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오스템임플란트, 구조적 성장세 진입·'매수' 상향-한국

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  • 신아름 기자
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  • 2019.05.10 08:00
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한국투자증권은 10일 오스템임플란트 (51,900원 상승500 1.0%)에 대해 "사상최대 매출과 비용관리로 깜짝 실적을 시현했다"며 "구조적 성장세에 진입했음을 확인했다"고 분석했다. 투자의견을 중립에서 매수로 상향하고 목표주가는 7만8000원을 제시했다.

진홍국 연구원은 "오스템임플란트(오스템)의 영업이익은 127억원으로 전년 동기 대비 84% 성장하며 컨센서스를 33% 상회했다"며 "국내 매출은 7% 감소했지만 수출이 47% 증가하며 역대 최대 매출을 달성했다"고 평가했다.

수출규모가 가장 큰 중국(북경, 광동)과 미국향 수출이 각각 51%, 86% 급증했던 점이 주요했다는 분석이다. 중국 매출 강세로 5년 이상 영업적자였던 중국법인이 영업이익 30억원으로 흑자전환했으며 판관비 증가도 15%에 그치면서 영업이익률은 10%를 달성했다.

진 연구원은 "오스템임플란트의 매출은 2014년부터 2018년까지 연평균 18% 증가했음에도 영업이익은 8% 감소했다. 매출총이익률은 평균 58%를 유지해왔으나 영업인력 확충과 광고비 집행 등 지속적인 투자로 판관비는 25% 늘어났기 때문"이라며 "그러나 판관비는 증가세가 둔화되고 있고 매출증가율은 여전히 견조해 영업레버리지 효과가 본격화하면서 올해부터 2022년까지 영업이익은 연 평균 24% 증가하는 강한 성장세를 보여줄 전망"이라고 분석했다.

그는 이어 "이익 성장 모멘텀에 대한 확신은 높아졌고 밸류에이션은 그 어느 때보다 낮아졌다"며 "과거와는 확연히 달라진 펀더멘털로 밸류에이션 리레이팅이 예상된다"고 덧붙였다.



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