[이윤학분석]조정국면 끝난 것인가

이번주초 들어 60일선이 다시 무너졌다. 어제 강한 반등으로 바로 회복했다는 점에서 다행스럽지만 이번 Rally에서 9월에 이어 두 번째 붕괴였다. 중기상승흐름인 3개월간 평균주가 흐름이 자주 위협받는다는 것은 그만큼 Trend 가 위축 받고 있다는 증거이다. 거래량도 11월이후 추세적으로 감소하고 있다. 중기적으로 유의성이 높은 소나차트와 DMI도 9월이후 처음으로 매도신호를 발생시키고 있다. 일부 단기적으로 민감한 지표들은 과매도권역에 진입하여 단기반등 가능성을 시사하고 있지만 불안감은 시장주변에 깔려 있는 상황이다.(그림 1)


(그림 1) KOSPI 일봉차트


현재 시장은 장기Cycle상 조정(2)파가 마무리된 후 상승(3)파가 진행중이다. 시장이 기대하는 낙관적인 시나리오는 하위파동인 Primary Cycle 상승3파의 조정2파가 진행중인 것이다. 즉, 고점인 818p에서 61.8% 조정하는 737p수준에서(50% 조정일 경우 753p) 반등하여 새로운 상승3파가 진행될 것으로 추정한다. 일단 어제 753p에서 반등에 성공하여 50% 조정가능성에 기대가 모아지고 있다(.그림 2). 그러나 의미있는 되돌림 수준인 730선에서 지지가 실패한다면 시장은 비관적인 시나리오로 진행될 가능성을 염두에 두어야 한다.(그림2)

(그림 2) 낙관적인 시나리오


그럼 비관적인 시나리오는 무엇인가?
이미 10월말에 제시한 바 있는 두 가지 경우이다. 엘리어트 파동분석상 조정파동 중 시장의 기대가 크거나 에너지가 강화될 경우에는 조정파동에 진입한 후에도 전고점을 넘어서는 Irregular패턴이 때때로 발생한다. 즉, 엘리어트 파동분석상 Primary Cycle 상승1파 후 조정2파가 Irregular Wave로 진행되는 경우이다. 이 경우 b파동은 상승에 대한 기대감이 워낙 강렬하여 전고점을(775p)을 넘어서지만(818p) 결구 기대감이 무너진 후 강하게 하락하는 패턴이다. 이러한 패턴으로 진행될 경우 KOSPI는 677p까지의 하락추세가 예상된다.(그림 3)


(그림 3) 비관적인 시나리오 1(불규칙 조정파동)


또 하나의 가능성은, 지난 10월이후 Primary Cycle 상승1파의 하위파동인 상승5파가 Diagonal Triangle패턴으로 진행되면서 예상되고 있는 Zig - Zag패턴이다. 이 경우 Primary Cycle 조정2파가 Zig - Zag패턴으로 나타나면서 12월까지 진행되는 경우이다. 이 때의 하락목표치는 673p로 Irregular패턴의 경우(677p)와 유사한 수준에서 Primary Cycle 상승3파가 시작될 것으로 예상한다.(그림4)

(그림 4) 비관적인 시나리오 2(지그재그 조정파동)


보다 세부적으로 비관적인 시나리오를 분석해보면 (앞서 언급한 Diagonal Triangle패턴 이후 Zig - Zag패턴으로 조정파동이 진행되는 경우) 790수준에 위치한 패턴의 지지선을 지난 주에 하향돌파 함으로서 사실상 a-b-c 하락 조정 파동으로 진입하였다. 특히 이 패턴이 진행된 상승5파가 3-3-3-3-3으로 진행되는 Diagonal Triangle으로 진행됨에 따라 하락파동은 Zig - Zag패턴으로 진행될 가능성이 높아졌으며, 일반적으로 상승4파의 저점까지(688p) 하락하는 경향이 있다.(그림 5)

현재 a파동이 진행 중이라고 볼 때 지수는 오늘 이후 단기적으로 하락3파의 저점인 752p에서 반등을 하여 반등 4파를(770p 추정) 형성한 후 재차 730p수준까지 하락할 가능성이 있다(이미 전일 752p에서 반등하여 769p까지 상승하여 반등 4파의 수준을 어느 정도 충족한 상황이다). 결국 반등과 하락이 반복된 후 앞서 언급한 낙관적인 시나리오 730수준에서 바닥을 확인하는 것이 향후 시장흐름의 관건이 될 것이다.

(그림 5) 조정2파의 예상되는 세부파동


장기적으로 KOSPI는 장기Triangle패턴이 진행중이고 중기적으로는 Reverse Head & Shoulder패턴이 진행중이다.(그림 6)

따라서 앞서 언급한 낙관적인 시나리오로 시장이 진행되든 비관적인 시나리오로 진행되든 큰 시장흐름에서는 중기 조정국면을 거치는 과정이다. 중기적으로 Reverse Head & Shoulder패턴의 상승목표치는 조정폭에 따라서 일부 변동하겠지만 1,020p ~ 1,040p 수준이다. 우리는 현재 진행중인 조정을 8개월간 상승에 따른 되돌림 과정으로 인식하고 있다. 다만 전일의 강한 반등에서 보듯이 낙관적이든 비관적이든 가능성은 모두 살아있다. 문제는 의미 있는 지지선으로 추정되는 730수준이(낙관적인 시나리오) 지켜지는지 여부에 따라 조정국면의 기간과 폭이 달라질 뿐이며 장기적인 상승흐름은 유효할 것으로 예상한다.

(그림6) KOSPI 장기 패턴분석