/±×¸²=±èÇöÁ¤ µðÀÚÀÌ³Ê |
¡°Á¤¸» ¾ó¸¶¸¸ÀÎÁö ¸ô¶ó. °íµîÇб³ µ¿±â ¸ðÀÓ¿¡ °¬´õ´Ï ¿À·£¸¸¿¡ ÁÖ½Ä ¾ê±â¸¦ ÇÏ´õ¶ó±¸.¡±
À̹ø ÁÖ¿¡ ¸¸³ ÇÑ ´ëÇÐ µ¿Ã¢Àº Çѵ¿¾È ¾¦ µé¾î°¬´ø ÁÖ½Ä ¾ê±â°¡ ¿äÁò ½É½ÉÄ¡ ¾Ê°Ô ¿©±âÀú±â¼ µé¸®°í ÀÖ´Ù¸ç ÀÌ´Â Áõ½Ã ºÐÀ§±â°¡ È£ÀüµÇ°í ÀÖ´Ù´Â Áõ°Å¶ó°í ÇϹݱ⠱¹³» Áõ½Ã¿¡ ÀûÁö ¾ÊÀº ±â´ë¸¦ µå·¯³Â´Ù.
ÇѶ§ Ä£±¸¸ðÀÓ, °¡Á·¸ðÀÓ, Á÷À嵿·á¸ðÀÓ µîµî¿¡¼ ´Ü°ñ ¸Þ´º¿´´ø ÁÖ½Ä ¾ê±â´Â ¾ðÁ¦ºÎÅÍÀΰ¡ »ç¶÷µéÀÇ °ü½É ¹ÛÀ¸·Î »ç¶óÁ® °¬´Ù. ±×·¯´Ù ¿äÁò ºÎ½ ÁÖº¯¿¡¼ ÁÖ½Ä ¾ê±â¸¦ ÇÏ´Â »ç¶÷ÀÌ ´Ã¾ú´Ù.
½ÇÁ¦·Î Áö±Ý È°¹ßÈ÷ ³íÀǵǰí ÀÖ´Â ±Ý¸® ÀÎÇÏ, (°ú´Ù »ç³»À¯º¸ °ú¼¼¸¦ ÅëÇÑ) ¹è´ç Áõ°¡ À¯µµ µîµîÀº ÇϹݱâ Áõ½Ã°¡ ¿ØÁö ´Þ¾Æ¿À¸¦ °Í °°´Ù´Â ±â´ë°¨À» ÇѲ¯ ºÎÇ®°Ô ¸¸µé°í ÀÖ´Ù.
´ëÅë·É¸¶Àúµµ ¡°±ÝÀ¶¡¤ÀçÁ¤ ¸ðµç ¼ö´ÜÀ» ½á¼ °æÁ¦¸¦ »ì¸®¶ó¡±°í ÁÖ¹®ÇÏ°í ÀÖ°í Á¤ºÎ´Â 41Á¶¿¡¿¡ ´ÞÇÏ´Â 'ÀçÁ¤¡¤°¡°è¼Òµæ¡¤ºÎµ¿»ê' 3Á¾ ¼¼Æ®¸¦ ³»³õÀ¸¸ç ³»¼öºÎ¾ç¿¡ ÃÑ·ÂÀ» ±â¿ïÀÏ Å¼¼´Ù. Áõ½Ã ÁÖº¯ ºÐÀ§±â´Â ÇѸ¶µð·Î "À̺¸´Ù ´õ ÁÁÀ» ¼ø ¾ø´Ù"ÀÌ´Ù
µû¶ó¼ "ÇöÀç Áõ½Ã´Â ÇϹݱâ Å« °¼¼ÀåÀÌ ¿Ã ºÐÀ§±â°¡ ¹«¸£ÀÍÀº »óÅÂ"¶ó°í ÇÑ¹ß ¾Õ¼ ¸»ÇÏ´Â »ç¶÷µµ ³ª¿À°í ÀÖ´Â ½ÇÁ¤ÀÌ´Ù.
ÁֽĿ¡ ´ëÇÑ °ü½ÉÀÌ ³ô¾ÆÁö°í ÁÖ½Ä ¾ê±âÇÏ´Â »ç¶÷µéÀÌ ¸¹¾ÆÁø´Ù´Â °ÍÀº ±×¸¸Å ÁÖ½Ä ÅõÀÚ Àα¸°¡ È®´ëµÈ´Ù´Â °É ÀǹÌÇϹǷΠÁõ½Ã¿£ È£Àç°¡ ¾Æ´Ò ¼ö ¾ø´Ù.
±×·¸´Ù¸é ¾î´À ÁֽĿ¡ ÅõÀÚÇØ¾ß ÇÒ±î?
À繫Çп¡¼ ¸¹ÀÌ ¿¬±¸µÈ ÅõÀÚ Àü·« °¡¿îµ¥ Çϳª´Â ¿ª¹ß»ó(contrarian) ÅõÀÚ´Ù. Áï Áö±Ý ÁֽĿ¡ ÅõÀÚÇØ ¾ÕÀ¸·Î Å« ¼öÀÍÀ» ³»·Á¸é °ú°Å¿¡ ¼öÀÍ·üÀÌ ÀúÁ¶Çß´ø ÁÖ½ÄÀ» »ç¶ó´Â ¾ê±â´Ù.
ÇÑ À繫ÇÐ ¿¬±¸´Â ƯÁ¤½ÃÁ¡¿¡¼ °ú°Å 3~5³â µ¿¾È ¼öÀÍ·üÀÌ ÀúÁ¶Çß´ø ÁÖ½ÄÀÌ ¹Ì·¡ÀÇ 3~5³â µ¿¾È¿£ ¿ÀÈ÷·Á ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ³½´Ù°í ¹àÇû´Ù. ¶Ç ´Ù¸¥ ¿¬±¸´Â ÀÏÁÖÀÏÀ̳ª ÇÑ ´Þó·³ Ãʴܱ⠱Ⱓ¿¡µµ °ú°Å ÆÐÀÚ°¡ ¹Ì·¡ ½ÂÀÚ°¡ µÇ´Â Çö»ó(return reversal)ÀÌ ³ªÅ¸³´Ù°í ¹ßÇ¥Çß´Ù.
ÀÌ·± ¿ª¹ß»ó ÅõÀÚ Àü·«À» ¿Ã ÇϹݱâ Áõ½Ã¿¡ Àû¿ëÇÏ°íÀÚ ÇÑ´Ù¸é ÀÏÁÖÀÏÀ̳ª ÇÑ ´Þ °£°ÝÀ¸·Î ÀúÁ¶Çß´ø ÁÖ½ÄÀ» Á¶»çÇؼ ÅõÀÚÇ쵂 ÅõÀڱⰣÀ» ÀÏÁÖÀÏÀ̳ª ÇÑ ´ÞÀ» ³Ñ±âÁö ¾Ê´Â °Ô ÁÁ´Ù. °ÅÀÇ Ãʴܱâ Æ®·¹À̵ùÀÌ µÇ´Â ¼ÀÀÌ´Ù.
¶Ç À繫Çп¡¼ Á¦½ÃÇÏ´Â ´Ù¸¥ ÅõÀÚ Àü·«Àº ¿ª¹ß»ó°ú Á¤¹Ý´ëÀÇ ¸ð¸àÅÒ(momentum) ÅõÀÚ´Ù. ÀÌ´Â °ú°Å¿¡ ¼öÀÍ·üÀÌ ¾Õ¼¹´ø ÁÖ½ÄÀÌ ¹Ì·¡¿¡µµ °è¼Ó ¼ºÀûÀÌ ÁÁ±â ¶§¹®¿¡ ±×·± ÁֽĿ¡ ÅõÀÚÇ϶õ ¾ê±â´Ù.
Á¦°¡µð½¬(Jegadeesh)¿Í ƼƮ¸¸(Titman) ±³¼ö´Â °ú°Å 3~12°³¿ù µ¿¾È ¼öÀÍ·üÀÌ ¶Ù¾î³µ´ø ÁÖ½ÄÀÌ ¹Ì·¡ÀÇ 3~12°³¿ù µ¿¾È¿¡µµ ¿ì¼öÇÑ ¼ºÀûÀ» ³½´Ù°í º¸°íÇß´Ù. ƯÈ÷ °ú°Å 6°³¿ù°£ÀÇ ¼ºÀû¿¡ ±Ù°ÅÇØ ¼öÀÍ·üÀÌ ÁÁ¾Ò´ø ÁֽĿ¡ ÅõÀÚÇÏ¸é ¹Ì·¡ 6°³¿ù µ¿¾È ¿¬ Æò±Õ 12%ÀÌ»óÀÇ ÃÊ°ú ¼öÀÍÀ» ³½´Ù°í ¹ßÇ¥Çß´Ù.
´Ù¸¸ °ú°Å ½ÂÀÚ°¡ ¹Ì·¡¿¡µµ °è¼Ó ½ÂÀÚ°¡ µÇ´Â Çö»óÀº ±âÁؽÃÁ¡À¸·ÎºÎÅÍ 12°³¿ùÀÌ °æ°úÇϸ鼺ÎÅÏ ¼¼È÷ ÁÙ¾îµé¾î ´õÀÌ»ó ÃÊ°ú¼öÀÍÀ» ¾òÁö ¸øÇÑ´Ù°í ÁöÀûÇß´Ù.
ÇൿÀ繫Çп¡¼± ¿ª¹ß»ó Àü·«ÀÌ ¼º¸³µÇ´Â ÀÌÀ¯¸¦ ÅõÀÚÀÚµéÀÌ »õ·Î¿î Á¤º¸¿¡ ³Ê¹« °úÀ×¹ÝÀÀ(overreaction)À» Çϱ⠶§¹®À̶ó°í ¼³¸íÇÑ´Ù. Áï °ú°Å¿¡ ƯÁ¤ ÁÖ½ÄÀÇ ÁÖ°¡°¡ ¸¹ÀÌ Ç϶ôÇß´Ù¸é ÀÌ´Â ÅõÀÚÀÚµéÀÌ ³ª»Û ´º½º¿¡ ³Ê¹« ¹Î°¨ÇÏ°Ô ¹ÝÀÀÇØ °úµµÇÏ°Ô ³»´Ù ÆȾұ⠶§¹®ÀÌ¸ç ½Ã°£ÀÌ Áö³ª¸é ÅõÀÚÀÚµéÀÌ ³ÃÁ¤À» ȸº¹ÇØ ÁÖ°¡´Â ÀÚ¿¬½º·¹ ÀûÁ¤¼öÁØÀ¸·Î ȸº¹ÇÏ°Ô µÈ´Ù°í ¼³¸íÇÑ´Ù.
¹Ý´ë·Î ¸ð¸àÅÒ Àü·«Àº ÅõÀÚÀÚµéÀÌ »õ·Î¿î Á¤º¸¸¦ Áï½Ã 100% ¹Þ¾ÆµéÀÌÁö ¸øÇÏ´Â °ú¼Ò¹ÝÀÀ(underreaction)À» º¸À̱⠶§¹®¿¡ °¡´ÉÇÏ´Ù°í º¸¾Ò´Ù. Áï ÁÁÀº ´º½º°¡ ÁÖ°¡¿¡ 100% ¹Ý¿µµÉ ¶§±îÁö ÃÖ´ë 12°³¿ùÀÇ ½Ã°£ÀÌ °É¸®¸ç ±× ¶§±îÁö ÁÖ°¡´Â °è¼Ó ¿À¸¥´Ù´Â °ÍÀÌ´Ù.
±×·¸´Ù¸é ¿Ã ÇϹݱ⿣ ¾ÆÁÖ »ó¹ÝµÈ µÎ°¡Áö ÅõÀÚ Àü·« °¡¿îµ¥ ¾î¶² °Ô ÀûÇÕÇÒ±î?
¿À·£¸¸¿¡ ÁÖ½Ä ¾ê±â°¡ ¿©±âÀú±â¼ µé¸®¸ç Áõ½Ã ÁÖº¯ ºÐÀ§±âµµ ÇÑÃþ °íÁ¶µÇ°í ÀÖÁö¸¸ µ·À» ¹ú°íÀÚ ÇÏ´Â ÅõÀÚÀڵ鿡°Õ ¿ª½Ã ¾îµð´Ù ÅõÀÚÇØ¾ß ÇÒ Áö°¡ °¡Àå Å« °í¹Î°Å¸®´Ù. ¸ð¸àÅÒÀÌ³Ä ¿ª¹ß»óÀ̳Ä, ¿ª½Ã ÀÌ°ÍÀÌ ¹®Á¦·Î´Ù.