펄어비스 실적 더 좋은데…웹젠 추천하는 전문가들

코스닥 게임주 펄어비스 (27,000원 ▼200 -0.74%)와 웹젠 (16,980원 ▲870 +5.40%)의 주가가 정 반대의 흐름을 보이고 있다. 펄어비스는 호실적을 바탕으로 주가가 박스권을 돌파한 반면 웹젠은 실적부진에 연초 대비 주가가 반토막났다.


그러나 전문가들은 단기 트레이딩이라면 펄어비스가 낫겠지만 하반기를 보고 투자한다면 웹젠이 낫다는 의견을 내놓고 있다. 웹젠이 하반기 인기작 뮤의 IP를 이용한 신작 발표를 앞두고 있는데다가 주가가 이미 심각한 저평가 구간에 접어들었다는 이유에서다.

실제로 최근 외국인 투자자들은 웹젠 주식을 사들이기 시작했다. 이번 달 1일부터는 1거래일을 제외하고 외국인은 전부 순매수를 기록하고 있어 시장에서는 웹젠에 대한 기대감을 보이고 있다.

◇펄어비스 검은사막 모마일 훨훨, 웹젠은 부진=펄어비스는 올해 2분기 연결기준 매출액 1126억원, 영업이익 548억원을 달성했다. 이는 전분기 대비 각각 49.2%, 63.2% 증가한 것이다. 시장 예상에 부합하는 실적을 기록한 것으로 평가됐다.

2분기 호실적에 증권사들은 일제히 호평하는 분석 보고서를 내놨다. 여타 게임사들의 2분기 실적이 기대치를 하회한 경우가 많았기 때문이다. 한국투자증권은 "2분기 실적은 추정치에 부합했고 글로벌 출시를 통한 외형 성장이 본격화될 것"이라며 목표주가를 27만원에서 29만원으로 상향했다.


미래에셋대우도 "8월 29일 대만 ‘검은사막 모바일’ 출시로 모바일 해외 매출 발생이 본격화될 것"이라며 목표주가를 28만원에서 29만원으로 올렸고, 메리츠종금증권도 목표주가를 27만원에서 30만원으로 높여잡았다. 실적발표 이후 주가도 24만원을 넘기며 박스권을 돌파했다.

반면 웹젠은 2분기 매출액 489억원, 영업이익 129억원을 기록했다. 이는 전분기 대비 각각 10.6%, 46.7% 급감한 것으로, 영업이익은 증권회사 컨센서스를 33.4% 하회했다.

이는 6월 출시된 뮤오리진2가 흥행하는데는 성공했으나 올 초 출시된 중국 기적:각성의 매출이 절반 이하로 감소한 탓이다. 여기에 뮤오리진2 출시 관련 마케팅 비용증가와 고마진 라이선스 매출 감소로 영업이익이 크게 줄었다.

오동환 삼성증권 연구원은 "기존 게임의 빠른 매출 하락과 대작 출시 이후의 밸류에이션 하락 추이를 감안해 웹젠의 목표가를 10% 하향한다"고 밝혔다. 웹젠 주가는 실적발표 이후 10% 이상 하락하며 1만9000원선까지 밀렸다. 이는 1월 고점(4만2900원)의 절반에도 미치지 못하는 가격이다.

◇하반기 상승세는 웹젠이 더 나을 것=다만 장기 투자에 대한 수익을 생각한다면 웹젠이 더 나을 수 있다는 것이 중론이다. 두 회사의 하반기 신작을 비교해보면 웹젠의 기대감이 더 크다는 것이다.

웹젠은 하반기 3분기에 뮤 IP 라이선스 HTML5 게임 3종을 중국에서 출시할 예정이다. 여기에 37게임즈가 개발한 뮤 IP 모바일과 웹게임도 4분기에 출시된다. 반면 펄어비스는 올해 하반기 대만에서 검은사막 모바일을 출시하지만 일본, 북미, 유럽에는 2019년에나 진출이 가능하다.

게임주들 주가는 보통 신작 출시 전까지 꾸준히 상승하다가 신작 출시 이후에 하향 곡선을 그린다. 신작 모멘텀은 웹젠이 더 가깝기 때문에 투자처로는 웹젠이 더 나을수 있다는 분석이다.

여기에 현재 웹젠은 중요 게임주들 중 가장 저평가돼있다. 올해 예상 실적 기준 웹젠의 PER(주가수익비율)은 9배 수준인 반면 펄어비스는 16배가 넘는다. 컴투스 12배, 위메이드가 15배임을 고려하면 상승 여력도 크다는 지적이다.

증권사에서 PB로 일하는 A씨는 "당장은 펄어비스가 나아보이지만 하반기에는 웹젠에 대한 기대감이 크다"며 "하반기를 보고 투자한다면 저평가된 웹젠을 추천한다"고 말했다.