[뉴욕전망]문제는 규모다

지난 2개월간 미국은 물론 글로벌 경제 전체를 들었다 놓은 연방준비제도이사회(FRB)의 양적완화 향배가 3일(현지시간) 갈린다.

같은 기간 미 경제의 변동성을 키워온 11월 중간선거도 마무리 돼 양적완화가 이날 증시에 미칠 파급효과는 상대적으로 더욱 크다.

이날(한국시간 4일 새벽 3시15분) 공개될 추가 양적완화와 관련, 초미의 관심사는 양적완화 규모다. 일단 전문가들은 연준이 5000억달러 안팎의 미 국채를 매입할 것으로 보고 있다. 10월 시장에서 관측된 1조달러 양적완화 대비로 규모면에서 상당부분 줄어든 예상치다.

일각에서는 실제 양적완화가 5000억달러 수준에서 추진될 경우 실망감에 미 증시 악재로 반영될 가능성도 있다는 분석이 나온다.

예상보다 공격적이 않은 양적완화 추진으로 시중 유동성이 적게 풀릴 경우 대규모 투자금 유입을 기대한 증시에는 좋을 것이 없다는 논리다. 앞서 1조달러 양적완화 마저도 경기 부양을 위해 부족하다는 지적이 나온 상태라 이 보다 더 작은 규모의 발표가 나올 경우 시장이 받게 될 심리적 타격은 한층 클 수 있다는 지적도 나온다.

하지만 시간이 흐를수록 당초 예상에 미치지 못하는 양적완화가 증시에는 강한 반등 동력으로 작용할 가능성이 오히려 높다는 분석이 설득력을 얻고 있는 상태다.

우선 규모가 5000억달러 수준에 머문다면 이 자체가 미 경제에 대한 연준의 자신감 반영이라는 주장이 제기된다. 실제로 미 경제 펀더멘털은 유럽과 일본 등 다른 선진시장과 비교할 때 오히려 견조한 측면이 있다. 3일 발표되는 각종 경기지표도 미 경제 펀더멘털의 건전성을 지지할 가능성이 높다.

개장 전 발표되는 10월 ADP 민간고용 변동은 2만명 증가를 기록해 전달 3만9000명 감소 대비 대폭 늘어날 전망이다. 10월 ISM 서비스업 지수와 9월 제조업 수주 역시 전달 대비 상승폭을 더할 가능성이 높다. 장 마감후 발표되는 미국 시장 10월 자동차 판매량도 전달 수준을 상회할 것으로 전문가들은 내다본다.

5000억달러 안팎의 양적완화가 오히려 증시 호재로 반영될 이유는 하나 더 있다. 예상에 못 미치는 양적완화는 지난 2개월간 글로벌 경제의 변동성을 키운 이른바 '환율전쟁'이 타협 무드로 접어들었다는 신호탄일 수 있기 때문이다.

미국의 추가적 양적완화는 국내 경기부양을 노린 수단이기도 하지만 애시당초 글로벌 각국의 의도적 통화절하에 대한 방어수단으로 인식됐다. 지난 9월 일본의 환시개입 직후 미국에서는 양적완화가 5000억달러 규모에서 단행될 것이라는 전망이 나왔으며 이후 브라질의 '환율전쟁' 선언과 위안 절상에 대한 중국의 미온적 태도가 이어지며 미국의 양적완화 규모 예상치는 1조달러 가량으로 불어났다. 양적완화가 연준 내에서 환율방어 수단으로 언급되고 있다는 간접적 증거다.

하지만 지난 10월 말 경주 주요 20개국(G20) 재무장관회담에서 선진시장과 신흥시장이 환율과 국제통화기금(IMF) 쿼터를 빅딜하는 합의점을 찾게 된 것을 전후로 중국과 호주, 인도가 연이어 기준금리를 인상했으며 이에 따라 미국의 양적완화 규모 전망치도 다시 5000억달러 수준으로 줄어들 것이라는 전망이 나오기 시작했다. 3일 연준의 양적완화 규모 발표를 앞두고 글로벌 환율전쟁의 데탕트 무드가 고조된 셈이다.

실제로 연준이 5000억달러 안팎의 양적완화를 발표할 경우 오는 5일 양적완화 여부를 결정하는 일본 역시 글로벌 환율 화해 무드의 눈치를 보지 않을 수 없게 될 것으로 보인다.

물론 이날 연준이 예상을 깨고 1조달러 수준의 대규모 양적완화를 발표하는 가능성 역시 배제할 수 없다. 이 경우 대규모 유동성 유입에 따른 경기부양 효과와 이 같은 판단을 내린 연준의 심중에 미 경제 펀더멘털에 대한 불안감이 있을 것이라는 두 개의 상반된 재료가 증시 변동성으로 고스란히 반영될 것으로 보인다.

한편 이날 개장을 전후로 타임워너와 AOL, 퀄컴, 뉴스코퍼레이션 등이 3분기 실적을 발표한다.