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[MT리포트] 뭉칫돈이 몰린다… '대세'가 된 사모펀드

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  • 김명룡 기자
  • 송정훈 기자
  • 김도윤 기자
  • 박계현 기자
  • 김하늬 기자
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  • 2019.03.18 06:30
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[공모 집어삼킨 사모펀드](종합)

[편집자주] 사모펀드(PEF)가 자본시장의 핵심축으로 부상하고 있습니다. 전문투자형 사모펀드에는 큰손들의 자금이 몰리고 있고, 경영참여형 사모펀드는 M&A(인수·합병)딜을 싹쓸이 하고 있다. 금융당국도 이원화된 사모펀드를 통합하고 규제를 완화해 글로벌 사모펀드 수준의 자율성을 부여하기 위해 법개정을 진행하고 있다. 이 법이 4월쯤 국회를 통과하면 사모펀드가 혁신기업에 자금을 공급하는 모험자본이 될 것이란 기대도 크다. 사모펀드의 성장은 더 이상 거스르기 어려운 대세다. 사모펀드 성장의 이유와 향후 전망에 대해 짚어본다.


수조원 뭉칫돈·M&A 싹쓸이, 자본시장 핵심축 성장


[공모 집어삼킨 사모펀드]①PEF 규제완화 되면 모험자본으로 급부상 전망

[MT리포트] 뭉칫돈이 몰린다… '대세'가 된 사모펀드

최근 국내 전문투자형사모펀드 운용사인 라임자산운용의 운용자산은 지난달 말 4조원을 넘어섰다. 현재 4조3000억원 규모로 지난 2016년(4600억원)에 비해 무려 3조8400억원(800%) 이상 늘었다.

2016년 말 6조7000억원 규모에 불과하던 헤지펀드 시장(설정액) 규모는 지난달 말 기준 27조원 규모로 성장한 것으로 추정된다. 2년 여 만에 시장 규모가 20조3000억원, 4배 이상(302%) 증가한 것이다. 공모펀드 시장은 정체현상을 보이고 있는 것과 대조를 보인다. 사모펀드가 공모펀드 자금을 흡수하면서 공모펀드 시장을 잠식하는 형국이다.

경영참여형 PEF도 호황을 이어가고 있다. 지난해 6월말 PEF 약정액은 66조4000억원으로 2017년보다 6.1% 늘었다. 같은기간 PEF는 444개에서 501개로 12.8% 증가했다. 지난해 상반기 국내 M&A(인수·합병)시장 규모 32조2900억원 중 PEF의 거래금액은 25조3746억원으로 78.6%를 차지했다. 이는 2014~2017년 연평균 비중 37%의 두 배가 넘는 수치다.

앞으로 대기업 계열사 지배구조 재편 등을 통한 M&A 시장 확대가 기대되는 가운데 자본시장에서 PEF의 역할이 더욱 커질 것으로 전망된다. 최근 국내 M&A 시장에서 주목을 끌고 있는 넥슨, 롯데 금융 계열사 공개 매각에서도 PEF의 활약이 돋보인다.

[MT리포트] 뭉칫돈이 몰린다… '대세'가 된 사모펀드
송종훈 자본시장연구원 선임연구위원은 "PEF는 앞으로 진행될 국내 산업 재편과 부실기업 구조조정 등에서 윤활유 역할을 할 수 있다"며 "재무 및 산업 전문가가 모인 PEF는 경영효율성 제고에 최적화된 전략을 구사하는 만큼 기업 인수 뒤 비용절감이나 사업구조 재편 등을 통한 회생을 일반 기업보다 빠르게 할 수 있다는 점에서 그 역할이 주목된다"고 말했다.

금융당국이 추진중인 사모펀드 규제완화 법안이 통과되면 PEF가 혁신기업을 뒷받침하는 민간 모험자본의 역할을 할 수 있을 것이란 기대감도 크다. PEF는 의사결정이 빠르고 고위험투자에 나설 여지가 크다는 이유에서다.

자본시장법 개정안에는 10% 지분보유 의무, 의결권 제한, 대출금지 등의 규제를 푸는 내용이 담겼다. 법이 시행되면 규제를 적용받지 않는 외국계 PEF와의 역차별도 해소될 것으로 전망된다. 이를통해 PEF가 혁신성장과 일자리 창출로 이어지는 선순환의 매개체 역할을 할 수 있을 것으로 보고 있다.

금융위원회 관계자는 "정책자금으로는 다양하고 충분한 자금공급에 한계가 있다"며 "PEF가 혁신성장기업에 투자하는데 걸림돌을 걷어내고 M&A(인수·합병)를 통해 투자금을 회수할 수 있는 길을 열어주면 PEF의 자금이 혁신기업으로 향하게 될 것"이라고 말했다. 지난해 11월 발의된 자본시장법 개정안은 현재 국회에 계류중인데 이르면 다음 주 법안소위를 거쳐 법안 처리에 속도를 낼 것으로 예상된다.

김명룡 기자, 송정훈 기자, 김도윤 기자, 박계현 기자



큰 딜 쓸어담는 PEF, M&A 막강세력 부상


[공모 집어삼킨 사모펀드]②PEF 지난해 상반기 국내 M&A딜 78.6% 차지…넥슨·롯데 금융 계열사 공개 매각에 활약 두각

[MT리포트] 뭉칫돈이 몰린다… '대세'가 된 사모펀드

경영참여형 사모펀드(PEF)는 이제 국내 M&A(인수합병) 시장에서 빼놓을 수 없는 막강 세력이다. 앞으로 진행될 넥슨 매각 본입찰에는 MBK파트너스가 뛰어들었다. 롯데 금융 계열사 매각 역시 마찬가지다. 롯데손해보험 매각을 위한 숏리스트(적격인수후보)에는 MBK파트너스, 한앤컴퍼니, JKL파트너스 등 국내 PEF가 대거 이름을 올렸다. 롯데카드의 경우 숏리스트가 MBK파트너스, 한앤컴퍼니, IMM PE다.

지난해 국내 M&A 시장에서 이뤄진 1조 원 이상의 대형 거래를 보면 PEF의 높아진 위상을 실감할 수 있다. MBK파트너스가 매각한 코웨이, 오렌지라이프뿐 아니라 SK해운(한앤컴퍼니가 인수), 마그나 유압제어 사업부(한앤컴퍼니가 보유한 한온시스템이 인수) 딜(거래)에서도 PEF가 한 축을 맡았다. 코웨이 인수를 결정한 웅진그룹은 스틱인베스트먼트와 컨소시엄을 구성했다.

이 같은 PEF의 전방위적 활약은 우선 수조 원에 달하는 펀드를 기반으로 한 탄탄한 자금력이 뒷받침됐기 때문이다. MBK파트너스, 한앤컴퍼니, IMM PE, 스틱인베스트먼트는 모두 1조원 이상의 펀드를 결성한 경험이 있다.

국민연금 등 기관투자자 측에서도 수익률 확보를 위해 대체투자 확대에 나서고 있는 가운데 PEF에 대한 위탁 자금을 늘리는 전략을 추구하고 있다. 실제로 2010년부터 2017년까지 국민연금의 PEF 투자규모는 연평균 20% 이상 증가했다. 이를 바탕으로 최근 PEF들이 수천억에서 수조 원에 달하는 펀드 결성에 적극적으로 나서고 있는데, 펀드레이징이 예전보다 한결 수월해졌다는 평가가 나온다. 지난해 국민연금의 PEF투자금액은 1조9000억원으로 전년도 1조3500억원보다 5500억원 늘어난 수준이다.

국내 PEF의 업력이 쌓이면서 눈에 띄는 엑시트(투자금회수) 성과가 나타나기 시작한 점도 M&A 시장에서 PEF의 위상이 높아지는 데 한몫했다. MBK파트너스는 지난해 ING생명(현 오렌지라이프), 코웨이 매각에 성공하면서 4조 원 수준의 이익을 창출했다. MBK파트너스 펀드에 자금을 댄 국민연금 LP(출자자)도 이 같은 '대박 투자'에 휘파람을 불었다.

또 PEF의 강점으로 적극적인 투자 의사결정과 인수 뒤 기업가치 향상에 초점을 맞춘 경영 전략 효율성 등을 꼽을 수 있다. PEF는 기업 인수 이후 추가적인 가치 향상을 통한 차익 실현에 초점을 맞출 수밖에 없는데, 이를 위해 비용 절감, 마케팅 강화 등에 집중할 수 있는 환경이 마련된다. 반면 SI의 경우 투자 의사결정이 PEF보다 느릴 수 있고, 시너지 강화에 대한 확신이 들어야 M&A에 나설 수 있다는 점에서 PEF와 차이가 있다.

송종훈 자본시장연구원 선임연구위원(펀드&연금실장)은 "PEF는 앞으로 진행될 국내 산업 재편과 부실 기업 구조조정 등에서 윤활유 역할을 할 수 있다"며 "재무 및 산업 전문가가 모인 PEF는 경영효율성 제고에 최적화된 전략을 구사하는 만큼 기업 인수 뒤 비용절감이나 사업구조 재편 등을 통한 회생을 일반 기업보다 빠르게 할 수 있다는 점에서 그 역할이 주목된다"고 말했다.

업계 관계자는 "2005년 국내에 PEF 제도가 도입된 뒤 한 때는 '기업사냥꾼'이란 부정적 인식도 적지 않았지만 최근 자본시장, 특히 M&A 시장에선 PEF의 활약과 위상이 몰라보게 달라졌다"며 "이제 자금력을 갖춘 주요 PEF의 참여 없이는 대규모 바이아웃 공개 매각은 흥행하기 어려울 것이란 인식까지 자리잡고 있는 것 같다"고 말했다.

김도윤 기자, 김명룡 기자



고액자산가 전유물 사모펀드, 일반투자자 문열렸지만 비용부담 여전


[공모 집어삼킨 사모펀드]③고액자산가부터 젊은 투자자까지 사모펀드 투자 나서

[MT리포트] 뭉칫돈이 몰린다… '대세'가 된 사모펀드

"기존 50~60대고액자산가는 물론 고액 연봉자 등 젊은 개인투자자들의 헤지펀드 신규자금 유입이 늘고 있다." (이규태 라임자산운용 마케팅본부장)

사모펀드가 공모펀드에 비해 안정적인 실적을 올린다고 소문이 나면서 고액자산가들의 자금이 사모펀드로 쏠리고 있다. 인기펀드의 경우 투자금이 있어도 새 펀드가 결성될 때까지 대기를 해야하는 경우도 있다.

황성환 타임폴리오자산운용 대표는 "사모펀드 투자자들은 통상 대규모 자금을 투자하는 만큼 시장 변동성 확대에도 안정적인 수익을 내는 것을 선호한다"며 "수익률이 안정적인 사모펀드의 기대수익률이 높아지면서 니즈는 꾸준히 높아지는 추세"라고 말했다.

실제 지난해까지 공격적으로 헤지펀드 설정액을 늘린 라임자산운용과 타임자산운용의 헤지펀드 수익률은 모두 평균 4% 안팎으로 추정된다. 지난해 코스피가 17%, 코스닥이 15% 이상 떨어진 것과 비교할때 아웃퍼폼(시장 초과 수익)을 기록한 것이다.

사모펀드시장이 폭발하고 있지만 일부 고액자산가를 위한 시장이라는 비판도 나온다. 사모펀드는 최소가입금액이 1억원으로 자산가들의 상품으로만 여겨지고 있어서다. 금융업계 한 관계자는 "사모펀드 한곳에 최소 1억원을 투자할 수 있는 이들의 자산은 수십억원에 이른다고 봐야한다"며 "사모펀드가 자산가들의 전유물인 것은 맞다"고 말했다.

정부도 이를 감안해 지난 10일 자산운용업 규제개선안을 통해 사모펀드에 투자하는 공모 재간접펀드의 최소 투자금액(500만원)을 폐지했다. 하지만 펀드비용 문제는 해결해야할 과제다. 재간접펀드의 경우 공모 운용사와 사모펀드에 이중으로 비용을 지불해야한다. 사모펀드 가입자의 운용보수는 가입금액의 1~2% 정도다. 소액투자자는 이 비용이외에도 공모펀드에 가입할때 내는 1% 내외의 비용을 부담해야한다.

금융위 관계자는 "재간접공모펀드의 규모가 커지게되면 사모펀드들도 공모펀드로부터 받는 비용을 낮추게 될 것"이라며 "재간접펀드 투자자와 사모펀드 투자자의 비용이 비슷해지게 될 것"이라고 말했다.

사모펀드 시장의 성장세와는 달리 공모펀드 시장은 지난 2016년 사모펀드에 주도권을 내준 이후 점차 순자산이 감소하는 추세다. 공모펀드의 수익률이 저조하자 투자자들이 환매에 나서고, 자산운용사들은 펀드보수율이 낮은 공모펀드 상품을 축소하는 악순환이 일어나고 있다.

금융투자협회에 따르면 공모펀드의 지난해 순자산은 213조6000억원으로 전년 대비 1.8%(3조9000억원) 감소했다. 반면 사모펀드 순자산은 14.2%(41조3000억원) 증가한 330조7000억원을 기록했다.

안정성을 높이려는 규제가 오히려 공모펀드의 '발목'을 잡고 있다는 지적이 나오면서 공모펀드에 대한 규제를 완화해야 한다는 지적도 나온다. 공모펀드는 전체 자산의 10% 이상을 동일 종목에 투자할 수 없다. 반면 사모펀드는 100%를 개별 유망 자산에 투자할 수 있고 대체투자자산에 대한 접근성도 공모펀드에 비해 높은 편이다.

송정훈 기자, 박계현 기자



이르면 4월 법안통과, 속도내는 사모펀드 규제완화


[공모 집어삼킨 사모펀드]④해외PEF와 차별 없애는 게 핵심…혁신 모험자본 육성에 방점

[MT리포트] 뭉칫돈이 몰린다… '대세'가 된 사모펀드
지난해 11월 더불어민주당 김병욱의원이 대표 발의한 사모펀드 제도개편을 위한 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률'(이하 자본시장법)개정(안)은 국회 정무위원회에 계류중이다. 지난 1월과 2월 국회가 공전하면서 논의가 제대로 이뤄지지 않았다.

사모펀드 확대법은 이르면 4월 내 국회를 통과할 전망이다. 자본시장법 여야간에 논쟁거리가 적은 법안으로 분류되고 있어서다.

개정안을 대표 발의한 김병욱 의원(사진)은 "금융투자시장 활성화를 위한 규제 해소에 대해 여야 이견이 없는 상황"이라며 "18일 예정된 법안소위에서 심도있게 논의한 뒤 가결시켜 4월 내 상임위원회와 본회의 통과까지 기대하고 있다"고 말했다. 김 의원은 "법이 통과되면 시중 여유 자본이 금융투자업계로 자유로이 유입되고, 투자가 활성화돼 혁신성장기업의 재투자 및 회수까지 이어질 것"이라고 덧붙였다.

[MT리포트] 뭉칫돈이 몰린다… '대세'가 된 사모펀드
이 법안은 사모펀드(PEF)와 관련된 규제를 풀어 모험자본을 육성하는 것이 주요 내용이다. 운용규제가 없는 해외 사모펀드와 달리 국내에만 있는 규제를 풀어 사모펀드를 글로벌 수준으로 도약시키겠단 것이다.

국내 사모펀드는 글로벌 사모펀드와 달리 '경영참여형(PEF)'과 '전문투자형(헤지펀드)'으로 구분돼 있다. 10% 지분보유 의무, 의결권 제한, 대출금지 등의 규제를 적용받았다. 경영참여형 펀드는 출자금의 50% 이상 주식투자(2년)의무, 의결권 있는 주식 10% 이상 취득 의무, 취득주식 6개월 이상 보유 의무, 대출 금지 등의 운용규제가 있다. 또 전문투자형 사모펀드는 지분보유 의무가 없고 운용규제는 대폭 완화된 반면 보유주식 중 10% 초과분에 대한 의결권 행사가 제한된다.

개정안은 사모집합투자기구 운용체계를 일원화하고, 자율성을 높여 국내외 자본 투자를 유도한다는 내용을 담고 있다.

국회 정무위원회는 법률안 검토보고서를 통해 "이원화된 규제체계로 인해 사모펀드가 기업 성장에 필요한 자금을 원활히 제공하는 데 제약요인이 있다는 지적이 있다"며 "금융위원회도 사모펀드 체계 일원화 및 개정안의 입법방향에 동의한다는 입장"이라고 설명했다.

조용복 정무위 수석전문위원은 "경영참여형 사모펀드 규제는 벤처창업 기업의 성장단계에 적합한 메자닌 투자 등의 방식을 활용하는 데 제한이 된다"며 "대기업의 경우 시가총액을 감안하면 경영참여형 사모펀드가 지분의 10%이상을 보유하기 어렵고, 의결권 제한으로 경영권 참여 경험 및 전문성을 제고하는 데 한계가 있다"고 분석했다.

이에 따라 관련 규제를 적용받지 않는 외국계 사모펀드가 소규모 투자로 국내 기업의 경영활동 및 지배구조 개선에 참여하는 상황이 초래돼 국내 사모펀드가 역차별을 받고 있다는 지적이다.

조 수석전문위원은 개정법과 관련 "규제 완화시 일반 개인투자자가 참여하는 공모펀드 위축 가능성, 운용 일원화에 따른 리스크 관리 및 투자자 보호에 대한 보완 방안을 마련할 필요가 있다"고 조언했다.

사모펀드 법안은 우선 전문투자형과 경영참여형을 나누는 10%지분 보유 조항을 전면폐지했다. 지분보유의무라든지 대출 금지 규제도 없앴다. 대신 기관투자자로부터만 자금을 조달하는 기관전용 사모펀드 제도를 도입했다.

금융위원회 관계자는 "기관전용 사모펀드의 경우 금융시장 안정과 건전한 거래질서를 해치는 사항에 대해서는 금융당국이 개입할 수 있다"며 "금융당국의 개입을 최소화해 자유로운 투자를 보장해주려는 의도"라고 설명했다. 그는 "대출금지 등의 조항 때문에 PEF가 적극적으로 M&A(인수합병)가 이뤄지지 않았다"며 "규제가 완화되면 글로벌 사모펀드 수준의 자율성이 부여될 것"이라고 덧붙였다.

김명룡 기자, 김하늬 기자



사모전문 운용사 설립 '봇물'..작년에만 40개 창업


[공모 집어삼킨 사모펀드]⑤전문역량 깆춘 인력들 필요…금융업종 일자리 창출 평가

[MT리포트] 뭉칫돈이 몰린다… '대세'가 된 사모펀드

사모펀드로 돈이 몰리자 기회를 잡기 위한 사모 전문 운용사가 우후죽순 늘어나고 있다. 앞으로도 자본시장에서 이 같은 흐름이 이어질 것이란 전망이 우세하다.

13일 관련업계에 따르면 지난해 말 기준 전문사모집합투자업자 설립회사는 총 156개로, 전년대비 40개(34.4%) 증가했다.

이는 최근 수억 원 이상의 금융자산을 굴리는 '큰 손' 고객 사이에서 사모펀드 투자에 대한 인기가 높아지면서 자본시장 참여자의 투자 분위기가 변했기 때문이다. 특히 사모펀드는 비교적 규제가 강하지 않아 상장주식, 비상장주식, 채권, 부동산 등 실물자산 등 다양한 영역에 자유롭게 투자하며 수익률 극대화를 추구한다는 점에서 인기가 높다.

전체 자산운용사와 전문사모운용사 증가 추이를 보면 사모펀드의 성장세는 더욱 명확하다. 지난해 말 기준 국내 전체 자산운용사는 243개로, 2년 전인 2016년보다 76개 늘었다. 반면 같은 기간 전문사모운용사 증가수는 77개다. 설립 및 폐업 운용사가 있다는 점을 고려하더라도, 절대적 수치로 볼 때 새로 생기는 자산운용사의 대부분이 전문사모운용사로 추정된다.

이 같은 흐름은 올해 들어서도 이어지고 있다. 올해에만 새로 설립된 전문사모운용사가 약 20개에 달하는 것으로 추정된다. 전문사모운용사 자기자본 요건이 20억 원에서 10억 원으로 낮아지면서 설립이 보다 수월해진 환경도 영향을 미친 것으로 보인다.

40대 CEO(최고경영책임자)가 이끄는 '스타 사모펀드 운용사'의 등장도 눈길을 끈다. 타임폴리오운용, 라임운용 등 운용사는 운용자산(AUM)이 수조 원에 달한다. 내놓은 상품마다 족족 완판되며, 대기 투자자 수요도 큰 것으로 파악된다.

특히 사모펀드 성장세는 금융업계 인력 구조에도 의미있는 영향을 끼쳤다. 2013년부터 2018년 9월까지 각 금융업종별 인력 증감 현황을 보면, 자산운용업만이 3446명 증가했다. 반면 같은 기간 은행은 2359명, 보험은 3067명, 증권 및 선물은 2084명 감소했다. 그만큼 사모펀드로 전문인력의 채용과 이직이 집중됐다는 의미다. 사모펀드가 금융업종의 일자리 창출에서 가장 중요한 역할을 하고 있는 셈이다.

시장에선 사모펀드의 성장세는 앞으로 지속될 가능성이 높다고 평가하고 있다. 우리 사회 고령화가 지속될수록 전문적인 역량을 갖춘 자산운용사에 대한 위탁 수요가 증가할 수 있기 때문이다. 특히 정부의 경제 정책이 혁신성장에 초점을 맞추고 있는 만큼 모험자본에 대한 규제완화 등을 통해 전문 운용사의 활동 폭이 커질 수 있다는 점도 주목해야 한다.

또 금융당국에서 사모펀드에 투자할 수 있는 공모펀드인 사모재간접펀드 규제 완화를 추진하면서 일반투자자에게 사모펀드 투자 접근성이 개선될 것으로 보인다. 현재 일부 대형 증권사 위주로 4개의 사모재간접펀드가 판매되고 있는데, 운용자산은 2000억 원 수준이다. 500만 원 수준으로 제한된 투자금액 요건 폐지, 주요 운용사의 사모재간접펀드 도입 등으로 앞으로 또 다른 투자 대상으로 주목받을 것으로 관측된다.

업계 관계자는 "그동안 자본시장법 개정 등으로 사모펀드에 대한 규제 완화가 나타나면서 전문가 시장으로서 독자적인 입지를 구축해가고 있는 상황"이라며 "소규모 사모펀드가 난립하는 데 대한 시장 일각의 우려가 있는 건 사실이지만, 공모펀드의 투자자 보호 관점보다 스스로 책임을 지는 프로들의 시장이라는 인식이 부각되면서 앞으로 자본시장에서 사모펀드의 위상이 더욱 높아질 수 있다"고 말했다.

김도윤 기자



소프트뱅크 비전펀드, 국내선 안 나오는 이유


[공모 집어삼킨 사모펀드]⑥2017년 국내 PEF 투자대상 89.5%가 국내기업…제조업 50.7%

[MT리포트] 뭉칫돈이 몰린다… '대세'가 된 사모펀드

글로벌 PEF가 '덩치'를 키워 테크업종 선도기업 M&A(인수합병)을 주도하는데 비해 국내 PEF는 여전히 전체의 80%가 평균 AUM(약정액) 1000억원 미만인 '구멍가게' 수준에 머무르고 있다. 특히 국내 PEF의 투자대상이 여전히 전통산업·국내기업에 편중돼 질적·양적 도약이 필요한 시기라는 지적이 나온다.

17일 KDB미래전략연구소에 따르면 지난 2017년 설립된 PEF의 평균규모는 글로벌시장의 경우 4억9200만달러(5571억원) 수준이나 국내 시장은 733억원으로 글로벌 시장 평균에 비해 7분의 1 수준에 그쳤다.

강준영 KDB미래전략연구소 연구원은 "글로벌 시장은 개별 PEF의 대형화가 뚜렷한 반면 국내 시장은 소형화가 심화되고 있다"며 "글로벌 시장은 ICT 테크펀드가 부각되고 있으나 국내는 여전히 전통산업 위주 투자가 이뤄지고 있기 때문"이라고 지적했다.

지난 2017년을 기점으로 글로벌 PEF 시장에는 1000억 달러 규모 소프트뱅크 비전펀드, 100억 달러 이상의 비스타(Vista) 펀드, 실버레이크(Silver Lake) 펀드 등이 등장하며 IT(정보기술) 기업의 급등하는 '몸값'에 대응하고 있다. 일본 소프트뱅크 비전펀드는 우버(93억달러), ARM(80억달러), 위워크(44억달러), 엔비디아(40억달러), GM크루즈(23억달러) 등 테크업종 선도기업에 과감한 투자를 단행하고 있다.

반면 국내 PEF 업계의 약정액 1000억원 미만 PEF 비중은 80%(108개)에 달한다. 소형 PEF는 주로 현금흐름이 안정적인 전통산업에 투자한 후 경영효율화로 기업가치를 높여 바이아웃(경영권매각)하는 전략으로 운용중이다.

금융감독원에 따르면 지난 2017년 국내 PEF 투자비중의 절반 이상인 50.7%를 여전히 제조업이 차지하고 있다. 이어 △통신·정보 13.8% △도·소매 7.4% △금융·보험 5.3% 순을 나타냈다.

투자대상기업(315개) 중 국내기업(282개) 비중은 89.5%로 국내기업 투자 편중도도 높은 편이다. 투자금액 기준으로는 국내 11조5000억원, 해외에는 9000억원을 투자했다.

강준영 연구원은 "이제 PEF업계가 저변 확대에서 나아가 대형화, 투자분야 전문화 등을 고민해야 할 때"라며 "테크업종의 경우 펀드와 투자기업이 지식·인적 자원을 공유하면서 또 다른 차원의 가치를 만들어 낼 수 있을 것"이라고 말했다.

국내에 진출한 KKR, 베어링PEA 등 글로벌 PEF와 경쟁을 통해 PEF업계에서도 일부 변화의 조짐이 포착되고 있다.

박용린 자본시장연구원 연구위원은 "금융회사들의 PEF 출자가 증가하면서 일부 대형 GP(운용사)를 중심으로 운용구조가 재편되고 있다"며 "최근 캐치업 제도(성과보수가 지급되기 전 수준의 수익에 대해서도 GP와 LP가 수익을 일부 공유하는 제도) 도입으로 중소형 GP간 경쟁도 점차 심화되는 양상"이라고 설명했다.

일부에선 국내 PEF의 경우 글로벌 PEF에 비해 과도한 규제를 받고 있어 이들과의 경쟁구도가 '기울어진 운동장'이 될 수밖에 없다는 지적도 나온다. 지난 2018년 상반기 기준 미국 PEF의 유형별 회수 비중은 △세컨더리(중간자금) 54% △M&A 40% △IPO 6% 순이었다.

국내 PEF 시장에선 자본 회수 기간을 평균 4~5년으로 보고 있는데 비해 자본구조·경영전략 개선에 적극 참여하는 글로벌 행동주의 펀드의 경우 평균 회수 기간이 3년에 불과하다.

박계현 기자



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