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[베스트리포트]이리츠코크렙, 바겐세일 중인 리테일리츠

머니투데이 김도윤 기자 |입력 : 2018.08.28 14:03
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28일 머니투데이 증권부가 선정한 베스트리포트는 이경자, 김치호 한국투자증권 연구원이 이리츠코크렙에 대해 작성한 '바겐세일 중인 리테일리츠'입니다.

두 연구원은 올해 상장한 이리츠코크렙 (4,780원 보합0 0.0%)의 투자 매력에 대해 꼼꼼한 분석을 내놓으며 눈길을 끌었습니다. 특히 7% 수준의 배당수익률에 주목했습니다. 금리 상승 때 임대료가 동반 상승하며 금리 상승을 헤지하는 점에도 점수를 줬습니다.

두 연구원은 이리츠코크렙의 순자산가치와 밸류에이션, 현재주가, 리스크 등에 대해 점검하며 투자 매력이 높다고 조언했습니다.

약점으로 스폰서인 이랜드리테일의 상대적으로 불리한 재무구조가 꼽히지만, 지난해 모던하우스 매각으로 이랜드리테일의 유동성이 레벨업 되면서 리스크가 완화됐다고 평가했습니다.

이리츠코크렙의 주가는 공모가를 하회하고 있지만, 이는 대중적인 오피스리츠대비 리테일리츠의 밸류에이션과 이해가 어렵다는 점이 작용한 영향이라고 진단했습니다. 이리츠코크렙의 순자산가치 등을 고려하면 현재 주가는 매력적인 구간이라고 조언했습니다.

다음은 원문을 요약한 내용입니다. (원문보기)

이리츠코크렙의 기초자산은 뉴코아 야탑점, 일산점, 평촌점으로 임차인은 이랜드리테일이다. 최근 주식의 25%인 791억원을 공모해 상장했다. 지분 75%를 이랜드리테일이 보유하고 있다.

공모자금은 뉴코아 중계점과 분당점 인수에 사용해 최근 리츠 자산으로 추가 편입했다. 이로써 연간 배당수익률 7%를 확정했다. 금리 상승 때 임대료가 동반 상승하는 구조라 금리 상승을 헤지한다.

이경자 한국투자증권 연구원
이경자 한국투자증권 연구원

이리츠코크렙의 약점으로 스폰서인 이랜드리테일의 상대적으로 불리한 재무구조가 꼽힌다. 하지만 2017년 모던하우스 매각으로 이랜드리테일의 유동성은 레벨업 됐다. 최근 한기평은 이랜드리테일의 기업신용등급을 BBB0에서 BBB+로 상향하기도 했다.

이리츠코크렙은 2019년 말까지 핵심 상권 건물을 2~3개 편입함으로써 1조원대 자산으로 확장할 계획이다. 리츠는 자산 추가 편입과 이에 따른 총 배당수익률 제고 때 크게 성장한다.

이리츠코크렙은 상장 이후 공모가를 하회하고 있다. 대중적인 오피스리츠대비 리테일리츠의 밸류에이션과 이해가 다소 어렵다는 점도 작용하고 있다. 이리츠코크렙의 NAV(순자산가치)는 3810억원으로 P/NAV는 0.75배로 저평가돼 있다.

김도윤
김도윤 justice@mt.co.kr

안녕하세요. 증권부 김도윤입니다.

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