30일 코스피상장 라오스韓商기업 '코라오'는?

1인당 국민소득이 1000달러도 되지 않는 빈곤국 라오스에서 국내 대표증시인 코스피시장에 상장하는 기업이 있다. 30일 코스피시장에 상장될 예정인 코라오홀딩스의 이야기다.


코라오홀딩스는 라오스 현지에서 중고자동차 조립, 신차 유통을 주 사업으로 하는 코라오그룹의 주력회사 코라오디벨로핑(KDC)의 지분을 100% 가지고 있다. 코라오홀딩스의 지분 100%(3253만여주)는 코라오그룹의 설립자인 오세영 회장이 보유하고 있다. 코라오그룹은 1997년 설립된 한상(韓商) 기업이다.

↑ 오세영 코라오그룹 회장

오세영 회장은 16일 라오스 비엔티엔의 본사 회의실에서 한국 기자단과 만나 "코라오홀딩스의 코스피시장 상장은 지금까지 성공의 결과가 아니라 기회의 시작"이라며 "매년 7% 이상의 경제성장을 이루고 있는 라오스의 경제발전과 함께 코라오의 사업영역도 확대될 것"이라고 밝혔다.

코라오그룹은 자동차 업체인 KDC를 비롯해 라오스 현지은행인 인도차이나뱅크, 건설업체인 아이테크, 전자제품 유통업체인 케이플라자(K-PLAZA), 바이오에너지 업체인 코라오에너지, 물류업체인 글로비아 등으로 구성돼 있다. 코라오홀딩스는 이번 KDC의 한국상장을 위해 케이만군도에 설립한 페이퍼컴퍼니다.

◇KDC, 인도차이나뱅크 통해 매출·이자수익 한번에=이번에 코라오홀딩스를 통해 상장되는 KDC는 △한국에서 자동차 부품을 들여와 중고차로 재조립하는 중고차 사업부 △현대자동차 기아자동차의 신차를 독점판매하는 신차유통 사업부 △오토바이 사업부 △부품 및 애프터서비스 사업부로 구성돼 있다.

↑ 라오스 수도 비엔티엔 중심가를 가로지르는 도로에는 현대·기아자동차 마크를 단 자동차들이 속속 눈에 띈다. 코라오디벨로핑(KDC)은 한국에서 수입한 중고차 부품을 재조립하거나 현대·기아자동차에서 들여온 신차를 판매한다.

회사 측에 따르면 KDC에서 판매하는 신차·중고차가 라오스 전체 자동차 시장에서 차지하는 비율은 35%로 1위이지만 일본 토요타자동차(신차·중고차)의 점유율(35%)를 살짝 웃도는 수준이다. KDC는 자체 개발한 저가 신차모델을 내년 출시해 시장점유율을 높이겠다는 방침이다.

KDC의 오토바이 시장 점유율은 35%로 중국계 브랜드의 점유율과 비슷한 수준이지만 일본계 브랜드(30%)보다는 더 높다.

지난해 7500만달러 수준이던 KDC 매출은 올해 1억1000만달러로 47% 늘어날 것으로 전망된다. 전체 매출에서 신차유통 부문이 차지하는 비중이 37.4%로 가장 높고 중고차 부문이 36%, 오토바이 부문이 18.5%, 부품·A/S 부문이 8.2%에 이른다.

KDC의 매출이 이처럼 늘어나게 된 데는 인도차이나뱅크의 자동차 할부금융 서비스가 한 몫을 했다. 2008년 설립된 인도차이나뱅크는 오 회장이 55%, 군인공제회 등이 45%의 지분을 보유하고 있다. 인도차이나뱅크는 한국 소비자에게는 이미 익숙한 자동차 할부금융 서비스를 지난해 라오스에 처음 도입했다.

자동차 구매자는 30%의 가격만 KDC에 내고 나머지 70%는 인도차이나뱅크가 KDC에 지불한다. 자동차 소비자는 인도차이나뱅크에 약 연 13%의 이자를 내면서 3년내에 잔금을 내면 된다.

◇성공적 현지화와 높은 성장가능성이 장점=코라오그룹은 라오스 현지화에 성공한 모델로 꼽힌다. 회사 관계자는 "코라오그룹과 각 계열사에 라오스 현지인 본부장들이 한국인에게 지시를 내리는 위치에 있을 정도로 중용되고 있다"며 "최저임금만 주면서 낮은 숙련도의 일만 시키는 다른 외국기업과 다르다는 인식이 많다"고 설명했다.

↑ 라오스 수도 비엔티엔에 있는 코라오디벨로핑(KDC)의 중고차 전시장

라오스의 성장과 함께 동반성장할 가능성이 높다는 점도 KDC를 비롯한 코라오그룹의 성장전망이 긍정적으로 평가되는 이유다.

코라오그룹 측은 현재 약 900달러 수준인 라오스인 1인 국민소득이 2011~2012년경 1000달러에 도달하면 구매력이 크게 늘어날 것으로 내다보고 있다. 또 올해 전체 인구 대비 2.4%에 불과한 자동차 보급률이 2015년 10%대, 2020년 20%대로 높아지면 자동차 매출 역시 그만큼 늘어날 것으로 전망하고 있다.

오 회장도 "한국기업 중 코스피시장에 상장되는 기업은 이미 성숙기에 도달해 신성장동력을 모색해야 하는 단계를 거쳐야 하는 반면 코라오그룹은 젊은 국가에서 아직 급격히 성장하는 사업을 운영하고 있다는 게 장점"이라며 "본업 이외의 사업에 눈을 돌릴 필요가 없다"고 강조했다.

↑ 라오스 수도 비엔티엔 외곽의 동펑 공장에서 코라오디벨로핑(KDC)의 라오스인 직원들이 조립된 중고차 제품의 마무리 작업을 하고 있다.

◇협소한 시장규모, 1인에 쏠린 지분구조는 리스크=최근 국내증시에 상장한 중국기업들의 소통부족 등으로 불거진 '차이나리스크'는 라오스에 대한 정보부족 우려가 일각에서 제기된다.

오세영 회장은 최근 중국원양자원의 '올빼미 유상증자 공시' 때문에 중국 상장종목 전체의 동요가 발생한 점을 시사하며 "공시 등 각종 지표 발표는 신중하게 하고 매년 1~2회씩 본인이 직접 회사내용을 발표하는 등 시장과 적극 소통하도록 할 것"이라고 말했다.

증권가의 경우 대체로 시장에 대한 반응은 좋은 편이다. 모 증권사 연구원은 "라오스의 성장이 곧 코라오의 성장이고 코라오가 라오스의 성장을 이끄는 모습"이라고 평가했다.

그래도 라오스의 전체 인구가 700만명 수준에 불과해 시장이 너무 작다는 점은 여전히 리스크요인으로 꼽힌다.

송상훈 교보증권 연구원은 "비율로 따질 때 시장성장률은 높겠지만 시장 자체가 너무 작다는 점이 단점"이라며 "자동차 시장이 막 성장하려는 단계인데 라오스 정부가 금융위기 등 외부 충격에 제대로 대응하지 못할 경우 시장 자체가 죽어버릴 수 있다"고 지적했다.

송 연구원은 "국내시장이 협소할 경우 해외진출을 모색할 수도 있겠지만 태국·중국 등 국가의 자동차업체의 경우 KDC보다 경쟁력이 앞서 있는 수준"이라며 "현재의 기술수준으로는 외부로 진출할 여력이 부족한 상태"라고 설명했다.

이외에 지배구조 측면에서의 우려를 제기하는 의견도 있다. 다른 증권사 연구원은 "KDC 지분 100%를 소유하고 있는 코라오홀딩스의 지분 전체가 오세영 회장 1인에게 집중돼 있다"며 "코라오그룹의 성장성과 KDC, 그리고 한국에 상장되는 코라오홀딩스와의 시너지 효과는 적다고 봐야할 것"이라고 말했다.

한편 코라오홀딩스는 18~19일 청약을 거쳐 30일 코스피시장에 상장된다. 지난 10~11일간 진행된 수요예측에는 175개 기관투자자가 참여했다. 상장주관사인 IBK투자증권에 따르면 대부분의 기관투자자들은 희망 공모가 범위인 3800~4800원을 넘어서는 5000원대에 공모가격을 제안했다. 6000원대 이상을 제시한 기관투자자와 가격을 적지 않은 채 백지상태로 가격을 제안한 이들도 있었다.