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삼성전자와 삼성SDS가 합병할 경우 오너일가와 계열사가 보유하게 되는 삼성전자 지분이 1.8%포인트 늘어나 지배구조 안정에 보다 유리하다는 게 노무라증권의 판단이다.
나한익 노무라증권 연구원은 "이 경우 이재용 삼성전자 부회장은 (절반의 상속세로) 이건희 회장의 삼성전자 지분 3.1%를 승계 받을 수 있다"며 "이 부회장이 이전보다 많은 지분을 보유하게 된다는 점을 봐야한다"고 말했다.
이는 또한 지주회사 전환에 대한 삼성그룹의 부담도 줄이는 효과가 있다는 게 나 연구원의 설명이다.
그는 "삼성그룹이 지주회사로 전환하면 삼성생명은 삼성전자 지분 7.2%를 매각해야 한다"며 "이 경우 매각할 지분의 33%를 삼성생명 유배당 계약자에게 분배해야 한다"고 설명했다.
이런 부담이 큰 상황에서 삼성전자와 삼성SDS가 합병한다면 지주회사 전환에 나서지 않고도 오너 일가의 삼성전자 지배력을 강화할 수 있다는 것이다.
이번 제일모직과 삼성물산의 합병에 대해서는 이재용 부회장이 삼성물산의 삼성전자 지분 4.1%를 직접 확보하고 삼성전자의 실질적인 최대주주로 올라서기 위한 것이라고 나 연구원은 분석했다.
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