FRB, 금리인상에 '양적긴축'까지…긴축 압력 거세진다

14일(현지시간) 미국 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 한 트레이더가 모니터를 주시하고 있다. TV 화면에선 재닛 옐런 미국 연방준비제도이사회(FRB) 의장이 이날 연방공개시장위원회(FOMC)를 끝내고 가진 기자회견이 생중계되고 있다./AFPBBNews=뉴스1

미국 연방준비제도이사회(FRB)가 공식적으로 연내 '양적 긴축'(QT·quantitative tightening)을 예고했다.


양적 긴축은 FRB가 글로벌 금융위기 이후 경기부양을 위해 국채와 주택담보부증권(MBS)을 매입해 불어난 자산을 줄이는 것을 의미한다.

양적 긴축은 장기금리 상승 요인이 된다. FRB가 이날 금융위기 이후 4번째 기준금리 인상을 단행하는 등 금리 인상이 이미 본격화한 가운데 양적 긴축이 더해지면 미국발 긴축 압력이 훨씬 거세질 것이라는 우려가 크다.

◇ FRB "대차대조표 정상화 연내 시행"

FRB는 14일(현지시간) 이틀간의 연방공개시장위원회(FOMC)를 마치고 낸 성명에서 구체적인 시간표를 제시하지 않은 채 "대차대조표 정상화 프로그램을 올해 시행할 수 있을 것으로 예상한다"고 밝혔다.


FRB는 성명의 부록으로 함께 낸 '(통화)정책 정상화 원칙 및 계획'이라는 제목의 문건에서 연방기금금리(기준금리) 정상화가 잘 진행되면 양적 긴축에 나설 수 있다고 설명했다.

재닛 옐런 FRB 의장도 이날 회의 뒤 회견에서 양적 긴축 시기가 아직 결정된 것은 아니지만 경제가 예상과 부합하게 진화하면 상대적으로 빨리 시행할 수 있을 것이라고 밝혔다. 그러면서 양적 긴축이 점진적으로, 예상 가능한 수준에서 진행될 것이라고 강조했다. 시장이 받을 충격을 최소화하겠다는 것이다.

◇양적 완화에서 양적 긴축까지

FRB는 글로벌 금융위기 이후 3차례의 '양적 완화'(QE·quantitative easing) 프로그램을 통해 미국 국채와 MBS 등 자산을 대거 매입했다. 양적 완화는 시중에 돈을 푸는 동시에 장기금리 인하를 유도할 수 있는 부양책이다. 당시 기준금리를 제로(0)까지 낮춰 추가 금리 인하가 어려운 상황에서 쓴 고육지책이다.

FRB가 국채와 MBS를 매입하면서 금융위기 직전 1조 달러를 밑돌았던 대차대조표의 자산은 4조5000억 달러까지 늘었다. FRB는 2013년 12월 양적 완화 규모를 줄이는 테이퍼링에 착수해 이듬해 10월 양적 완화를 완전히 끝냈다. FRB는 다만 만기가 돌아오는 채권을 재투자하며 자산 규모를 유지했다. 덕분에 장기금리의 상승을 억제할 수 있었다.

FTN파이낸셜에 따르면 FRB는 재투자를 통해 올 들어서만 월간 240억 달러 규모의 MBS와 약 175억 달러 어치의 미국 국채를 매입했다.

◇양적 긴축, 자산 매각 대신 재투자 축소

FRB는 '(통화)정책 정상화 원칙 및 계획' 문건에서 구체적인 양적긴축 계획을 제시했다. 보유 채권을 시장에 파는 게 아니라 만기가 돌아온 채권의 재투자 규모를 줄이는 식으로 자산을 축소하겠다는 것이다. 시장 충격을 최소화하려는 의지가 엿보인다.

FRB는 만기가 돌아와 손에 넣는 원금 가운데 일정 상한선을 넘는 부분만 재투자한다는 방침이다. 상한선이 높아지면 재투자 규모가 줄게 되는 셈이다.

우선 미국 국채의 상한은 월간 60억 달러로 시작해 향후 3개월마다 월간 60억 달러씩 늘려 1년 뒤에는 월간 300억 달러 규모가 된다.

같은 기간 MBS도 같은 식으로 월간 40억 달러에서 월간 200억 달러까지 상한선이 높아진다.

FRB는 자산 규모가 통화정책을 운용하는 데 꼭 필요한 수준에 도달했다는 판단이 들 때까지 상한선을 유지하겠다고 밝혔다. FRB는 이상적인 대차대조표 규모를 특정하지 않았지만 최근 몇 년 간의 규모보다는 상당히 낮고 금융위기 전보다는 커야 할 것이라고 했다.

FRB는 기준금리를 통화정책의 우선 수단으로 쓴다는 방침인데 경기침체로 기준금리를 또다시 낮춰야 한다면 대차대조표 축소를 중단할 가능성도 배제하지 않았다.