외국계證 "현대차 10년래 가장 저평가···배당 확대 환영"

그래픽=김지영 디자이너

"당분간 재미는 없겠다. 하지만 그냥 지나치기엔 주가가 너무 싸다"


마이클 손 맥쿼리증권 애널리스트는 24일 현대차 (231,000원 0.00%)에 대해 이같은 평가를 내렸다. 한전 부지 매입 이후 주가가 20% 넘게 급락한 현대차는 3분기 실적 발표 이후 경영진의 '배당 확대' 의지 천명에 탄력적인 반등을 시도하고 있다.

이날 코스피 시장에서 현대차는 전일대비 1500원(0.88)% 오른 17만2500원에 거래를 마쳤다.

외국계 증권사 애널리스트들은 현대차의 3분기 실적에 대해서는 대부분 "기대에 못 미쳤다"는 평가를 내놓았다. 하지만 경영진의 배당 확대에 대해서는 높은 기대감을 내비쳤다.

안젤라 홍 노무라증권 연구원은 "현대차의 최고재무책임자(CFO)가 공개적으로 주주환원을 늘리겠다는 발표한 것은 투자자들의 신뢰 회복에 도움이 될 것이다"며 "투자의견을 '매수'로 상향조정한다"고 밝혔다.


제임스 윤 BNP파리바 연구원도 "주주환원 정책을 늘리겠다는 회사의 발표가 한전 부지 매입으로 불쾌했던 주주들을 달래는 데 중요한 포인트가 될 것"이라고 평가했다.

한전 부지 매입으로 10조원 넘는 현금이 소진될 예정이나 현재 현대차의 재무 상황을 고려하면 배당 확충 여력이 충분한 것으로 판단했다.

앤디 유섭 리 뱅크오브아메리카 연구원은 "글로벌 자동차 기업들의 평균 배당성향은 27%에 비교할 때 현대차는 6~7%에 불과해 배당 확대 여지가 크다"며 "우리의 기대만큼 배당을 확대한다고 해도 배당성향이 여전히 평균에 못 미칠 것으로 보여 향후 추가 배당 확대의 길은 열려있다"고 분석했다.

이어 "이번 배당 증액 발표는 현대차가 앞으로 유보현금을 어떻게 활용할지에 대한 좋은 시작이 될 것"이라며 "밸류에이션 개선에 도움이 될 것이다"고 말했다.

헨리 권 크레디트스위스 애널리스트도 "성숙 기업에서 이상적인 수준의 높은 배당성향이 나오는 것은 당연하다"며 "이번 현대차의 경영진이 보여준 배당 확대에 대한 의지는 급락한 주가 반등에 중요한 계기를 줄 것이다"고 진단했다.

현대차의 배당금 증액 수준에 대해서는 예단하기 어렵다고 봤다. 다만 코스피 평균이나 현대차 역대 평균 수준으로 배당 성향 확대가 이뤄질 것으로 봤다.

그래픽=김지영 디자이너

박상규 모건스탠리 애널리스트는 "경영진이 상당한 배당 증액을 얘기했으나 그게 어느 정도 수준인지는 아직 모른다"며 "역대 현대차의 배당성향 평균수준인 16%까지는 올리지 않을까 기대한다"고 추정했다.

3분기 실적에 대한 실망감은 크지만 3분기를 바닥으로 4분기에는 9%대 영업이익률을 회복하며 실적 개선이 나타날 것으로 봤다. 특히 현 주가는 한전 부지 매입과 실적 부진에도 불구하고 '너무 저평가됐다'는 견해가 지배적이었다.

노무라증권 홍 연구원은 "신형 소나타의 매출이 미진하고 글로벌 경쟁이 심화되고 있는 것은 사실이나 주가가 너무 빠졌다"며 "밸류에이션이 10년래 최저치를 기록하고 있어 그냥 지나치기엔 너무 싼 주가다"고 판단했다.

맥쿼리증권 손 연구원도 "한전 부지 입찰 이후 주가는 적정 디스카운트 수준보다 과도하게 하락했다"며 "실적 성장이 제한적인 것은 사실이나 현 주가는 주가순자산비율(PBR) 0.7배 수준으로 2004년 이래 최저치를 기록 중이다"고 분석했다.