¼Óº¸
VIP
ÅëÇÕ°Ë»ö

±× ¸¹´ø 'Æ®·³ÇÁ ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º' °æ°í¡¦¸ðµÎ ºÒ¹ßź?

¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ
  • °­»ó±Ô ¼ÒÀå
  • Ä«Ä«¿ÀÅå °øÀ¯Çϱâ
  • Ä«Ä«¿ÀÅå ³ª¿¡°Ô Àü¼ÛÇϱâ
  • ÆäÀ̽ººÏ
  • Æ®À§ÅÍ
  • ³×À̹ö
  • ÅÚ·¹±×·¥
  • ¹®ÀÚ
  • VIEW 12,681
  • 2016.11.13 08:00
  • ±ÛÀÚÅ©±âÁ¶Àý

[ÇൿÀ繫ÇÐ]<160>ºê·º½ÃÆ® ¶§µµ ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º °æ°í ¸¹¾ÒÁö¸¸ (¾ÆÁ÷±îÁö) ½ÇÇöµÇÁö ¾Ê¾Ò´Ù

[ÆíÁýÀÚÁÖ] ÇൿÀ繫ÇÐ(Behavioral Finance)Àº ½ÃÀå Âü¿©ÀÚµéÀÇ ºñÀ̼ºÀû ÇàŸ¦ Àß ÆľÇÇÏ¸é ¼ÒÀ§ ¾ËÆÄ(alpha)¶ó ºÒ¸®´Â ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ¾òÀ» ¼ö ÀÖ´Ù°í ¼³¸íÇÑ´Ù.

/±×·¡ÇÈ=±èÇöÁ¤ µðÀÚÀ̳Ê
¡°Æ®·³ÇÁ°¡ ¹Ì±¹ ´ëÅë·É¿¡ ´ç¼±µÇ¸é, ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º(=¼¼»óÀÇ Á¾¸»)°¡ ¿Ã °ÍÀÌ´Ù.¡±

¿Ã ¹Ì±¹ ´ëÅë·É ¼±°Å¿¡¼­ µµ³Îµå Æ®·³ÇÁ(°øÈ­´ç)°¡ ÀÌ°å´Ù. ±×·±µ¥ ´ë¼±ÅõÇ¥°¡ Ä¡·¯Áö±â Àü±îÁö ¡°Æ®·³ÇÁ°¡ ¹Ì±¹ ´ëÅë·É¿¡ ´ç¼±µÇ¸é...¡±À¸·Î ½ÃÀ۵Ǵ 'Æ®·³Æ÷Ä®¸³½º(=Æ®·³ÇÁ+¾ÆÆ÷Ä®¸³½º)' °æ°í°¡ ¹«¼öÈ÷ ½ñ¾ÆÁ³´Ù.

´ëÇб³¼ö, ÁÖ½Ä ¾Ö³Î¸®½ºÆ®, ³ëº§»ó ¼ö»óÀÚ¿¡¼­ ÀüÁ÷ °íÀ§ °ü·á¿¡ À̸£±â±îÁö ¿Â°® Áö½ÄÀΰú Àü¹®°¡µéÀÌ ³ª¿Í¼­ ¡®Æ®·³Æ÷Ä®¸³½º¡¯ °æ°í¸¦ ³¯·È´Ù. ½ÉÁö¾î ¿Ü±¹ ¾ð·Ðµé±îÁö °¡¼¼Çß´Ù.

Áö³­ 8ÀÏ(ÇöÁö½Ã°£) ¹Ì±¹ ´ë¼± ÅõÇ¥ÀÏ µ¶ÀÏÀÇ ½Å¹® µðº§Æ®(Die Welt)´Â 1¸é¿¡ ÇÙÆøźÀÌ ÅÍÁö´Â Àå¸éÀ» ¿¬»ó½ÃÅ°´Â ¹ö¼¸±¸¸§¿¡ Æ®·³ÇÁ ¾ó±¼À» »ðÀÔÇÑ ¹«½Ã¹«½ÃÇÑ ±×¸²À» ½Ç¾ú´Ù. ±×¸®°í ¼¼»óÀÇ Á¾¸»À» ¶æÇÏ´Â ¡®¾ÆÆ÷Ä®¸³½º¡¯(Apocalypse) ¹®±¸¸¦ ¸¶Ä¡ °øÆ÷¿µÈ­ Á¦¸ñó·³ Àû¾î ³Ö¾ú´Ù.

µµÀÌÄ¡ÀºÇàÀº ¹Ì±¹ ´ë¼± ÇÏ·ç Àü "Æ®·³ÇÁ°¡ ´ç¼±µÇ¸é, À¯·´ Áõ½Ã°¡ 10% Æø¶ôÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù"°í °æ°íÇß´Ù. ÀÌ¿¡ ¾Õ¼­ ¾¾Æ¼ÀºÇàÀº "Æ®·³ÇÁ°¡ ´ç¼±µÇ¸é, ¹Ì±¹ ´º¿åÁõ½Ã(S&P 500)°¡ ¹Ù·Î 3~5% ±Þ¶ôÇÒ °Í"À̶ó°í Àü¸ÁÇß´Ù.

·Î³Îµå ·¹ÀÌ°Ç(°øÈ­´ç) ´ëÅë·É ½ÃÀý ¹é¾Ç°ü¿¹»ê°ü¸®±¹(OMB)À» ¸ÃÀ¸¸ç '·¹À̰ųë¹Í½º'(Reagonomics)¸¦ »ç½Ç»ó ¸¸µé¾ú´ø µ¥À̺ø ½ºÅå¸Ç(David Stockman)µµ 11¿ù ÃÊ ÇÑ Áõ±Ç¹æ¼Û¿¡¼­ ³ª¿Í ¡°¸ðµç °É Æȶó¡±(Sell everything)¸ç "Æ®·³ÇÁ°¡ ´ç¼±µÇ¸é ´º¿åÁõ½Ã°¡ 25% Æø¶ôÇÒ °Í"À̶ó°í °æ°íÇß´Ù.

±×´Â Æ®·³ÇÁÀÇ ´ç¼±Àº "¿ÏÀüÇÑ Àç¾Ó"(disaster)À¸·Î 1906³â »÷ÇÁ¶õ½Ã½ºÄÚ ´ëÁöÁø ¶§Ã³·³ ¸ðµç °Ô ¹«³ÊÁ® "ÆóÇã(ruin)°¡ µÉ °Í"À̶ó°í ¸»Çß´Ù.

Æ®·³ÇÁ Àڽŵµ 10¿ù Áß¼ø À¯¼¼ ÇöÀå¿¡¼­ ÀÚ½ÅÀÌ ´ëÅë·É¿¡ ´ç¼±µÇ¸é "¿µ±¹ÀÇ À¯·´¿¬ÇÕ(EU) Å»ÅðÀÎ ºê·º½ÃÆ® º¸´Ù 5¹è³ª °­·ÂÇÑ Ãæ°ÝÀÌ ¿Ã °Í"À̶ó°í Àå´ãÇß´Ù.

370¸íÀÇ °æÁ¦ÇÐÀÚµéÀº 11¿ù ÃÊ ¡°Æ®·³ÇÁ´Â ±¹°¡¿¡ À§ÇèÇÏ°í Æı«ÀûÀÎ ¼±Åá±À¸·Î ¡°Æ®·³ÇÁ°¡ ´ç¼±µÇ¸é ¹ÎÁÖÁÖÀÇ¿Í °æÁ¦Ã¼Á¦ »Ó¸¸ ¾Æ´Ï¶ó ±¹°¡ÀÇ ¹ø¿µÀ» À§Çè(danger)¿¡ ºü¶ß¸®°Ô µÉ °Í¡±À̶ó´Â ³»¿ëÀ» ´ãÀº °ø°³¼­ÇÑÀ» ¹ßÇ¥Çß´Ù. ¿©±â¿£ 8¸íÀÇ ³ëº§°æÁ¦Çлó ¼ö»óÀÚ°¡ Æ÷ÇԵƴÙ.

10¿ù ¸»¿¡´Â 19¸íÀÇ ³ëº§°æÁ¦Çлó ¼ö»óÀÚµéÀÌ º°µµ·Î Æ®·³ÇÁÀÇ ¹«ºÐº°ÇÑ º¸È£¹«¿ªÁ¤Ã¥ÀÌ "¹«¿ªÀüÀï(trade war)À» ÃÊ·¡ÇÒ °Í"À̶ó°íµµ °æ°íÇß´Ù.

Áö³­ 8¿ù ÃÊ¿£ ¿ª´ë ¹Ì±¹ °øÈ­´ç Á¤ºÎ¿¡¼­ ¾Èº¸¸¦ Ã¥ÀÓÁ³´ø °íÀ§°ü·á 50¸íÀÌ ¡°Æ®·³ÇÁ´Â ±¹°¡¾Èº¸¿Í ¾ÈÀ§¸¦ À§Çè¿¡ ºü¶ß¸± °Í¡±À̶ó¸ç "Æ®·³ÇÁ°¡ ´ç¼±µÇ¸é ¹Ì±¹ ¿ª»ç»ó °¡Àå ¹«¸ðÇÑ ´ëÅë·ÉÀÌ µÉ °Í"À̶ó´Â °øµ¿¼­ÇÑÀ» ¹ßÇ¥Çϱ⵵ Çß´Ù.

ÀÌ·¸µí ¼ÒÀ§ Áö½ÄÀΰú Àü¹®°¡µéÀÌ ³¯¸° 'Æ®·³ÇÁ ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º' °æ°í´Â ¼Õ°¡¶ô ¿­°³°¡ ºÎÁ·ÇÒ Á¤µµ·Î ¸¹¾Ò´Ù.

±×¸®°í ½ÇÁ¦·Î ¼±°Å ´çÀÏ ¹ã Æ®·³ÇÁÀÇ ´ç¼±ÀÌ È®½Ç½Ã µÇ¸é¼­ ¡®Æ®·³Æ÷Ä®¸³½º¡¯´Â ½ÇÇöµÇ´Â µíÇß´Ù. ¼±°Å ´çÀÏ ¹ã °³Ç¥°¡ ÁøÇàµÇ¸é¼­ ¿¹»ó ¹ÛÀ¸·Î Æ®·³ÇÁ°¡ ¿ì¼¼ÇÑ °ÍÀ¸·Î ³ªÅ¸³ªÀÚ ½ÃÄ«°í Áֽļ±¹°½ÃÀåÀº »ð½Ã°£¿¡ ¾Æ¼ö¶óÀåÀ¸·Î º¯Çß´Ù.

´Ù¿ìÁ¸½º ¼±¹°Áö¼ö´Â ÇѼø°£¿¡ 800Æ÷ÀÎÆ®°¡ ³Ñ°Ô ±ÞÀüÁ÷ÇÏÇß´Ù. ´Ù¿ìÁö¼ö°¡ Á¤±Ô °Å·¡½Ã°£¿¡¼­ ÀÌ ¸¸Å­ Æø¶ôÇÑ ÀûÀº ´Ü Çѹøµµ ¾ø¾ú´Ù.

³ª½º´Ú°ú S&P500 ¼±¹°Áö¼öµµ °Å·¡ Á¦ÇÑÆøÀÎ 5%±îÁö Æø¶ôÇϸ鼭 ½áŶ ºê·¹ÀÌÄ¿°¡ ¹ßµ¿µÆ´Ù. °øÆ÷Áö¼ö·Î ºÒ¸®´Â ½ÃÄ«°í¿É¼Ç°Å·¡¼Ò(CBOE) º¯µ¿¼ºÁö¼ö(VIX)´Â 40%³ª Ä¡¼Ú¾Ò´Ù. ±×¾ß¸»·Î ¼±°ÅÀÏ ´çÀÏ ¹ãºÎÅÍ ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º°¡ ¹ú¾îÁø °ÍÀÌ´Ù.

ÇØ¿Ü ±ÝÀ¶½ÃÀå¿¡µµ Æ®ÆßÆ÷Ä®¸³½ºÀÇ ¿©ÆÄ°¡ ¹ÌÃÆ´Ù. ¸ß½ÃÄÚÀÇ Æä¼ÒÈ­´Â ´Þ·¯È­ ´ëºñ 13%³ª Ã߶ôÇϸç Á÷°ÝźÀ» ¸Â¾Ò´Ù. ÀÌ Ç϶ôÆøÀº 2000³â´ë ÃÊ¹Ý ÀÌÈÄ ÃÖ´ë Ç϶ôÆøÀ̾ú´Ù. Æ®·³ÇÁ´Â ´ëÅë·É¿¡ ´ç¼±µÇ¸é ¸ß½ÃÄÚ ±¹°æ¿¡ À庮À» ½×°í ºÒ¹ý À̹ÎÀÚµéÀ» Ãß¹æÇÏ°Ú´Ù°í À¸¸§ÀåÀ» ³õ¾Ò´øÅͶó ±× ÇÇÇØ°¡ ÄÇ´Ù. ¾Æ½Ã¾Æ Áõ½Ãµµ ÃÖ´ë 5%°¡·® Æø¶ôÇϸç 'Æ®·³ÇÁ ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º'¸¦ ÇÇÇØ°¥ ¼ö ¾ø¾ú´Ù.

±×·±µ¥...

¹Ì±¹ ´ë¼± ÅõÇ¥°¡ ³¡³ª°í Æ®·³ÇÁ°¡ ¹Ì±¹ 45´ë ´ëÅë·ÉÀ¸·Î ´ç¼±ÀÌ È®Á¤µÈ ±× ´ÙÀ½³¯ ´º¿åÁõ½Ã´Â ¿¹»ó¿Ü·Î ¼øÁ¶·Ó°Ô °³ÀåµÆ´Ù. ¹ã»õ ½ÃÄ«°í Áֽļ±¹°½ÃÀåÀ» ¾¦´ë¹çÀ¸·Î ¸¸µé¾ú´ø 'Æ®·³ÇÁ ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º' ´Â Á¤ÀÛ ´º¿åÁõ½Ã¿£ ã¾Æ¿ÀÁö ¾Ê¾Ò´Ù.

¿ÀÈ÷·Á ´º¿åÁõ½Ã 3´ë Áö¼ö´Â ¸ðµÎ 1% ÀÌ»ó¾¿ ¿À¸£¸ç ¿Â°® 'Æ®·³Æ÷Ä®¸³½º' °æ°í¸¦ ¹«»öÇÏ°Ô ¸¸µé¾ú´Ù. ¾Æ½Ã¾Æ Áõ½Ãµµ ¹Ì±¹ ´ë¼± ÇÏ·ç µÚ ÀÏÁ¦È÷ ¹Ýµî¿¡ ¼º°øÇØ Àü³¯ÀÇ 'Æ®ÆßÆ÷Ä®¸³½º' Ãæ°ÝÀ» ¸»²ûÈ÷ Åоî³Â´Ù. ÀϺ»ÀÇ ´ÏÄÉÀÌ225Áö¼ö´Â 6.7%³ª ±ÞµîÇß´Ù.

±×·¯ÀÚ ¿ù°¡ÀÇ ÁÖ½Ä Àü¹®°¡µéÀÇ Åµµ°¡ µ¹º¯Çß´Ù. ÇÏ·ç Àü±îÁö¸¸ Çصµ 'Æ®·³Æ® ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º'¸¦ ¶°µé´ø ±×µéÀÌ ÀÌÁ¦´Â ÀÏÁ¦È÷ 'Æ®·³ÇÁ Æ®·¹À̵å'(Trump trade)¸¦ ¸»Çϸç Æ®·³ÇÁ ´ç¼±ÀÌ Áõ½Ã¿¡ À¯¸®ÇÏ°Ô ÀÛ¿ëÇÏ°í ÀÖ´Ù°í ¸»À» ¹Ù²ã ¹ö·È´Ù. Á¤¸» ¸ø ¹ÏÀ» Á¾ÀÚµéÀÌ´Ù.

±×µé Áß ¸î¸îÀº ¼±°Å Àü¿¡ (Æ®·³ÇÁ°¡ ´ç¼±µÇ¸é Áõ½Ã°¡ ±Þ¶ôÇÒ °ÍÀ̱⿡) "¸ðµç °É Æȶó"°Å³ª "±Þ¶ô¿¡ ´ëºñÇØ Ç²¿É¼Ç À̳ª ¼±¹° ¸Åµµ Æ÷Áö¼ÇÀ» ÃëÇÒ °Í"À» ±Ç°íÇß¾ú´Ù. ¸¸¾à À̵éÀÇ Á¶¾ð´ë·Î ¼±°Å Àü¿¡ ¸ðµç ÀÚ»êÀ» ÆȾҰųª Dz¿É¼Ç µîÀ¸·Î ÇìÁö Æ÷Áö¼ÇÀ» ÃëÇß´Ù¸é ¸·´ëÇÑ ¼ÕÇظ¦ ÀÔ¾úÀ» °Ô Ʋ¸²¾ø´Ù.

´º¿åÁõ½Ã´Â ±× ÀÌÈķεµ »ó½Â¼¼¸¦ À̾°í ´Ù¿ìÁö¼ö´Â ¼±°ÅÀÏ ÀÌÈÄ 2.8% ¿À¸£¸ç ÇÑ ÁÖ¸¦ ¸¶°¨Çß´Ù.

°á±¹ ±× ¸¹´ø 'Æ®·³ÇÁ ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º' °æ°í´Â (¾ÆÁ÷±îÁö) ½ÇÇöµÇÁö ¾Ê¾Ò´Ù. ±×·³ ±× ¸¹Àº Áö½ÄÀΰú Àü¹®°¡µéÀÌ ¸ðµÎ Ʋ·È´Ù´Â ¸»Àΰ¡?

±×·±µ¥ Æ®·³ÇÁÀÇ ¹Ì±¹ ´ëÅë·É ´ç¼±Àº Áö³­ 6¿ùÀÇ ¿µ±¹ À¯·´¿¬ÇÕ(EU) Å»ÅðÀÎ ºê·º½ÃÆ® ¶§¿Í ÆǹÚÀ̶ó ÇÒ¸¸Å­ ³Ê¹«³ª ´à¾Ò´Ù.

±× ´ç½Ã¿¡µµ ¼ö¸¹Àº Á¤Ä¡°¡¿Í °æÁ¦ÇÐÀÚ, ±ÝÀ¶Àü¹®°¡ µî Áö½ÄÀεéÀÌ ´ë°Å ºê·º½ÃÆ®¿¡ ¹Ý´ëÇϸç "¸¸¾à ¿µ±¹ÀÌ EU¿¡¼­ Å»ÅðÇÏ¸é ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º°¡ ¿Ã °Í"À̶ó°í °æ°íÇß¾ú´Ù.

±×¸®°í ¿¹»ó ¹ÛÀ¸·Î ºê·º½ÃÆ® Âù¼ºÀ¸·Î ÅõÇ¥°á°ú°¡ ³ª¿ÀÀÚ ±Û·Î¹ú ±ÝÀ¶½ÃÀåÀº ÀÏ´ë È¥¶õ¿¡ ºüÁ³´Ù. Áõ½Ã´Â ±Þ¶ôÇÏ°í ¿µ±¹ÀÇ ÆÄ¿îµåÈ­´Â Æø¶ôÇß´Ù. ½Å¿ëÆò°¡È¸»çÀÎ S&P´Â ±¹°¡ ½Å¿ëµî±ÞÀ» ´Ü¹ø¿¡ µÎ ´Ü°è³ª °­µîÇϸç Á¤¸»·Î ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º°¡ ¿À´Â µíÇß´Ù.

¿©±â±îÁö´Â ºñ½ÁÇß´Ù. Æ®·³ÇÁÀÇ ´ç¼±ÀÌ È®½Ç½Ã µÇ¸é¼­ ¼±°Å ´çÀÏ ¹ã ±Û·Î¹ú ±ÝÀ¶½ÃÀåÀÌ ¿äµ¿À» Ä£ °Í°ú Å©°Ô ´Ù¸£Áö ¾Ê¾Ò´Ù.

±×·¯³ª ½ÃÀåÀº À̳» ºê·º½ÃÆ® Ãæ°Ý¿¡¼­ ¹þ¾î³µ°í Áö±ÝÀº ¸¶Ä¡ ¾ðÁ¦ ºê·º½ÃÆ®°¡ ÀÖ¾ú³Ä´Â µí Æò¿ÂÇÏ´Ù. ¾ÆÁ÷±îÁö º°´Ù¸¥ 'ºê·º½ÃÆ® ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º'¸¦ ã¾Æº¼ ¼ö ¾ø´Ù. Æ®·³ÇÁ ¹Ì´ëÅë·É ´ç¼±°ú ÇÑ°¡Áö Â÷ÀÌ°¡ ³ª´Â °Ç ºê·º½ÃÆ®ÀÇ Ãæ°ÝÀÌ Á¶±Ý ±æ¾ú´Ù´Â °Í »ÓÀÌ´Ù.

ºê·º½ÃÆ®¿Í Æ®·³ÇÁ ¹Ì´ëÅë·É ´ç¼±. µÎ »ç°Ç ¸ðµÎ Áö½ÄÀΰú Àü¹®°¡µéÀÌ ¹ú¶¼°°ÀÌ µé°í ÀϾ ¸ñ ³õ¾Æ ¹Ý´ëÇß°í, ¸¸¾à ¹ß»ýÇÑ´Ù¸é ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º°¡ ¿Â´Ù°í °æ°íÇß¾úÁö¸¸ °á±¹ ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º´Â ¿ÀÁö ¾Ê¾Ò´Ù.

¾î¼¸é ¾ÆÁ÷±îÁö ¿ÀÁö ¾ÊÀº °ÍÀÎÁöµµ ¸ð¸¥´Ù. ºê·º½ÃÆ®´Â ÀÌÁ¦ 4°³¿ùÀÌ Áö³µ°í, Æ®·³ÇÁ ¹Ì´ëÅë·É ´ç¼±Àº °Ü¿ì 4ÀÏÀÌ Á¶±Ý Áö³µÀ» »ÓÀÌ´Ù.

±× ¸¹´ø Áö½ÄÀΰú Àü¹®°¡µéÀÌ ÇãÆ° ¼Ò¸®¸¦ ÇÏÁö ¾ÊÀº °Å¶ó¸é ºÐ¸í ºê·º½ÃÆ®¿Í Æ®·³ÇÁ ¾ÆÆ÷Ä®¸³½º´Â ¿Ã °ÍÀÌ´Ù. ±×·¸Áö ¾Ê´Ù¸é ±×µéÀº ¸ðµÎ °ÅÁþ¸»ÇÑ '¾çÄ¡±â ¼Ò³â'ÀÌ µÇ°í ¸¸´Ù.

"´Á´ë(=¾ÆÆ÷Ä®¸³½º)°¡ ¿Â´Ù"...¾ðÁ¦?

¡Ø ÀÌ ±â»ç´Â ºü¸£°í ±íÀÌÀÖ´Â ºÐ¼®Á¤º¸¸¦ ÀüÇÏ´Â VIP ¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ(vip.mt.co.kr)¿¡ 2016³â 11¿ù 13ÀÏ (04:00)¿¡ °ÔÀçµÈ ±â»çÀÔ´Ï´Ù.




¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ ÁÖ¿ä´º½º

"8¸¸ÀüÀÚ Âï°í ´õ °£´Ù" °³¹Ìµé ȯȣ¡¦ÄÚ½ºÇÇ 2800¼± ³Ñ±æ±î
³×À̹ö ¸ÞÀο¡¼­ ¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ ±¸µ¶ Ä«Ä«¿ÀÅå¿¡¼­ ¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ Ã¤³Î Ãß°¡

º£½ºÆ®Å¬¸¯

¿À´ÃÀÇ ²ÜÆÁ

  • ´º½º ¼Ó ¿À´Ã
  • ´õ¿µ»ó
  • ³¯¾¾´Â?
  • ÇコÅõµ¥ÀÌ

¸¹ÀÌ º» ´º½º

ºÎµ¿»ê À¯Æ©ºê Á¤º¸Ã¤³Î ºÎ¸´Áö
Ç®¹ÎÁö

Æ÷Åä / ¿µ»ó