네이버, 웹툰 적자 축소에 달린 전사 이익 개선-대신

머니투데이

강민수 기자

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대신증권은 27일 NAVER (182,400원 ▲1,700 +0.94%)에 대해 웹툰 부문 적자 축소가 전 계열사 이익 개선에 중요하다고 판단했다. 투자의견은 '매수', 목표주가는 35만원을 유지했다. 26일 종가는 28만5500원이다.

이민아·이지은 대신증권 연구원은 "네이버 페이 포인트 증가, 네이버 웹툰 글로벌 마케팅 영향으로 7개 분기 연속 이익이 정체 상태"라며 "주가는 단기간 횡보하다가 유의미한 개선이 나타날 내년 2분기 이후 상승할 것"이라고 전망했다.

네이버는 디스플레이 광고, 커머스, 핀테크, 웹툰 등 주요 사업부 매출 성장은 견조하나 페이 포인트 비용(파트너비 및 마케팅비), 웹툰 글로벌 마케팅비 증가로 이익이 정체된 상태다.

두 연구원은 "네이버 쇼핑 거래대금의 견조한 성장, 네이버 통장 계좌 연결 고객 수 확대가 필요하기 때문에 네이버 페이 포인트 지급은 내년에도 이어질 전망"이라며 "네이버 페이 포인트는 페이 거래대금의 일정률로 지급되는 구조라 거래대금 증가에 따른 포인트 비용 증가가 지속될 것"이라고 예상했다.

네이버 웹툰은 본격적인 수익화로 내년 적자가 축소될 수 있다는 판단이다. 이들은 "글로벌 MAU(월활성사용자수)는 6700만명으로 유의미한 유저 수는 이미 확보했다"며 "보유하고 있는 국내 인기 웹툰 이식 시 거래대금이 빠르게 증가할 수 있다"고 진단했다.

원래 네이버 웹툰의 목표는 올해 BEP(손익분기점) 달성이었다. 두 연구원은 "BEP 달성에 걸리는 시간은 목표 대비 늦어졌지만, 이는 유저 베이스를 늘린 후 수익화를 시작한다는 중장기적인 전략에서 기인했다"며 "본격적인 수익화 시 매출은 빠르게 증가할 것으로 예상되며, 이에 따라 적자도 축소될 수 있다"고 설명했다.

이어 "올해 4분기 영업이익은 전분기대비 큰 폭의 개선은 어려울 전망이고, 내년 1분기는 전 사업 부문이 비수기에 해당한다"며 "성수기 효과가 나타나고 웹툰 수익화가 보다 공격적으로 진행될 2분기 영업이익은 전분기 대비 10% 이상 증가 가능할 것"이라고 덧붙였다.