/±×¸²=ÀÓÁ¾Ã¶ µðÀÚÀÌ³Ê |
¡°¾Æ¹«¸® ÆÝ´õ¸àÅ»ÀÌ ÁÁ¾Æµµ ÃÖ±Ù ÁÖ°¡°¡ Ç϶ô Ãß¼¼¸¦ º¸ÀÎ´Ù¸é ¸Å¼ö¸¦ ÀÚÁ¦Ç϶ó¡±
ÀÌ´Þ µé¾î ±¹³» ½Ã°¡ÃÑ¾× 1À§¿Í 2À§ÀÎ »ï¼ºÀüÀÚ (80,800¿ø ¡ã1,000 +1.25%)¿Í Çö´ëÂ÷ (237,000¿ø ¡å7,000 -2.87%) ¸ðµÎ ÁÖ°¡°¡ Å©°Ô Ç϶ôÇϸç 52ÁÖ ÃÖÀú°¡¸¦ °æ½ÅÇß´Ù. ½ÃÃÑ 18À§ÀÎ LGÈÇÐ (440,000¿ø ¡å4,000 -0.90%)µµ ÀÌ´Þ µé¾î ÁÖ°¡°¡ ±Þ¶ôÇϸç 52ÁÖ ÃÖÀú°¡¸¦ °¥¾Æ Ä¡¿ü´Ù.
¾Ö³Î¸®½ºÆ®µéÀº ÆÝ´õ¸àÅ»¿¡ ºñÇØ ÀÌµé ±â¾÷ÀÇ ÃÖ±Ù ÁÖ°¡ ±Þ¶ôÀÌ °úµµ(oversold)ÇÏ´Ù¸ç ¿©ÀüÈ÷ ¸Å¼ö ÃßõÀ» Àú¹ö¸®Áö ¾Ê°í ÀÖ´Ù.
ÇÏÁö¸¸ »ó´ç¼öÀÇ ÅõÀÚ Àü·«°¡µéÀº ¡°¹Ù´ÚÀÎ ÁÙ ¾Ë¾Ò´Âµ¥ ÁöÇÏ°¡ ¶Ç ÀÖ´õ¶ó¡±¶ó´Â Áõ±Ç°¡ÀÇ ¿ì½º°¹ ¼Ò¸®¸¦ »ó±â½ÃÅ°¸ç ¼º±ÞÇÑ ¸Å¼ö¸¦ ÀÚÁ¦ÇÒ °ÍÀ» ±Ç°íÇÑ´Ù.
¼ÒÀ§ ¡°ÁÖ°¡°¡ ¡®»ó½Â(Ç϶ô) Ãß¼¼¿¡ ÀÖ´Ù¡±°í ¸»ÇÒ ¶§ ¿ì¸®´Â Àº¿¬Áß¿¡ ÁÖ°¡¿¡ °ü¼ºÀÇ ¹ýÄ¢ÀÌ ÀÛ¿ëÇÑ´Ù´Â °É ¹Ï°í ÀÖ´Ù. ±×¸®°í ÁÖ½ÄÀ» ¸Å¸ÅÇϱâ Àü ¹Ýµå½Ã Â÷Æ®¸¦ º¸¸ç °ú°Å ÁÖ°¡ ÃßÀ̸¦ »ìÇÇ´Â Çൿµµ ÁÖ°¡ º¯µ¿¿¡ ¾î¶² Æ®·»µå°¡ Á¸ÀçÇÑ´Ù°í ¹Ï°í Àֱ⠶§¹®ÀÌ´Ù.
µû¶ó¼ ÅõÀÚ Àü·«°¡°¡ ÃÖ±Ù ÁÖ°¡°¡ Å©°Ô Ç϶ôÇÑ Á¾¸ñ¿¡ ´ëÇØ ¼²ºÒ¸® ¸Å¼ö¿¡ ¶Ù¾îµéÁö ¸»¶ó°í ¸»ÇÒ ¶© ÁÖ°¡ °ü¼ºÀÇ ¹ýÄ¢À» ¿°µÎ¿¡ µÎ°í ÇÑ ¸»ÀÌ µÈ´Ù.
°ü¼ºÀÇ ¹ýÄ¢Àº ¾ÆÀÌÀÛ ´ºÅÏ(Issac Newton)ÀÇ ¿îµ¿¹ýÄ¢ Áß Ã¹ ¹ø° ¹ýÄ¢À¸·Î ¿ÜºÎ¿¡¼ ÈûÀÌ °¡ÇØÁöÁö ¾Ê´Â ÇÑ ¸ðµç ¹°Ã¼´Â ÀÚ±âÀÇ »óŸ¦ ±×´ë·Î À¯ÁöÇÏ·Á°í ÇÏ´Â °ÍÀ» ¸»ÇÑ´Ù. Áï, Á¤ÁöÇÑ ¹°Ã¼´Â ¿µ¿øÈ÷ Á¤ÁöÇÑ Ã¤·Î ÀÖÀ¸·Á°í ÇÏ¸ç ¿òÁ÷ÀÌ´ø ¹°Ã¼´Â °è¼Ó ¿òÁ÷ÀÌ·Á°í ÇÑ´Ù.
±×·±µ¥ ÀÌ·± °ü¼ºÀÇ ¹ýÄ¢ÀÌ ÁֽĽÃÀå¿¡µµ Á¸ÀçÇÑ´Ù. Áï °ú°Å ¸î °³¿ù°£ ÁÖ°¡°¡ ¿Ã¶ú´ø ÁÖ½ÄÀº ÇâÈÄ¿¡µµ °è¼Ó ÁÖ°¡°¡ ¿À¸£°í, ¹Ý´ë·Î ÁÖ°¡°¡ ¶³¾îÁ³´ø Á¾¸ñÀº ¹Ì·¡¿¡µµ °è¼Ó Ç϶ôÇÏ´Â Çö»óÀÌ ¹ß°ßµÇ°í ÀÖ´Ù. (´ç¿¬È÷ °ú°Å¿¡ º¯µ¿ÀÌ ¾ø´ø Á¾¸ñÀº ¹Ì·¡¿¡µµ ÁÖ°¡°¡ Å©°Ô º¯µ¿ÇÏÁö ¾Ê´Â´Ù)
ÇൿÀ繫Çп¡¼ °¡°Ý ¸ð¸àÅÒ(price momentum)À̶ó ºÒ¸®´Â ÀÌ Çö»óÀº 1993³â Á¦°¡µð½¬(Jegadeesh)¿Í ƼƮ¸¸(Titman) ±³¼ö°¡ À繫ÇÐ ÃÖ°í ÇмúÁö¿¡ ¹ßÇ¥ÇÏ¸é¼ Çа迡 ¾Ë·ÁÁö±â ½ÃÀÛÇß´Ù.
Á¦°¡µð½¬¿Í ƼƮ¸¸ ±³¼ö´Â °ú°Å ÃÖ´ë 12°³¿ù°£ »ó½ÂÇß´ø Á¾¸ñÀÌ ÇâÈÄ¿¡µµ ÃÖ´ë 3³â µ¿¾È ÁÁÀº ¼ºÀûÀ» ³¾ °æÇâÀÌ ³ô´Ù°í ¹ßÇ¥Çß´Ù. ƯÈ÷ °ú°Å 6°³¿ù°£ ¿Ã¶ú´ø Á¾¸ñµéÀº ¾ÕÀ¸·Î 6°³¿ù µ¿¾È¿¡µµ Æò±Õ 12% Á¤µµÀÇ ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ½ÇÇöÇß´Ù.
»ç½Ç °¡°Ý ¸ð¸àÅÒÀº ÁÖ½Ä Æ®·¹ÀÌ´õµé »çÀÌ¿¡¼± ÀÌ¹Ì ¿À·¡ ÀüºÎÅÍ ¾Ë·ÁÁ³´ø Çö»óÀ¸·Î À̸¦ È°¿ëÇØ ¡®½ÂÀÚ¸¦ »ç°í ÆÐÀÚ¸¦ ÆȾƶó¡¯(Buying Winners and Selling Losers)¶ó´Â ÅõÀÚÀü·«ÀÌ ÀÌ¹Ì Åë¿ëµÉ Á¤µµ¿´´Ù.
ÀÌ·¯ÇÑ ¹è°æ¿¡´Â ÁֽĽÃÀå¿¡ °¡°Ý ¸ð¸àÅÒÀÌ ¾ÆÁÖ ¿À·¡ ÀüºÎÅÍ Á¸ÀçÇÏ°í ÀÖ¾ú±â ¶§¹®ÀÌ´Ù. ÁÖ½Ä Æ®·¹ÀÌ´õµéÀº °æÇèÀûÀ¸·Î À̸¦ üµæÇÏ°í ÀÖ¾ú´ø °ÍÀÌ´Ù.
·±´ø ºñÁî´Ï½º ½ºÄð(London Business School)ÀÇ µõ¼Õ(Dimson), ¸¶½¬(Marsh), ½ºÅÏÆ°(Staunton) ±³¼ö´Â ¿µ±¹ ÁֽĽÃÀå¿¡ °¡°Ý ¸ð¸àÅÒ Çö»óÀÌ 1900³â ºÎÅÍ Á¸ÀçÇÏ°í ÀÖ¾ú´Ù°í ¹ßÇ¥Çß´Ù. ¶Ç À̵éÀº Àü¼¼°è 18°³ ÁÖ¿ä ±¹°¡ÀÇ ÁֽĽÃÀå¿¡¼µµ °¡°Ý ¸ð¸àÅÒÀÌ °ÇÏ°Ô ÀÛ¿ëÇÏ°í ÀÖÀ½À» ¹ß°ßÇß´Ù.
ÇìÁöÆݵåÀÎ AQR ijÇÇÅ» ¸Å´ÏÁö¸ÕÆ®ÀÇ ¿¬±¸¿¡ µû¸£¸é ¹Ì±¹ ÁֽĽÃÀå¿¡¼µµ °¡°Ý ¸ð¸àÅÒ È¿°ú´Â 1929³âºÎÅÍ Á¸ÀçÇÑ °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³µ´Ù. ÀÌ·¸µí ÁÖ½Ä ½ÃÀå¿¡¼± Æ®·¹ÀÌ´õµéÀÌ ÀÌ¹Ì Ã¼ÇèÀûÀ¸·Î °¡°Ý ¸ð¸àÅÒ Çö»óÀ» ÆľÇÇÏ°í ÀÖ¾ú´ø °ÍÀÌ´Ù.
ÇÏÁö¸¸ °¡°Ý ¸ð¸àÅÒÀº ÀüÅë À繫Çп¡¼ º¸¸é ÀÌ»óÇö»ó(anomaly)ÀÌ´Ù. ƯÈ÷ È¿À²Àû ½ÃÀå°¡¼³(EMH)À» ½ÅºÀÇÏ´Â À繫ÇÐÀڵ鿡°Õ °ú°ÅÀÇ ÁÖ°¡¸¦ º¸°í ¹Ì·¡ÀÇ ÁÖ°¡¸¦ ¿¹ÃøÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù´Â ÁÖÀåÀº µµÀúÈ÷ ¹Þ¾ÆµéÀÏ ¼ö ¾ø´Â ¾ê±â´Ù. °¡°Ý ¸ð¸àÅÒÀÌ Á¸ÀçÇÑ´Ù´Â °Í ÀÚü°¡ È¿À²Àû ½ÃÀå°¡¼³ÀÌ Æ²·ÈÀ½À» ÀÔÁõÇÏ´Â °ÍÀÌ µÈ´Ù.
µû¶ó¼ ÀüÅë À繫ÇÐÀÚµéÀº °¡°Ý ¸ð¸àÅÒ ¹ß°ß¿¡ ´ëÇØ ¿©·¯ °¡Áö ÀÌÀ¯¸¦ ´ë¸ç ¹Ý¹ÚÇÏ°í ÀÖ´Ù. °á±¹ Çа迡¼± °¡°Ý ¸ð¸àÅÒ¿¡ ´ëÇÑ ¿¬±¸°¡ ´õ ÀÌ»ó È°¹ßÈ÷ ÁøÇàµÇ°í ÀÖÁö ¾Ê´Ù.
±×·¯³ª ÇìÁöÆݵå´Â °¡°Ý ¸ð¸àÅÒÀ» °ÇÏ°Ô ¹Ï°í ¾öû³ ¿¬±¸ ÀÚ¿ø°ú ³ë·ÂÀ» ½ñ¾Æ º×°í ÀÖ´Ù. ¼ÒÀ§ ÄäÆ® Æݵå(quant funds)¶ó ºÒ¸®´Â ÇìÁöÆݵåµéÀº ´Ü±â°£ÀÇ °¡°Ý Æ®·»µå¸¦ ã¾Æ³»±â À§ÇØ ÀÚüÀûÀ¸·Î ±íÀÌ ÀÖ´Â ¿¬±¸¸¦ ¼öÇàÇÏ°í ÀÖ´Ù.
¾Æ½±°Ôµµ À̵é ÇìÁöÆݵåÀÇ ¿¬±¸ °á°ú´Â °ø°³µÇÁö ¾Ê°í ÀÖ¾î ÀÚ¼¼ÇÑ °á°ú¸¦ ¾Ë ¼ö ¾øÁö¸¸(´©°¡ õ±â´©¼³À» Çϰڴ°¡?), À̵é ÇìÁöÆݵåµéÀÌ Á¡Â÷ Ãʴܱ⠰¡°Ý Æ®·»µå¸¦ ã¾Æ³»·Á°í ½ÉÇ÷À» ±â¿ïÀÌ°í ÀÖ´Ù´Â »ç½ÇÀº ¸¹ÀÌ ¾Ë·ÁÁ® ÀÖ´Â »óÅ´Ù. ½ÉÁö¾î ºÐ´ÜÀ§ ÃÊ´ÜÀ§ °¡°Ý Æ®·»µå±îÁöµµ ã¾Æ³½´Ù´Â ¾ê±âµµ µé¸°´Ù.
ÀÌ·¯ÇÑ ÇìÁöÆݵåµéÀ» º¸¸é °¡°Ý ¸ð¸àÅÒÀÌ ÁֽĽÃÀå¿¡ ¿©ÀüÈ÷ Á¸ÀçÇÏ°í ÀÖÀ½ÀÌ Æ²¸²¾ø´Â °Í °°´Ù.