대선주조, 외환銀·신준호회장 빚 2천여억 남아

부산지역 소주업체인 대선주조의 재매각이 중반을 넘어서고 있다. 이번 거래의 핵심은 인수가격을 둘러싸고 매각자(코너스톤PEF)와 인수후보군간 좁혀지지 않는 '눈높이 차이'다.

원매자들이야 현재 대선주조의 현금흐름이나 미래 성장성을 놓고 적정가격을 따지는 게 당연한 수순. 하지만 매각자 측에서는 이를 섣불리 받아들였다가는 은행 빚조차 갚기 힘든 상황에 처하게 된다.

이는 지난 2008년 코너스톤PEF 등이 대선주조를 살 때 자금을 마련한 방법에서 비롯된다.

한국금융지주 계열사인 코너스톤에쿼티파트너스는 2008년 4월4일 대선주조 지분 99.7%(79만7516주, 4개월뒤 98%감자로 1만5959주)를 샀다. 주당매입가는 45만4700원으로 총 3626억원이 사용됐다. 이 돈은 대부분 이자나 수익을 약속하고 은행과 구주주 및 일반기업에서 빌리거나 투자 받아 마련됐다.

당시 대선주조 인수금융구조는 특수목적회사(SPC)를 세운 후 지분투자와 은행채무를 섞는, 이른바 국내 PEF들이 바이아웃 딜에서 전형적으로 쓰는 형식을 빌렸다. 한마디로 껍데기 회사부터 세운 뒤 여기에 증자를 통해 투자자의 돈을 집어넣고(Equity Financing), 껍데기 회사 명의로 빚을 빌리는(Debt Financing) 방법이다.



우선 대선주조를 인수할 주체로서 SPC인 '시원네트워크'(옛 이름은 '씨이피쿨스톤')가 2007년 설립됐다. 이 시원네트워크에는 '코너스톤제1호PEF'(2006.8.4 설립, 약정총액 945억원), '씨이피제1호PEF'(2008.3.31 설립, 약정총액 885억원), '대선PEF'(2008.3.31, 약정총액 151억원) 등 총 3개의 펀드가 출자했다. 출자금액은 각각 288억원, 831억원, 151억원으로 3차례 걸쳐 보통주와 (의결권부)상환우선주 형태로 자금이 투입됐다. 이로써 시원네트워크에 자본금 및 자본잉여금 등으로 1270억원이 마련됐다. 이 세 펀드는 모두 사모펀드 운용사(GP)인 코너스톤에쿼티파트너스가 설립과 운용을 담당하고 있다

동시에 시원네트워크는 앞으로 보유하게 될 대선주조 주식을 담보로 외환은행 등 6개 금융회사로부터 총 1900억원 가량을 빌렸다. 이 가운데 1100억원은 3개월 단위로 원리금을 분할상환하고 800억원은 만기에 일시상환하기로 했다. 만기는 5년 뒤인 2013년4월이며, 금리는 CD+2.6%다. 2년이 조금 넘게 지난 현재까지 400억원 안팎이 상환된 것으로 알려졌다.

이와함께 시원네트워크는 옛 대선주조의 오너였던 신준호 푸르밀 회장으로부터 500억원을 추가 차입했다. 연 8%의 이자를 주는 조건으로 7년간인 2015년까지 원금을 갚도록 돼 있다. 이 두 가지 '빚'으로 만든 돈이 2400억원 가량이다. 이는 신 회장이 대선주조를 팔면서 받게 될 현금을 다시 빌려오는 형태로 처리됐다.

코너스톤은 이 세 가지(출자금 1270억 + 은행 차입 1900억 + 신준호 회장 차입 500억)를 합쳐 대선주조 매입대금 3600억원을 모은 셈이다. 달리 말해 대선주조 재매각을 통해 코너스톤은 이 빚과 투자액을 전부 되갚아줘야 한다는 의미다.