/±×·¡ÇÈ=±èÇöÁ¤ µðÀÚÀαâÀÚ |
¡®°¡³ÇÑ Âû¸®ÀÇ ¿¬°¨¡¯¿¡¼ ¹öÅ©¼ÅÇؼ¿þÀÌÀÇ Âû¸® ¸Û°Å ºÎȸÀåÀº °æ¸¶¿Í ÁÖ½ÄÅõÀÚÀÇ ¼º°ø ºñ°áÀÌ ¶È°°´Ù°í ¸»ÇÑ´Ù. ÁÖ½ÄÅõÀÚ°¡ µµ¹ÚÀ¸·Îµµ ÀνĵǴ °æ¸¶¿Í ¶È°°´Ù°í? ÀÌ°Ç Á» ¾Æ´ÏÁö ¾Ê´Â°¡.
±×·±µ¥ ¾Ë°í º¸¸é ¸Û°Å°¡ ¸Â´Ù. ´ë´Ù¼ö ±¹°¡¿¡¼ °æ¸¶´Â 1867³â Á¶¼¼ÇÁ ¿Ã·¹°¡ â¾ÈÇÑ Æи®¹ÂÃß¾ó(Pari mutuel, ¿µ¾î·Î´Â mutual betting) ¹æ½ÄÀ» äÅÃÇÏ°í ÀÖ´Ù. Áï ÀÌ±ä ¸»¿¡ º£ÆÃÇÑ Àüü ±Ý¾× Áß ºñ¿ë°ú ¼ö¼ö·á¸¦ Á¦¿ÜÇÑ ³ª¸ÓÁö ±Ý¾×À» ¹è´ç·ü¿¡ µû¶ó¼ ³ª´©¾î ÁÖ´Â ¹æ½ÄÀÌ´Ù.
Æи®¹ÂÃß¾óÀº ¸» ±×´ë·Î »óÈ£(mutual) °£ÀÇ ³»±â(betting)´Ù. ´Ù¸¥ »ç¶÷µéÀÇ º£Æÿ¡ µû¶ó ¹è´ç·üÀÌ ´Þ¶óÁö±â ¶§¹®¿¡ ¿ì½ÂÈ®·üÀÌ ³ôÀ¸¸é ¹è´ç·üÀº ³·°í ¿ì½ÂÈ®·üÀÌ ³·À¸¸é ¹è´ç·üÀÌ ³ô´Ù.
°¡²û¾¿ °æ¸¶¿¡¼ 100¹è°¡ ³Ñ´Â °í¹è´çÀÌ ³ª¿ÀÁö¸¸, 100¹è³ª µÇ´Â ´ë¹ÚÀ» ÀâÀº »ç¶÷Àº 100ºÐÀÇ 1 È®·ü¿¡ º£ÆÃÇ߱⠶§¹®ÀÌ´Ù. Á¤È®ÇÏ°Ô´Â °æ¸¶¿¡¼ Á¤ºÎ°¡ ¼¼±Ý, ¿î¿µºñ µîÀ¸·Î 27%¸¦ ¶¼°¡±â ¶§¹®¿¡ 137ºÐÀÇ 1 È®·üÀ» ¸ÂÃç¾ß 100¹è¸¦ ¹ú ¼ö ÀÖ´Ù.
¸Û°Å´Â ÁֽĽÃÀåÀÌ °æ¸¶ÀÇ Æи®¹ÂÃß¾ó ¹æ½Ä¸¸Å È¿À²ÀûÀ̶ó°í ¸»ÇÑ´Ù. Àαâ ÀÖ´Â ÁÖ½ÄÀÌ Àå±âÀûÀ¸·Î ¼ºÀåÇÒ °¡´É¼ºÀÌ ³ôÁö¸¸, ÀÌ ÁֽĿ¡ º£ÆÃÇÑ »ç¶÷ÀÌ ¹Ýµå½Ã ¼öÀÍÀ» ¾ò´Â °ÍÀº ¾Æ´Ï±â ¶§¹®ÀÌ´Ù.
¸Û°Å´Â ¹Ì±¹ öµµÁֽİú IBMÀ» µé¾î¼ ÀÚ¼¼È÷ ¼³¸íÇß´Ù. öµµÁÖ½ÄÀº °æÀï ±â¾÷°ú °¼º ³ëÁ¶·Î ÀÎÇؼ PBR(ÁÖ°¡¼øÀÚ»êºñÀ²)ÀÌ 0.33¹è¿¡ ºÒ°úÇÏÁö¸¸, IBMÁÖ½ÄÀº Àü¼º±â¿¡ PBRÀÌ 6¹è¿¡ ´ÞÇß´Ù. Æи®¹ÂÃß¾ó ¹æ½ÄÀÌ´Ù. ´©±¸³ª IBMÀÇ »ç¾÷ Àü¸ÁÀÌ Ã¶µµÁֽĺ¸´Ù ÁÁ´Ù´Â »ç½ÇÀ» ¾Ë°í ÀÖ°í À̵éÀÌ IBM¿¡ º£ÆÃÇ߱⠶§¹®ÀÌ´Ù.
ÇÏÁö¸¸ °¡°ÝÀ» °í·ÁÇÏ¸é »óȲÀÌ ´Þ¶óÁø´Ù. °ú¿¬ PBRÀÌ 6¹è³ª µÇ´Â IBMÀ» ¸Å¼öÇÏ¸é ±×º¸´Ù PBRÀÌ ½Ñ öµµÁÖ½ÄÀ» ¸Å¼öÇÏ´Â °Íº¸´Ù ³ôÀº ¼öÀÍ·üÀ» ¿Ã¸± ¼ö ÀÖÀ»±î? ±Û½ê´Ù.
°æ¸¶ ¿ª½Ã ¸¶Âù°¡Áö´Ù. Çѱ¹ °æ¸¶¿¡¼ ¿ª´ë ÃÖ°¸¶¿´´ø '´ç´ëºÒÆÐ'´Â Àü¼º±â ½ÃÀý ´Ü½Â½Ä(1µîÀ» ¸ÂÃß´Â ¹æ½Ä) ¹è´ç·üÀÌ 1.2¹è±îÁö ¶³¾îÁ³´Ù. 1000¿øÀ» °É¾úÀ» ¶§, 1µîÀ» Çصµ 1200¿ø ¹Û¿¡ ¸ø ¹Þ´Â´Ù´Â ¾ê±â´Ù.
ÁÁÀº ±â¾÷À» ¸Å¼öÇϰųª ÁÁÀº ¸»¿¡ °Ç´Ù°í Çؼ ½ÃÀå¼öÀÍ·üÀ» ÃÊ°úÇÒ ¼ö ÀÖ´Â °Ç ¾Æ´Ï´Ù. ±×·³ Æи®¹ÂÃß¾ó º£ÆÃÀ» ÀÌ±æ ¼ö ÀÖ´Â ¹æ¹ýÀº ¾øÀ»±î? ¸Û°Å´Â Áö±Ý±îÁö Æи®¹ÂÃß¾ó ½Ã½ºÅÛ¿¡¼ µ·À» ¹ø »ç¶÷µéÀÇ Æ¯Â¡À¸·Î ÇÑ °¡Áö¸¦ ²Å¾Ò´Ù.
¡°µ·À» ¹ø »ç¶÷µéÀº ÀÚÁÖ º£ÆÃÇÏÁö ¾Ê´Â´Ù¡±(They bet very seldom). ±×µéÀº ÁֽĽÃÀåÀ̳ª °æ¸¶¸¦ À¯½ÉÈ÷ °üÂûÇÏÁö¸¸, ¡®°¡°ÝÀÌ À߸ø ¸Å°ÜÁø º£Æá¯(mispriced bet)±âȸ¸¦ ¹ß°ßÇÒ ¶§±îÁö ²Þ½µµ ÇÏÁö ¾Ê´Â´Ù.
¸Û°Å´Â ¡®ÅõÀÚ´Â Æи®¹ÂÃß¾ó ½Ã½ºÅÛ¿¡ ¸Â¼ º£ÆÃÇÏ´Â °Í¡¯À̶ó°í ¸»ÇÏ¸é¼ ¹öÇÍ°ú ÀÚ½ÅÀº °æ¸¶·Î Ä¡¸é ½Â·üÀÌ 50%Áö¸¸, ¹è´ç·üÀº 3¹èÀÎ ÅõÀÚ±âȸ¸¦ ã´Â´Ù°í µ¡ºÙ¿´´Ù. ±×¸®°í ÅõÀÚ¶õ ¡®°¡°ÝÀÌ À߸ø ¸Å°ÜÁø µµ¹Ú¡¯(mispriced gamble)À» ã´Â °Í°ú ´Ù¸§ ¾ø´Ù°í °Á¶ÇÑ´Ù.
°¡Ä¡ÅõÀÚ¿¡ ´ëÇÑ ¸Û°ÅÀÇ Á¤Àǵµ µ¶Æ¯ÇÏ´Ù. ¸Û°Å´Â ÅõÀÚÀÚµéÀÌ º£Æà °¡°ÝÀÌ À߸ø ¸Å°ÜÁ³´ÂÁö¸¦ ¾Ë ¼ö ÀÖÀ» ¸¸Å ¸¹ÀÌ ¾Ë¾Æ¾ß ÇÏ¸ç ±×°Ô ¹Ù·Î ¡®°¡Ä¡ÅõÀÚ¡¯(value investing)¶ó°í ¸»ÇÑ´Ù.