¾¸ñÀÇ °æ¿ì¿£ °³¹Ì ÅõÀÚÀÚµéÀÌ »óÀå ù³¯ IPOÁÖ¸¦ ¸ÅÀÔÇصµ ´ë¹ÚÀ» ³¾ ¼ö ÀÖ´Ù. ÇÏÁö¸¸ ¹Ì¸® ¾î¶² IPO°¡ ±¸±ÛÀ̳ª ÆäÀ̽ººÏó·³ µÉ Áö ¾Æ¹«µµ ¸ð¸¥´Ù. µû¶ó¼­ IPO °ø¸ð¿¡ Âü°¡ÇÏÁö ¸øÇÑ °³¹Ì ÅõÀÚÀÚµéÀº ¿À´Ãµµ IPO ´ë¹ÚÀÇ À¯È¤À» ¹Ù¶ó¸ç »óÀå ù³¯ ¸Å¼ö ÁÖ¹®À» ³½´Ù. ¸¶Ä¡ º¹±ÇÀ» ±¸ÀÔÇÏ´Â ½ÉÁ¤À¸·Î.



¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ ÁÖ¿ä´º½º

ÀÏÀÚ¸® ´À´Âµ¥ 4¾ï ¹ÌºÐ¾ç ¾ÆÆÄÆ® ¼öµÎ·è, "ÁÝÁÝ Å¸À̹ÖÀº¡¦"
³×À̹ö ¸ÞÀο¡¼­ ¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ ±¸µ¶ Ä«Ä«¿ÀÅå¿¡¼­ ¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ Ã¤³Î Ãß°¡

º£½ºÆ®Å¬¸¯

¿À´ÃÀÇ ²ÜÆÁ

  • ´º½º ¼Ó ¿À´Ã
  • ´õ¿µ»ó
  • ³¯¾¾´Â?
  • ÇコÅõµ¥ÀÌ

¸¹ÀÌ º» ´º½º

ºÎµ¿»ê À¯Æ©ºê Á¤º¸Ã¤³Î ºÎ¸´Áö
Ç®¹ÎÁö

Æ÷Åä / ¿µ»ó