[이윤학분석]증시 화두.. '차별화'

올들어 주식시장의 화두는 '차별화'이다. 지수상승국면에 하락종목이 증가하는가 한편 하락종목의 거래량이 상승종목의 거래량을 압도하고 있다

차별화는 한국시장 만의 문제가 아니다. 미국시장은 다우지수가 탄탄하게 신고가를 갱신하는 반면 나스닥지수나 필라델피아 반도체지수는 그에 따라가지 못하고 있다. 유럽시장도 독일시장과 프랑스시장은 반등에 성공하고 있는 반면 영국시장은 하락세를 보이고 있다. 아시아시장도 한국을 비롯 대만, 홍콩시장은 신고가 갱신을 하고 있지만 일본 니케이지수는 하락추세이다

이제 모든 나라가 오르고, 모든 업종이 오르고, 모든 종목이 오르는 무차별적인 장세흐름에서 탈피하고 있다. 우리의 관심사인 한국시장을 보더라도 이미 2000년부터 추세적으로 대형주 중심의 차별화가 진행중이다

업종대표주 60개 종목으로 구성된 MSCI Korea지수가 2000년1월 247p, 2002년 4월 258p, 현재 268p로 최근 5년간 사상최고수준을 갱신추세에 반하여 Kospi는 같은 시기 1,060p, 943p, 875p로 지속적으로 하락하였다. 시가총액 역시 같은 시기 350조 수준을 기록하였으나 최근 380조원 대로 상승한 반면 Kospi는 오히려 200p 정도 낮은 수준이다. 이는 결국 한국 주식시장은 2000년 이후 시장의 질적인 재편과정이 진행중임을 암시하는 것이다




이를 입증해줄 구체적인 증거들은 많다. 대형주의(시가총액 100위 이내) AD-Line은 지난 해 10월 이후 꾸준히 상승하여 상승종목수가 증가하고 있는 반면 중형주(시가총액 100위~300위)의 AD-Line은 지난해 하반기 이후 추세적으로 하락하여 하락종목수가 지속적으로 증가하여 현 장세는 시가총액이 큰 대형주 중심의 차별화된 장세임을 시사하고 있다.



반면 시장전체의 상승종목과 하락종목의 차이를 누적한 A-D LINE가 전저점을 갱신하며 하락하고 있는 반면 52주(신고-신저가) 차트를 살펴보면 저점을 높이며 완만한 상승흐름 진행 중이어서 차별적인 시장흐름 지속 중임을 알 수 있다. 또한 상승종목중 52주 신고가 종목의 비율과 하락종목중 52주 신저가 종목을 비교한 New High Ratio가 상승하면서 저점을 높이며 상승하여 선도주들의 신고가 갱신시도가 추세적으로 진행되고 있음을 암시한다.




결국 이런 차별적인 상승흐름속에 이번주 시장은 상승시도가 이어질 전망이다. 우선 엘리어트 파동분석상 새로운 Intermediate Cycle 상승3파가 진행 중인데, 특히 세부파동으로 4파가 834p로 마무리되고 현재는 상승5파가 진행중이다. 단기 상승5파의 상승목표치는 895p 수준이며, 추가적으로 Overshooting이 진행될 경우 920p~930p까지도 상승시도가 가능할 듯 것으로 보인다. 이러한 지수의 상승시도속에 상승탄력은 다소간 제한 받을 것으로 보이며, 조정시 단기 지지선은 상승돌파갭이 위치한 860선이 강력한 지지선 역할을 할 것으로 보인다.



현재 주식시장의 화두는 차별화이다. 국가간, 시장간 차별화는 물론 기업규모간의 차별화가 가장 극명하게 나타나고 있다. 시가총액이 크고, 업종대표성격을 갖는, 신고가 갱신등 새로운 주가흐름을 보이는 종목에 초점을 맞추어야 할 것이다.