µ¶ÀÏ¡¤¿µ±¹ ±Ý¸®¿¡ ¿¬°èµÈ ÆÄ»ý°áÇÕ»óÇ°(DLS¡¤DLF) ¼Õ½Ç ³í¶õÀÌ ¶ß°Ì´Ù. ¿ì¸®ÀºÇà, ÇϳªÀºÇà µî ±ÝÀ¶È¸»ç°¡ ÆǸÅÇÑ ÇØ´ç Çؿܱݸ® ¿¬°è ÆÄ»ý°áÇÕ»óÇ° ÆǸÅÀܾ×Àº ÃÑ 8224¾ï¿ø, ÀÌÁß °³ÀÎÅõÀÚÀÚ°¡ ÅõÀÚÇÑ ±Ý¾×ÀÌ ¾à 90%¿¡ ´ÞÇÑ´Ù.
ƯÈ÷ µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ 10³â¹° ±Ý¸®¿Í ¿¬°èÇÑ DLS´Â ¿ø±Ý Àü¾×ÀÌ ¼Õ½Ç ³¯ °¡´É¼ºÀÌ ³ô´Ù. ÆǸÅÀܾ×ÀÌ 1266¾ï¿øÀÎ ÀÌ »óÇ°Àº µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ 10³â¹° ±Ý¸®°¡ -0.2% ÀÌ»óÀÌ¸é ¿¬ 4.2%ÀÇ ¼öÀÍÀÌ º¸ÀåµÇÁö¸¸, -0.7% ÀÌÇÏ·Î ±Ý¸®°¡ ³»·Á°¡¸é ¿ø±Ý Àü¾×À» ³¯¸®´Â ±¸Á¶·Î µÅ ÀÖ´Ù.
µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ ±Ý¸® DLS°¡ ¹®Á¦°¡ µÈ ÀÌÀ¯ Áß Çϳª´Â DLS(Derivatives Linked Securities: ÆÄ»ý°áÇÕÁõ±Ç)¶ó´Â ¸íĪ¿¡¼ ¾Ë ¼ö ÀÖµíÀÌ ÆÄ»ý»óÇ°À» ±âÃÊÀÚ»êÀ¸·Î ÇÑ ±ÝÀ¶»óÇ°À̱⠶§¹®ÀÌ´Ù. DLS´Â ±âÃÊÀÚ»êÀÌ ÁÖ°¡Áö¼öÀÎ ELS(Equity Linked Securities)º¸´Ù º¯µ¿¼ºÀÌ ´õ Å©´Ù. ±×¸¸Å ´õ À§ÇèÇÏ´Ù.
¡Þ¿Ü°¡°Ý Dz¿É¼ÇÀ» ¸ÅµµÇÑ ÅõÀÚÀÚµé
µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ ±Ý¸® DLS ÅõÀÚÀÇ ±âº»ÀûÀÎ ¼º°ÝÀº Dz¿É¼Ç(Put Option) ¸Åµµ´Ù. »óÇ° ÆǸŠ´ç½Ã µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ 10³â¹° ±Ý¸®°¡ Çà»ç±âÁØ °¡°ÝÀÎ -0.2% º¸´Ù ³ô¾Ò±â ¶§¹®¿¡ ¿Ü°¡°Ý Dz¿É¼ÇÀÌ¸ç ½ÇÇö°¡´É¼ºÀÌ ¸Å¿ì ³·´Ù°í ºÃ±â ¶§¹®¿¡ ¿É¼Ç ÇÁ¸®¹Ì¾ö(=¿É¼Ç °¡°Ý)µµ Àû¾ú´Ù.
ÇØ´ç DLS ÅõÀÚÀÚ´Â ¿É¼Ç ÇÁ¸®¹Ì¾öÀ» ¹Þ°í Dz¿É¼ÇÀ» ¸ÅµµÇÑ °ÍÀÌ´Ù. µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ 10³â¹° ±Ý¸®°¡ -0.2% ¹ØÀ¸·Î Ç϶ôÇÏÁö ¾ÊÀ¸¸é, DLS ÅõÀÚÀÚ´Â ¿É¼Ç ÇÁ¸®¹Ì¾öÀ¸·Î ¹ÞÀº 4.2%ÀÇ ¼öÀÍÀ» ì±æ ¼ö ÀÖ´Ù.
Dz¿É¼Ç ¸Å¼ö´Â ¸¸¿¡ Çϳª µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ 10³â¹° ±Ý¸®°¡ -0.2% ¹ØÀ¸·Î ³»·Á°¥ À§Çè¿¡ ´ëºñÇØ º¸ÇèÀ» µå´Â ÇàÀ§¿Í µ¿ÀÏÇÑ °ÍÀ¸·Î ¿©±â¼ ¿É¼Ç ÇÁ¸®¹Ì¾öÀº º¸Çè·á¿¡ ÇØ´çµÈ´Ù. ¸¶Ä¡ ±³Åë»ç°í¿¡ ´ëºñÇØ ÀÚµ¿Â÷º¸ÇèÀ» µå´Â °Í°ú À¯»çÇÏ´Ù. º¸Çè°¡ÀԱⰣ µ¿¾È ±³Åë»ç°í°¡ ³ªÁö ¾ÊÀ¸¸é ÁöºÒÇÑ º¸Çè·á´Â µ¹·Á¹ÞÁö ¸øÇÑ´Ù. ¿É¼ÇÀº Á¦·Î¼¶ °ÔÀÓÀ̱⠶§¹®¿¡ ÇÑ ÂÊÀÌ ¼Õ½ÇÀ» º¸¸é ´Ù¸¥ ÇÑ ÂÊÀÌ ±×¸¸Å ÀÌÀÍÀ» º»´Ù. ±×·¡¼ ¸Å¼öÀÚ¿Í ¸ÅµµÀÚÀÇ ÀÌÀÍ°ú ¼Õ½ÇÀ» ´õÇϸé Á¦·Î´Ù.
±×·±µ¥ ¸¸¾à µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ 10³â¹° ±Ý¸®°¡ -0.2%ÀÎ ³ìÀι踮¾î(¼Õ½Ç°¡´É±¸°£)¸¦ ÇÏȸÇϸé, DLS ÅõÀÚÀÚ´Â -0.2%º¸´Ù ³·Àº ÇÏȸÆø¿¡ ¼Õ½Ç¹è¼ö(¾à 200¹è)¸¦ °öÇÑ ºñÀ²·Î ¿ø±Ý ¼Õ½ÇÀ» ÀÔ°Ô µÈ´Ù. ³ª¾Æ°¡ -0.7%¸¶Àú ÇÏȸÇÏ¸é ¿ø±Ý 100%¸¦ ÀÒ°Ô µÈ´Ù. 0.5%¿¡´Ù°¡ 200À» °öÇϸé 100%°¡ µÇ±â ¶§¹®ÀÌ´Ù. ¹Ý´ë·Î Dz¿É¼Ç ¸Å¼öÀÚ´Â ±× ¼Õ½Ç°ú µ¿ÀÏÇÑ ±Ý¾×¸¸Å ÀÌÀÍÀ» ¾ò°Ô µÈ´Ù. ¿©±â¼ µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ ±Ý¸® DLS¡¤DLF¸¦ ÆǸÅÇÑ ±ÝÀ¶È¸»ç°¡ °¡Á®°¡´Â Áß°³¼ö¼ö·á´Â 1~2% Á¤µµ´Ù.
¡Þ¼öÀÍ 4.2% VS ¿ø±Ý 100% ¼Õ½Ç À§Çè
±×·±µ¥ ¼Õ½Ç¹è¼ö°¡ 200¹è¿¡ ´ÞÇÒ Á¤µµ·Î ³ôÀº ÀÌÀ¯´Â ¹»±î. DLS¸¦ ÆǸÅÇÒ ´ç½Ã¸¸ Çصµ µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ ±Ý¸®ÀÇ Ç϶ô °¡´É¼ºÀ» ±ØÈ÷ ³·°Ô ºÃ±â ¶§¹®ÀÌ´Ù. ¿ª»ç»ó µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ 10³â¹° ±Ý¸®°¡ -0.2%¸¦ ÇÏÇâÇÑ ÀûÀÌ ÇÑ ¹øµµ ¾ø¾ú´Ù. Àû¾îµµ ¿ÃÇØ 5¿ù31ÀÏ Àü±îÁö´Â ¸»ÀÌ´Ù.
ÀÎÅͳݿ¡ µ¹¾Æ ´Ù´Ï´Â ¾î´À ÀºÇàÀÇ µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ ±Ý¸® ÆÄ»ý°áÇÕ»óÇ° °ü·Ã ³»ºÎ ÀڷḦ º¸¸é, 2000³â 1¿ùºÎÅÍ 2018³â 9¿ù±îÁö ¹éÅ×½ºÆà ÇßÀ» ¶§µµ ÀÌ »óÇ°ÀÇ ¸¸±â»óȯ È®·üÀº 100%, ¿ø±Ý¼Õ½Ç È®·üÀº 0%¿´´Ù. ¹®Á¦´Â °ú°Å µ¥ÀÌÅÍ°¡ ¹Ì·¡ÀÇ Ãß¼¼¸¦ 100% Á¤È®ÇÏ°Ô ¿¹ÃøÇÒ ¼ö ¾ø´Ù´Â Á¡¿¡ ÀÖ´Ù.
º£½ºÆ®¼¿·¯ Àú¼ÀÎ ¡®ºí·¢ ½º¿Ï¡¯(Black Swan)ÀÇ ÀúÀÚ·Î À¯¸íÇÑ ³ª½É Å»·¹ºê(Nassim Taleb)°¡ ¸»ÇßµíÀÌ, »ç¶÷µéÀº ¼ö õ³â µ¿¾È ¼ö ¹é¸¸ ¸¶¸®ÀÇ ÇÏ¾á ¹éÁ¶¸¸ º¸¸ç °ËÀº ¹éÁ¶(ºí·¢ ½º¿Ï)°¡ Á¸ÀçÇÒ È®·üÀÌ 0%¶ó°í »ý°¢Çß´Ù. ÇÏÁö¸¸ 18¼¼±â È£ÁÖ ´ë·ú¿¡¼ ÇÑ ¸¶¸®ÀÇ °ËÀº ¹éÁ¶°¡ ¹ß°ßµÇ¸é¼ °ËÀº ¹éÁ¶°¡ Á¸ÀçÇÏ´Â È®·üÀº 100%·Î »ó½ÂÇß´Ù.
µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ ±Ý¸® DLSµµ ¸¶Âù°¡Áö´Ù. 1981³â¸¸ Çصµ µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ 10³â¹° ±Ý¸®´Â 11%°¡ ³Ñ¾ú´Ù. ÇÏÁö¸¸ 2008³â ±Û·Î¹ú ±ÝÀ¶À§±â ÀÌÈÄ ¹Ì ¿¬ÁØ°ú À¯·´Áß¾ÓÀºÇàÀÇ ¾çÀû¿ÏÈ Á¤Ã¥ÀÌ ÁøÇàµÇ¸é¼ µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ ±Ý¸®´Â Áö¼ÓÀûÀ¸·Î Ç϶ôÇß´Ù.
Áö³ÇرîÁö µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ 10³â¹° ±Ý¸®°¡ -0.2% ¹ØÀ¸·Î Ç϶ôÇÏÁö ¾Ê¾Ò´Ù°í Çؼ ÀÌÈÄ¿¡µµ -0.2% ¹ØÀ¸·Î Ç϶ôÇÏÁö ¾Ê´Â´Ù´Â º¸ÀåÀº ¾ø¾ú´ø °ÍÀÌ´Ù. °á±¹ ÁßÀ§Ç衤Áß¼öÀÍ »óÇ°À̶ó°í »ý°¢Çؼ ¸¸µç µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ ±Ý¸® DLS »óÇ°Àº ÃÊ°íÀ§Ç衤Àú¼öÀÍ »óÇ°À¸·Î ÆǸíµÇ°í ¸»¾Ò´Ù.
ÇØ´ç »óÇ°À» ÆǸÅÇÑ ±ÝÀ¶È¸»çÀÇ À߸øÀº °íÀ§Çè °¡´É¼ºÀÌ ³ôÀº »óÇ°À» ÁßÀ§Çè »óÇ°À¸·Î À߸ø ÆÇ´ÜÇÏ°í ÅõÀÚÀÚ¿¡°Ô ÆǸÅÇÑ Á¡ÀÌ´Ù. °á±¹ ÆǸűâ°üÀº ¼ö¼ö·á 1~2%¸¦ ¹ú°í ±¹³» ÅõÀÚÀÚÀÇ ÀÚº»À» ÇØ¿Ü¿¡ ÀÖ´Â °Å·¡ »ó´ë¹æ¿¡°Ô ÀÌÀüÇÏ´Â ¿ªÇÒÀ» ÇÑ ²ÃÀÌ µÆ´Ù.
±×·³ ÅõÀÚÀÚÀÇ À߸øÀº ¾ø´Â °É±î. ÅõÀÚÇÒ ¶§ »çÀÎÇß´ø ¼·ù¿¡´Â ¸®½ºÅ©¿¡ ´ëÇÑ ¼³¸íÀÌ ÀÜ¶à »ó¼¼È÷ ÀûÇô ÀÖ¾ú°ÚÁö¸¸ DLSÀÇ º¹ÀâÇÑ »óÇ°±¸Á¶¸¦ Á¦´ë·Î ÀÌÇØÇÏ°í ÅõÀÚÇÑ »ç¶÷Àº ¾Æ¸¶ °ÅÀÇ ¾ø¾úÀ» °ÍÀÌ´Ù. À繫ÇÐÀ» ±íÀÌ °øºÎÇÑ »ç¶÷µµ Àß ÀÌÇØÇϱ⠾î·Æ±â ¶§¹®ÀÌ´Ù. Àß ÀÌÇØÇÒ ¼ö ¾ø´Â ÅõÀÚ´Â ÇÏÁö ¾Ê´Â °Ô Á¤´äÀÌ´Ù.
¡ÞÅõÀÚÀÚ°¡ ¹Ýµå½Ã À¯ÀÇÇÒ Á¡ 3°¡Áö
¶È°°Àº ½Ç¼ö¸¦ ¹Ýº¹ÇÏÁö ¾Ê±â À§Çؼ ÅõÀÚÀÚ°¡ ¹Ýµå½Ã À¯ÀÇÇÒ Á¡ 3°¡Áö¸¦ »ìÆì º¸ÀÚ.
ù°, º¹ÀâÇÑ ±ÝÀ¶»óÇ°ÀÌ ³ôÀº ¼öÀÍÀ» º¸ÀåÇÏÁö ¾Ê´Â´Ù´Â Á¡ÀÌ´Ù. ¿ÀÈ÷·Á ³ôÀº ¼ö¼ö·á¸¸ º¸ÀåÇÑ´Ù. µ¶ÀÏ ±¹Ã¤ ±Ý¸® DLS´Â ¼±Ãë¼ö¼ö·á¸¸ 1%´Ù.
µÑ°, ¸ð¸£´Â »óÇ°Àº ÅõÀÚÇÏÁö ¸»¾Æ¾ß ÇÑ´Ù. ¸¸¾à ²À ÅõÀÚ¸¦ ÇÏ°í ½Í´Ù¸é, ÆǸÅȸ»ç Á÷¿ø ¸»¸¸ µèÁö ¸»°í ¸¶Ä¡ ÀÚµ¿Â÷¸¦ ±¸ÀÔÇÒ ¶§Ã³·³ Á÷Á¢ ¾Ë¾Æº¸°í ÅõÀÚÇØ¾ß ÇÑ´Ù.
¼Â°, Àý´ë °øÂ¥ ¼öÀÍÀº ¾ø´Ù´Â Á¡ÀÌ´Ù. ¿ø±Ýº¸Àåµµ µÇ°í ¼öÀÍ·üµµ ³ôÀº »óÇ°Àº ¾ø´Ù. ¸ðµç ¼öÀÍ¿¡´Â »óÀÀÇÏ´Â ¸®½ºÅ©°¡ µû¸£±â ¸¶·ÃÀÌ´Ù.