[단독]대우조선 사채권자 누군가 보니…사채권자 집회 순번의 비밀

대우조선해양 회사채에 국민연금, 우정사업본부, 사학연금 외에 농협(390억원) 수협(580억원) 신협(900억원) 등 상호금융권과 중소기업중앙회(400억원) 한국증권금융(200억원) 교보생명(400억원) 등의 기관투자자가 수백억원씩 투자한 것으로 확인됐다.





29일 금융투자업계에 따르면 내년까지 만기 도래하는 대우조선 회사채 1조3500억원에 대해 다음달 17, 18일 이틀간 총 5차례 사채권자 집회가 열린다. 대우조선 회사채는 오는 4월 4400억원, 7월 3000억원, 11월 2000억원이 만기 도래하고 내년 4월과 3월에 각각 600억원과 3500억원이 만기를 맞는다. 한 회차라도 부결되면 채권단은 곧바로 회생형 법정관리인 ‘P플랜’(사전회생계획제도)에 돌입한다.

사채권자 집회는 만기별로 열리지만 순서는 만기일이 빠른 순서가 아니다. 첫날 오전 10시 7월 만기, 오후 2시 11월 만기, 오후 5시 4월 만기 집회가 각각 열리고 둘째날 오전 10시 내년 4월 만기, 오후 2시 내년 3월 만기에 대한 집회가 개최된다. 이같은 순번은 ‘50% 출자전환, 50% 만기유예’ 채무재조정에 대한 사채권자의 동의를 최대한 끌어내기 위한 대우조선과 채권단의 전략이다.

이번 채무재조정의 최대 고비는 4월 만기인 만큼 이를 중심으로 회차별 순번이 정해졌다. 4월 만기 회사채는 국민연금이 1900억원을 보유하고 있다. 회사채 4400억원 가운데 국민연금이 43%에 달하는 만큼 채권단 입장에선 가결 확률을 1%포인트라도 끌어올리는 것이 관건이다.

다음달 17일 오전 10시에 집회가 열리는 7월 만기 도래 회사채는 우정사업본부(400억원), 사학연금(500억원), 농협(300억원) 등 국민연금을 제외한 기관 비중이 56%(1680억원)에 달해 국민연금이 반대를 하거나 기권해도 가결될 확률이 상대적으로 높다. 사채권자 집회는 채권액의 3분의1 이상 참석해야 열리고 참석 채권액의 3분의2 이상, 전체 채권액의 3분의1 이상 동의해야 가결된다.

17일 오후 2시에 집회가 열리는 11월 만기 도래 회사채는 우정사업본부가 490억원으로 국민연금보다 많다. 18일 오전 10시 집회는 총 채권액 600억원 가운데 신협이 300억원, 중기중앙회가 200억원으로 대부분을 보유해 전날 사채권자 집회가 성공적으로 끝나면 무난한 가결이 예상된다. 18일 오후 2시 회차는 3500억원 회사채 중 국민연금 보유분이 1100억원으로 31%를 차지하지만 사학연금 500억원, KDB산업은행 500억원 등 국민연금을 제외한 기관 비중이 45%로 전체 채권액의 3분의1이 넘어 가결 가능성이 더 높은 것으로 분석된다.

결과적으로 17일 오후 5시에 집회가 열리는 4월 만기 회사채가 관건이다. 오전 10시와 오후 2시 회차에서 연달아 채무재조정이 가결된다면 국민연금의 찬성을 이끌어낼 확률이 더 높아진다는 게 대우조선과 채권단의 판단이다. 문제는 국민연금이 반대하거나 기권할 가능성도 배제할 수 없다는 점이다. 국민연금을 제외한 기관 비중은 우정사업본부 300억원, 신협 200억원, 교보생명 200억원, 한국증권금융 100억원 등으로 18%밖에 되지 않는다. 국민연금의 기권 등에 대비해 대우조선과 채권단은 ‘플랜B’로 나머지 기관과 개인투자자를 대상으로 ‘동의’ 위임장을 최대한 많이 받는 데 주력할 것으로 예상된다.

한 채권단 관계자는 “4월 만기 회사채의 가결 여부가 핵심 변수인데 국민연금이 반대하기보다는 사후책임문제 때문에 아예 참석하지 않고 ‘섀도보팅’(중립투표)을 행사할 가능성도 있는 것으로 보인다”고 말했다. 이렇게 되면 우정사업본부 등 나머지 기관투자자들의 선택이 대우조선의 운명을 가를 것으로 관측된다.