中 이번엔 '한류 금지령'..엔터株 직격탄

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중국 당국이 한류 드라마 금지령을 구체화하고 있다는 소식에 국내 엔터테인먼트 종목 주가가 급락했다. 이미 한류 콘텐츠와 연예인에 대한 제재 우려가 제기돼 왔지만 중국 내 언론을 통해 구체적인 내용이 보도되면서 투자심리가 급격히 위축됐다.

증권가에서는 아직 규제 내용이 공식화된 것은 아니지만 구두 지침 등 비공식적인 방법을 통한 제한은 이뤄지고 있는 것으로 판단된다며 관련주에 대한 부정적인 영향이 불가피할 것으로 예상했다. 당분간 엔터테인먼트주 비중을 줄이고 보수적으로 대응하는 것이 바람직하다는 조언이다.


◇에스엠·와이지엔터 7-8% 급락..엔터주 신저가 속출
21일 주식시장에서 에스엠, 와이지엔터테인먼트, CJ E&M (98,900원 ▲2,200 +2.3%), 쇼박스 등 엔터테인먼트주들은 동반 급락세를 보였다.

에스엠 (82,500원 ▼2,700 -3.17%)은 전일대비 8.16% 급락한 2만5900원에 거래를 마쳤다. 장 중 2만5550원까지 떨어지며 52주 신저가를 기록하기도 했다. 와이지엔터테인먼트 (42,350원 ▼900 -2.08%)도 6.9% 급락했고 CJ E&M은 6.8% 떨어졌다. 쇼박스 (3,735원 ▼55 -1.45%), 팬엔터테인먼트, 화이브라더스, 삼화네트웍스 등도 10% 넘게 하락했다.

중국 엔터테인먼트 전문 매체에 따르면 한국 드라마, 영화, 예능 프로그램과 한국 작품을 리메이크한 콘텐츠 방송 금지 및 한국 배우 예능 참여를 금지하는 내용의 구두지침이 방송사들에 전달됐다. 특히 방송 뿐 아니라 인터넷 매체를 통한 방영도 금지한다고 알려졌다. 사드(고고도미사일방어체계) 배치에 대한 보복성 제재로 보여진다.


이기훈 하나금융투자 연구원은 "아직 공식화된 규제는 아니지만 인터넷 플랫폼을 통한 방영 및 유통까지 규제한다는 내용이 포함됐다"며 "현실화될 경우 한국 엔터테인먼트 업체들이 중국에서 실적을 거두기는 어려워진다"고 말했다.

엔터테인먼트 업체들의 경우 중국 진출을 통한 성장 기대감이 주식 가치평가(밸류에이션)에 반영돼 있는 경우가 많아 중국 수출에 대한 불확실성은 주가에 부담으로 작용할 수 밖에 없다는 지적이다.

문제는 이같은 중국 당국의 규제 불확실성이 언제까지 지속될지 알 수 없다는 점이다. 특히 지난 3분기 에스엠, 와이지엔터테인먼트 등 주요 엔터테인먼트 종목들이 컨센서스(시장 추정치)를 크게 웃도는 어닝 서프라이즈를 기록하고, 중국 관련 사업 진행 상황이 진전되면서 반등 조짐을 보이던 상황이었다. 이번 조치로 한류 규제 이슈가 장기화될 것이란 우려가 나타나고 있다.

◇"중국 매출 비중은 낮아, 실적 영향은 크지 않겠지만…."
중국 내에서 한류 콘텐츠에 대한 규제가 실제 일어나더라도 엔터테엔먼트 업체들의 실적이나 이익에 대한 영향은 크지 않을 것이라는 평가다. 중국 매출 비중이 크지 않고 이익수준도 높지 않아서다.

이기훈 연구원은 "엔터사들의 중국 매출 비중은 10~15% 수준에 그치는데다 이익도 크지 않다"며 "성장 가능성 때문에 중국 시장이 의미가 있는 것"이라고 설명했다. 신건식 BNK투자증권 연구원도 "연예기획사들은 일본 시장에서 이익을 많이 거두고 있어 중국 이슈로 인한 이익 훼손도는 크지 않을 것"이라고 말했다.

업태별 영향에 대해서는 의견이 엇갈린다. 해외판권 판매 등에 타격을 받을 수 있는 드라마제작사나 중국 성장에 대한 밸류에이션을 높게 받았던 연예기획사들에 영향이 클 것이란 평가다. 반면 중국 현지기업과 합작 사업을 진행하거나 중국 연예인 매니지먼트 등 현지화한 업체들의 경우 상대적으로 영향이 적을 것이란 평가다. 드라마나 영화의 경우 시점이 늦어지는 것일 뿐, 중국 진출 자체가 무산될 가능성은 적다는 예상도 있다.

그러나 사드 등 정치적인 이슈의 방향을 예측하기 어렵고 규제 리스크 수준도 파악하기 어려운 상황에서 엔터 산업 전반적으로 저가 매수보다는 보수적인 대응이 바람직하다는 조언이다. 신 연구원은 "단기적으로 보수적 대응은 당연하고 중장기적으로도 저가 매수를 조언하기 어렵다"며 "리스크가 파악될 때까지 관망하는 게 맞다"고 말했다.