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[베스트리포트]곡물가 상승기 음식료업종 투자전략

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  • 심재현 기자
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  • 2010.08.09 15:46
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지기창 NH투자증권 연구원

[머니투데이는 투자자들의 판단을 돕기 위해 애널리스트 보고서 가운데 '오늘의 베스트 리포트'를 선정합니다. '베스트 리포트'는 투자자의 관점에서 △정보의 유익성 △분석의 깊이 △시각의 독창성 △보고서의 완성도 등을 기준으로 결정됩니다.]

[베스트리포트]곡물가 상승기 음식료업종 투자전략
9일 '베스트 리포트'는 지기창 NH투자증권 연구원(사진)이 작성한 '국제곡물가격 변동성 확대에 따른 음식료 업종 투자전략'입니다.

지 연구원은 최근 한달여만에 55% 급등한 국제 소맥가격을 중심으로 곡물가 인상이 국내 음식료 업종 내 개별 기업에 미치는 영향을 상세하게 분석했습니다.

특히 소맥과 원당 등 국제 곡물 생산량을 국가별로 구분하고 이들 국가의 현 상황과 생산량 전망을 구체적으로 제시하면서 곡물가 인상이 국내 기업에 작용하는 과정을 단계별로 꼼꼼이 설명한 점이 눈에 띕니다.

단기계약가격(스팟가격)으로 계약된 곡물은 4~6개월의 시차를 두고 곡물가공업체에 원재료로 투입되는데 곡물가가 오를 경우 물가부담 우려로 원재료 인상분에 따른 제품판매가 인상 시점을 늦추면서 음식료 업체가 수익성 훼손 국면을 맞게 된다는 게 골자입니다.

지 연구원은 음식료 업종 내 기업별로 심층적인 분석 자료를 내면서 투자 의견도 적극적으로 피력해 거시적인 분석에 그치지 않고 실질적인 투자 포인트를 제공했습니다.

다음은 리포트를 요약한 기사입니다.

☞리포트 원문보기

NH투자증권은 9일 국제 곡물가 급등으로 밀가루업체를 중심으로 음식료 업종의 투자매력도가 반감되고 있다며 투자의견 중립을 유지했다.

러시아 가뭄 피해 등으로 국제 소맥가격이 4~6월 톤당 172달러에서 지난 6일 기준 268달러로 55.3% 급등하면서 오는 12월쯤 국내 밀가루 판매가가 오르겠지만 물가인상 우려로 소맥가 인상분을 100% 반영할 가능성은 적어 밀가루업체 주가에 압박 요인이 된다는 얘기다.

이 증권사 지기창 연구원은 "1990~1996년에는 곡물가가 급등할 경우 이를 빌미로 대대적인 제품판매가 인상이 가능했지만 2007년 이후 물가부담 우려로 제품가 인상 시점이 늦춰지거나 원가부담분이 일부만 반영되면서 관련업체가 수익성 타격을 피할 수 없게 됐다"고 설명했다.

지 연구원은 이런 구조 때문에 가장 피해를 볼 업체로 밀가루 원재료 비중이 가장 큰 라면업체를 꼽았다. "라면업체는 제품이 주요 생필품으로 분류돼 있기도 해 판매가 인상력도 크게 훼손되기 때문에 중장기 투자매력이 둔화된다"는 분석이다.

지 연구원은 유지, 전분당 업체도 곡물가 인상 국면에서 긍정적이지 않는 전망을 내놨다. 지 연구원은 "소맥가격이 추가 급등할 경우엔 대두, 옥수수 가격도 강세흐름에서 자유로울 수 없어 유지, 전분당 업체의 투자매력에도 적신호가 켜질 수 있다"고 지적했다. 제과업종에 대해서도 곡물가공품가가 연쇄 상승할 경우 중장기적으로 원가부담이 상존한다고 분석했다.

대안주로는 주류 담배 업종을 꼽았다. 지 연구원은 "주류 담배 업종의 경우엔 곡물가 급등락 변수에서 비교적 자유롭기 때문에 대안주로 부각될 수 있다"며 "펀더멘털 개선 국면에 진입하기까진 다소 시간이 필요하지만 8~12월 밸류에이션 저평가 해소 국면이 진행될 것"이라고 밝혔다.

지 연구원은 개별업체별로 CJ제일제당의 경우 현시점에는 적극적인 저가 매수 전략보다는 소맥가격 방향성을 추가적으로 확인하는 보수적인 태도를 취하는 방안을 권고했다. 전통 내수주 밸류에이션 지표를 고려할 땐 KT&G를 가장 매력적으로 종목으로 추천했고 하이트맥주는 8~9월이 저가매수 시점을 저울질할 때라고 조언했다.

상반기 최고 수익률을 보였던 오리온에 대해서는 내년을 겨냥한 꾸준한 비중확대 전략을 취할 수 있는 호기라고 밝혔다.



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