¼Óº¸
VIP
ÅëÇÕ°Ë»ö

ÇϹöµå¡¤MIT ±ÝÀ¶ÃµÀçµéÀÌ ÁÖ½ÄÀ¸·Î ¸ÁÇÑ »ç¿¬

¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ
  • °­»ó±Ô ¼ÒÀå
  • Ä«Ä«¿ÀÅå °øÀ¯Çϱâ
  • Ä«Ä«¿ÀÅå ³ª¿¡°Ô Àü¼ÛÇϱâ
  • ÆäÀ̽ººÏ
  • Æ®À§ÅÍ
  • ³×À̹ö
  • ÅÚ·¹±×·¥
  • ¹®ÀÚ
  • VIEW 96,331
  • 2016.09.25 08:00
  • ±ÛÀÚÅ©±âÁ¶Àý

[ÇൿÀ繫ÇÐ]<155>18³âÀü LTCM ¸ô¶ô¡¦¶È¶ÈÇÑ »ç¶÷ÀÌ ¿Ö ÁֽĿ¡ ½ÇÆÐÇÒ±î?

[ÆíÁýÀÚÁÖ] ÇൿÀ繫ÇÐ(Behavioral Finance)Àº ½ÃÀå Âü¿©ÀÚµéÀÇ ºñÀ̼ºÀû ÇàŸ¦ Àß ÆľÇÇÏ¸é ¼ÒÀ§ ¾ËÆÄ(alpha)¶ó ºÒ¸®´Â ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ¾òÀ» ¼ö ÀÖ´Ù°í ¼³¸íÇÑ´Ù.

/±×·¡ÇÈ=±èÇöÁ¤ µðÀÚÀ̳Ê
Áö±ÝÀ¸·ÎºÎÅÍ 18³âÀüÀÎ 1998³â 9¿ù23ÀÏÀº ¹Ì±¹ ±ÝÀ¶°è¸¦ µÚÈçµé¾î ³õ¾Ò´ø ÇìÁöÆݵåÀÎ ·ÕÅÒijÇÇÅиŴÏÁö¸ÕÆ®(Long Term Capital Management, LTCM)°¡ ¸ÁÇÑ ³¯ÀÌ´Ù.

ÀÌ ÇìÁöÆݵå´Â ź»ýºÎÅÍ°¡ ³²´Þ¶ú´Ù. ¿ì¼± À̸§ºÎÅÍ°¡ ¹«Ã´ Ã̽º·¯¿ü´Ù. º¸Åë ÇìÁöÆݵå´Â ¼¼·ÃµÅ º¸À̱â À§ÇØ ±×¸®½ºÀ̸§À̳ª °Å¸ñÀ̸§, ¿ä»õ¸í, »ö±ò°ú ÁöÇüÀ̸§ µîÀ» ºÙÀδÙ. ¿¹¸¦ µé¾î ¼­¹ö·¯½º(Cerberus)¶óµç°¡, ¼¼ÄõÀ̾î(Sequoia), ½ÃŸµé(Citadel), ºí·¢½ºÅæ(Blackstone) µîÀÌ´Ù.

±×·¯³ª LTCMÀº ÀÌ·± À¯ÇàÀ» ¿ÏÀü ¹«½ÃÇÏ°í ¾ÆÁÖ ±æ°í Áö·çÇÑ À̸§À» ºÙ¿´´Ù. ·ÕÅÒijÇÇÅиŴÏÁö¸ÕÆ®.

±×¸®°í ÇìÁöÆݵå´Â ´ë°³ ±ÝÀ¶°ú Áõ½ÃÀÇ Áß½ÉÀÎ ´º¿åÀÇ ¿ù½ºÆ®¸®Æ®(Àû¾îµµ º¸½ºÅÏ)¿¡ À§Ä¡ÇÏ°Ô ¸¶·ÃÀε¥ LTCMÀº »ý¶×¸Â°Ô ´º¿å¿¡¼­ Á¦¹ý ¶³¾îÁø ÄÚ³×ƼÄÆÁÖ ±×¸°À§Ä¡¿¡ ÀÚ¸®Àâ¾Ò´Ù.

À̺¸´Ù ´õ ƯÀÌÇß´ø °Ç ÀüÇô Á¤ÅëÀû(ïá÷ÖîÜ)ÀÌÁö ¾ÊÀº ±¸¼º¿ø°ú ¿ÏÀü »õ·Î¿î ÅõÀÚÀü·«À̾ú´Ù.

LTCMÀÇ ±¸¼º¿øÀº ¿À·£ ±â°£ ¿ù°¡¿¡¼­ °ü·ÏÀ» ½×Àº Áõ±Ç¸ÇµéÀÌ ¾Æ´Ï°í ÀÏ´ÜÀÇ ±ÝÀ¶Àü°ø ¹Ú»çµé°ú ¼öÇÐ ¹× ÄÄÇ»ÅÍ Àü¹®°¡µéÀ̾ú´Ù. Áï ¿ÜÀκδ뿴´Ù.

ÃÑ 16¸íÀÇ ÇìÁöÆݵå ÆÄÆ®³Ê °¡¿îµ¥ 5¸íÀº ÇϹöµå¿Í ½ºÅÄÆ÷µå´ëÇп¡¼­ À繫ÇÐÀ» °¡¸£Ä¡´Â ±³¼öÀ̰ųª ÀüÁ÷ ±³¼ö Ãâ½ÅÀ̾ú°í, 7¸íÀº MIT¿Í ½ÃÄ«°í´ëÇп¡¼­ À繫Çаú °æÁ¦ÇÐÀ¸·Î ¹Ú»çÇÐÀ§¸¦ ¹ÞÀº ±ÝÀ¶¹Ú»çµéÀ̾ú´Ù. ÀÌ °¡¿îµ¥ µÎ ¸íÀº 3³â µÚ ³ëº§°æÁ¦ÇлóÀ» ¹ÞÀ» ¸¸Å­ ÇаèÀÇ °ÅÀåÀ̾ú´Ù.

¶ÇÇÑ ´ç½Ã ¾Ù·± ±×¸°½ºÆÝ(Alan Greenspan) FRBÀÇÀåÀÇ Â÷±â ÈÄÀÓÀ¸·Î °­·ÂÈ÷ °Å·ÐµÇ´ø FRBºÎÀÇÀåµµ ÆÄÆ®³Ê·Î Âü¿©Çß´Ù.

LTCMÀÇ ÅõÀÚÀü·«Àº ¼öÇи𵨰ú ÄÄÇ»ÅÍ ÇÁ·Î±×·¥À» ÀÌ¿ëÇØ ¡®ÄÁ¹öÀü½º Æ®·¹À̵ù¡¯(convergence trading)À̶ó ºÒ¸®´Â ¹«À§Çè Â÷ÀÍ°Å·¡(arbitrage)¸¦ Ãß±¸ÇÏ´Â °ÍÀ̾ú´Ù. Áö±ÝÀÌ¾ß ÄöÆ®³ª ¾Ë°í¸®Áò °°Àº °³³äÀÌ ¸¹ÀÌ Àͼ÷ÇØÁ® ÀÖÁö¸¸ 1990³â´ë Ãʹݿ¡¸¸ Çصµ ÀÌ·¯ÇÑ ÅõÀÚ¹æ½ÄÀº ¸Å¿ì »ý¼ÒÇϱâ ¦ÀÌ ¾ø¾ú´Ù.

ÇѸ¶µð·Î LTCMÀº ¿ù°¡ÀÇ Á¤ÅëÀûÀÎ Áõ±Ç¸ÇÀÌ ¾Æ´Ñ ¼öÇи𵨰ú ÄÄÇ»ÅÍ ÇÁ·Î±×·¥À¸·Î ¹«ÀåÇÑ ±ÝÀ¶ÃµÀçµéÀÌ ¸ð¿©¼­ Çõ½ÅÀûÀÎ ÅõÀÚ±â¹ýÀ¸·Î °í¼öÀÍÀ» Ãß±¸Çß´ø ÇìÁöÆݵ忴´Ù.

LTCMÀÇ ¼³¸³À» ÁÖµµÇÑ ÀÌ´Â ´ç´ë ÃÖ°íÀÇ ¹Ì±¹ ä±Ç µô·¯ÀÌÀÚ ÅõÀÚÀºÇà »ì·Î¸óºê¶ó´õ½º(Salomon Brothers)ÀÇ ºÎȸÀåÀ̾ú´ø Á¸ ¸Þ¸®¿þ´õ(John Meriwether)¿´´Ù.

±×´Â »ì·Î¸ó¿¡¼­ Â÷ÀÍ°Å·¡¸¦ Ãß±¸Çϴ ä±ÇÆÀÀ» À̲ø¾ú´Âµ¥, »ì·Î¸ó¿¡¼­ °°ÀÌ ÀÏÇÏ´ø ¸î¸î ä±Ç µô·¯µéÀÌ LTCM¿¡ ÇÕ·ùÇß´Ù.

Åë»ó ÇìÁöÆݵå´Â 2-20%(¸Å³â ÀÚ»êÀÇ 2%¿Í ÀÌÀÍÀÇ 20%¸¦ ¿î¿ë¼ö¼ö·á ¹× ¼º°úº¸¼ö·Î Â÷°¨)ÀÇ ¼ö¼ö·á ü°è¸¦ °®´Âµ¥, LTCMÀº À̺¸´Ù ³ôÀº 2-25%ÀÇ ¼ö¼ö·á¸¦ ¿ä±¸Çß´Ù. ±×·³¿¡µµ »ç¶÷µéÀº LTCMÀ» ±ÝÀ¶ÀÇ ¡®µå¸²ÆÀ¡¯ÀÌ¶ó ¿­±¤ÇÏ¸ç ¼­·Î ÅõÀÚÇÏ°Ú´Ù°í ÁÙÀ» ¼¹´Ù.

¿ù°¡µµ LTCM¿¡ ÁÖ¸ñÇØ »ó´çÇÑ °Å¾×ÀÇ ÀÚ±ÝÀ» ÅõÀÚÇÏ°í ÀÚ±âÀÚº»ÀÇ 10¹è°¡ ³Ñ´Â ´ëÃâµµ ±â²¨ÀÌ ½ÂÀÎÇß´Ù.

LTCMÀÇ ±ÝÀ¶ÃµÀçµéÀº ÀÌ·¯ÇÑ ±â´ë¸¦ Àú¹ö¸®Áö ¾Ê¾Ò´Ù. LTCMÀº ¼³¸³ ùÇØ 28%(¼ö¼ö·á Â÷°¨Àü)ÀÇ ¼öÀÍ·üÀ» °Åµ×°í, ±× À̵ëÇØ 59%, ±×¸®°í 3³â°´Â 57%¶ó´Â ¶Ù¾î³­ ¼º°ú¸¦ °Åµ×´Ù. LTCMÀº ´çÃÊ ¿¬ 30%ÀÇ ¸ñÇ¥¼öÀÍ·üÀ» Àâ¾Ò´Âµ¥ ÀÌ¹Ì 2³â ¸¸¿¡ À̸¦ ÃÊ°ú ´Þ¼ºÇß´Ù.

¼³¸³ ÀÌÈÄ 1996³â¸»±îÁö LTCMÀº 250%ÀÇ ´©Àû¼öÀÍ·üÀ» ´Þ¼º, °íÀÛ 60% ¿À¸£´Â µ¥ ±×Ä£ S&P500¿¡ ºñÇØ 4¹è°¡ ³Ñ´Â ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» °Åµ×´Ù.

»ç¶÷µéÀº LTCMÀÇ ±ÝÀ¶ÃµÀçµéÀ» µÎ°í º¸ÅëÀÇ À§ÇèÇÑ ±ÝÀ¶»óÇ°À» ¡®È²±Ý¡¯À¸·Î º¯¸ð½ÃÅ°´Â '±ÝÀ¶ ¿¬±Ý¼ú»ç'¶ó ºÎ¸£¸ç ȯȣÇß´Ù.

±×·¯³ª LTCMÀÇ ¿¬±Ý¼úÀÇ ¸¶¹ýÀº 3³âÀ¸·Î ³¡À̾ú´Ù.

4³â°ÀÎ 1997³â S&P500Àº 33%³ª ¿Ã¶ú´Âµ¥ LTCMÀÇ ¼öÀÍ·üÀº ±× Àý¹Ý¿¡ ±×ÃÆ´Ù.

±×¸®°í 1997³â ÈĹݿ¡ ÅÍÁø ¾Æ½Ã¾Æ ±¹°¡µéÀÇ ¿ÜȯÀ§±â¿Í 1998³â ·¯½Ã¾Æ µðÆúÆ® »çÅ·Πġ¸í»óÀ» ÀÔ°í ÀÚº»Àá½Ä »óÅ¿¡ ºüÁö°í ¸»¾Ò´Ù. °á±¹ 1998³â 9¿ù23ÀÏ ´º¿å ¿¬¹æÁغñÀºÇàÀÇ ÁÖµµÇÏ¿¡ ¹«·Á 16°³ÀÇ ±ÝÀ¶±â°üµé·ÎºÎÅÍ ±¸Á¦±ÝÀ¶(bail-out)À» Áö¿ø¹Þ°í LTCMÀº ¿ÏÀüÈ÷ ħ¸ôÇß´Ù.

ÀÌÈÄ LTCMÀº ³ëº§»ó ¼ö»óÀÚ 2¸í¿¡ MIT ¹Ú»ç 6¸í µî ±ÝÀ¶ÃµÀçµéÀÌ ¼öµÎ·èÇѵ¥µµ ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡ ½ÇÆÐÇß´Ù¸ç µÎ±¸µÎ°í ¼¼°£ÀÇ ºñ¿ôÀ½°Å¸®°¡ µÇ°í ¸»¾Ò´Ù.

±×·¸´Ù¸é ´ç´ë ÃÖ°íÀÇ ±ÝÀ¶ÃµÀçµéÀº ¿Ö ÁÖ½ÄÅõÀÚ¿¡ ½ÇÆÐÇßÀ»±î? ±×Àú ¿îÀÌ ³ª»¦À»±î?

LTCMÀÇ ¼öÇаú ±ÝÀ¶¹Ú»çµéÀº ÀڽŵéÀ» ¸ÁÇÏ°Ô ÇÏ´Â »çÅ°¡ ÀϾ È®·üÀ» ³»ºÎÀûÀ¸·Î °è»êÇØ º¸¾Ò´Âµ¥ ±× È®·üÀÌ '10 ½Ã±×¸¶'(Ç¥ÁØÆíÂ÷ÀÇ ´ÜÀ§) ¿´´Ù. ÀÌ´Â Áö±¸ ¿ª»ç»ó Áö±Ý±îÁö Çѹøµµ ÀϾÁö ¾ÊÀ» ¸¸Å­ ¸Å¿ì Èñ¹ÚÇÑ »ç°ÇÀ» ÀǹÌÇÑ´Ù. Áï ÀڽŵéÀÌ ½ÇÆÐÇÒ È®·üÀº Áö±¸°¡ ¸ÁÇÒ È®·ü ¸¸Å­À̳ª ³·´Ù°í ¿©°å´Ù.

LTCMÀÇ ±ÝÀ¶ÃµÀçµéÀº ÀÌ·¯ÇÑ °è»êÀ» ¹Ï°í À§Çè¿¡ Àû±ØÀûÀ¸·Î ´ëºñÇÏÁö ¾Ê¾Ò´Ù. ¾Æ´Ï ÇÒ ÇÊ¿ä°¡ ¾ø¾ú´Ù. ÀڽŵéÀÌ ¸ÁÇÒ È®·üÀÌ °ÅÀÇ Á¦·Î¶ó´Âµ¥ ´©°¡ ´ëºñ¸¦ Çϰڴ°¡?

ÀÌ´Â ¸¶Ä¡ Çѱ¹¿¡ ÁöÁøÀÌ ÀϾ °¡´É¼ºÀÌ Èñ¹ÚÇؼ­ ÁöÁø´ëºñÃ¥À» ÀüÇô ¼¼¿ìÁö ¾Ê¾Ò´ø °Í°ú ¸¶Âù°¡Áö¿´´Ù. ÇÏÁö¸¸ ±×·± Èñ¹ÚÇÑ ÀÏÀÌ ÀϾ°Ô µÇ¸é ÇѼø°£¿¡ ¸ðµÎ ¸ÁÇعö¸®°Ô µÈ´Ù.

¼öÇи𵨰ú ÄÄÇ»ÅÍ ÇÁ·Î±×·¥À¸·Î ÅõÀÚ¸¦ ÇÒ ¶§¸¶´Ù ¸Å¹ø ¸ÁÇÒ(=¿¹»ó°ú ´Þ¸® ¹Ý´ë·Î ¿òÁ÷ÀÏ) È®·ü±îÁö °è»êÇÒ Á¤µµ¿´Áö¸¸, ÀڽŵéÀÇ °è»êÀÌ ½º½º·ÎÀÇ ¹ßµîÀ» ÂïÀ» ÁÙÀÌ¾ß ¾Æ¹«µµ ¿¹»óÇÏÁö ¸øÇß´Ù.

°Ô´Ù°¡ LTCMÀÇ Â÷ÀÍ°Å·¡´Â °Å·¡ ´ç ÀÌÀ±ÀÌ Àû°Ô ³²´Â ÅõÀÚÀü·«À̾ú´Ù. ½ÃÀå°¡°ÝÀÇ ÀϽÃÀûÀÎ ¹Ì¹¦ÇÑ ºÒÀÏÄ¡¸¦ ÀÌ¿ëÇÑ °ÍÀ̶ó ÀÌÀ±ÀÌ ¸¹ÀÌ ³²Áö ¾Ê¾Ò´Ù. µû¶ó¼­ ÅõÀÚ¼öÀÍÀ» ´Ã¸®±â À§Çؼ± ´ë·®ÀÇ °Å·¡¸¦ ÀÏÀ¸ÄÑ¾ß Çß´Ù. Áï ¹Ú¸®´Ù¸Å(ÚÝ××ÒýØã) Àü·«À̾ú´Ù.

°á±¹ °Å·¡±Ô¸ð°¡ °ü°ÇÀε¥, ÀÚ±âÀÚº»À¸·Î¸¸ °Å·¡Çϱ⠺¸´Ü Â÷ÀÔÀ» ÅëÇØ ·¹¹ö¸®Áö¸¦ ³ôÀϼö·Ï ÅõÀÚ¼öÀÍÀº ºñ·ÊÇؼ­ ´Ã¾î³ª°Ô µÈ´Ù. ±×·¡¼­ LTCMÀÇ Â÷ÀÔºñÀ²Àº ÀÚ±âÀÚº» ´ëºñ 28¹è¿¡ ´ÞÇß´Ù.

±×·¯³ª 2008³â ½ÃÀå°¡°ÝÀÌ ¿¹»ó°ú ´Ù¸£°Ô ¿òÁ÷ÀÌÀÚ Ãµ¹®ÇÐÀûÀÎ ·¹¹ö¸®Áö´Â ºÎ¸Þ¶ûÀ¸·Î µ¹¾Æ¿Í LTCMÀ» ÇѼø°£¿¡ ¸ô¶ô½ÃÅ°°Ô ¸¸µé¾ú´Ù. ±ÝÀ¶ÃµÀçµéÀÌ ·¹¹ö¸®ÁöÀÇ À§ÇèÀ» °£°úÇß´ø °ÍÀÌ´Ù.

¶ÇÇÑ LTCMÀÇ ÅõÀÚÀü·«Àº Áõ±Ç¸ÇµéÀÇ °¨°¢ÀûÀÎ Á÷°¨(hunch)¿¡ ÀÇÁ¸ÇÏÁö ¾Ê°í ÀüÀûÀ¸·Î ¼öÇи𵨰ú ÄÄÇ»ÅÍ ÇÁ·Î±×·¥À» ¹ÙÅÁÀ¸·Î ÇÏ´Â °ÍÀ̾ú±â ¶§¹®¿¡ ¼öÇаú ÄÄÇ»ÅÍ ÇÁ·Î±×·¡¹ÖÀ» Àß ÇÏ´Â »ç¶÷À̶ó¸é ´©±¸µçÁö µû¶óÇÒ ¼ö ÀÖ¾ú´Ù.

LTCMÀÇ À¯¸í¼¼°¡ ¿Ã¶ó°¡°í Â÷ÀÍ°Å·¡ ÅõÀÚÀü·«ÀÌ ³Î¸® ¾Ë·ÁÁö¸é¼­ ´Ù¸¥ ÇìÁöÆݵåµéµµ Àú¸¶´Ù ±× Àü·«À» µû¶óÇϱ⠽ÃÀÛÇß°í ±×·¯ÀÚ LTCMÀÇ Â÷ÀÍ°Å·¡ ±âȸ´Â Á¡Á¡ ÁÙ¾îµé°Ô µÆ´Ù. À̰͵µ LTCM ±ÝÀ¶ÃµÀçµéÀÌ ÀüÇô ¿¹»óÇÏÁö ¸øÇß´ø ¹Ù¿´´Ù.

°á°úÀûÀ¸·Î º¸¸é LTCM ±¸¼º¿øµéÀº ¸ðµÎ 'Çê¶È¶ÈÀ̵é'À̾ú´Ù. ±×µéÀº Á¤±³ÇÑ ¼öÇи𵨰ú ÄÄÇ»ÅÍ ÇÁ·Î±×·¥À» °í¾ÈÇس¾ Á¤µµ·Î õÀçµéÀ̾úÁö¸¸ ÀڽŵéÀÌ ¸¸µç ¼öÇи𵨿¡ ÀüÀûÀ¸·Î ÀÇÁ¸ÇÑ Å¿¿¡ ±× ¸ðµ¨ÀÌ ¿¹»óÇÏÁö ¸øÇÑ À§Çè¿¡ ´ëÇؼ± ÀüÇô ´ëºñ¸¦ ÇÏÁö ¸øÇß´Ù. ±×·¡¼­ ÇѼø°£¿¡ ¸ô¶ôÇÏ°í ¸¸ °ÍÀÌ´Ù.

¡Ø ÀÌ ±â»ç´Â ºü¸£°í ±íÀÌÀÖ´Â ºÐ¼®Á¤º¸¸¦ ÀüÇÏ´Â VIP ¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ(vip.mt.co.kr)¿¡ 2016³â 9¿ù 25ÀÏ (05:00)¿¡ °ÔÀçµÈ ±â»çÀÔ´Ï´Ù.




¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ ÁÖ¿ä´º½º

"ÀÌ ºÎºÎ ¿ù 469¸¸¿ø Ÿ³×"¡¦±¹¹Î¿¬±Ý ¹Þ´Â ³ëÀÎ 50% ³Ñ¾ú´Ù
³×À̹ö ¸ÞÀο¡¼­ ¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ ±¸µ¶ Ä«Ä«¿ÀÅå¿¡¼­ ¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ Ã¤³Î Ãß°¡

º£½ºÆ®Å¬¸¯

¿À´ÃÀÇ ²ÜÆÁ

  • ´º½º ¼Ó ¿À´Ã
  • ´õ¿µ»ó
  • ³¯¾¾´Â?
  • ÇコÅõµ¥ÀÌ

¸¹ÀÌ º» ´º½º

ºÎµ¿»ê À¯Æ©ºê Á¤º¸Ã¤³Î ºÎ¸´Áö
2023 ´ëÇѹα¹ »çȸ¾ÈÀüÁö¼ö

Æ÷Åä / ¿µ»ó