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조윤호 DB금융투자 연구원은 "차입형 신탁 시장에서의 리스크는 1분기 정점을 찍고 축소되고 있는 것으로 판단된다"며 "신규 3 개사의 부동산신탁 예비인가가 확정되면서 오히려 불확실성은 감소했고 차입형 신탁사업에서의 대손충당금 증가도 제한적일 것"이라고 추정했다.
조 연구원은 "밸류에이션 매력은 여전히 높은 상황에서 수주증가의 시그널이 보이기 시작하면 신탁업을 사야할 때"라고 진단했다.
그는 "실적 추정에 있어 가장 큰 변수는 대출채권에 대한 손실액 즉 대손충당금의 규모인데 DB 금융투자 리서치센터는 분기 당 약 100억원 규모의 충당금이 발생할 수 있을 것으로 가정했다"며 "향후 분양물건에서 대규모 미분양 사태가 벌어지지 않는 한 충당금 규모가 급증할 가능성은 낮다"고 분석했다.
다만 "지난해 수주 급감으로 인해 영업수익 성장성 둔화는 불가피하다"며 "정비사업에서의 수주 인식 등의 변수가 있기는 하겠지만 2020년까지 영업수익이 역성장할 것"이라고 예상했다.
조 연구원은 "분기당 200억원 내외의 이자수익이 유지돼 영업수익 감소 폭이 크지는 않을 전망"이라고 밝혔다.
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