"상관계수 없애고 공개규정 완화"..액티브 ETF 족쇄 풀릴까

머니투데이

구경민 기자
김지성 기자

액티브 ETF 시장은 지난 1년 동안 빠르게 성장했다. 다만 우리나라 액티브 ETF시장은 아직 도입기다. 전체 주식형 ETF에서 차지하는 액티브 ETF의 비중은 아직 한자릿수다.

반면 미국은 액티브 ETF는 이미 대세다. 아크 인베스트먼트가 액티브 ETF로 성공한 이후 거의 모든 운용사에서 액티브 ETF를 출시하고 있다. 지난해 미국에 신규상장된 ETF 중 65.3%가 액티브 ETF 였다. 국내 액티브 ETF 시장의 저변 확대를 위해선 여러 제도가 뒷받침 돼야 한다는 의견이 나온다.

"운용 발목 잡는 상관계수 0.7 완화돼야"

국내 운용사들은 액티브 ETF 시장 활성화를 위해 '상관계수를 0.7 이상 유지해야 하는 규제'를 완화해야 한다고 한목소리를 낸다. 초과 수익을 내는데 한계가 있다는 이유에서다.

현재 액티브 ETF는 추종지수와의 연관성을 의미하는 상관계수 0.7을 지켜야 한다. 70%는 추종지수를 따라가야 하고 30%만큼만 운용의 자율성을 준다는 의미다. 미국의 경우 액티브 ETF에 요구하는 상관계수가 없다.

김남기 미래에셋자산운용 ETF운용부문 대표는 "상관계수 0.7을 유지하는 것이 참조지수에 70%를 투자하고 나머지 30%를 액티브하게 운용하면 지킬 수 있다고 생각할 수 있지만 실제 운용은 그렇게 간단하지 않다"고 말했다. 이어 "액티브 운용역들은 종목 발굴과 리서치에 집중해야 하는데 상장폐지와 관련한 상관계수 요건이 있다는 건 운용상의 큰 제약이 된다"고 지적했다.

그는 다만"투자자 보호를 위한 액티브 ETF의 안전장치도 필요한 만큼 참조지수 요건은 유지하되 참조 지수와 펀드 성과와의 차이, 상관계수 등을 투자자들에게 적절하게 공시해 투자자들이 투자에 판단 할 수 있도록 정보를 제공하는 방향으로 제도가 개선되길 바란다"고 했다.

민수아 삼성액티브자산운용 대표는 "현재 기초지수와의 상관계수 70% 이상 유지 및 포트폴리오 공개 등의 규제는 미국에는 없는 규제이기 때문에 향후 국내에서도 완화되길 기대한다"며 "이런 규제 완화는 상품의 창의성과 다양성을 높여서 시장 활성화에 기여할 것"이라고 말했다.

상장폐지 기준 완화와 기초지수를 폐지해야 한다는 의견도 있다. 차동호 KB자산운용 ETF솔루션운용본부 이사는 "미국의 경우 액티브 ETF의 추종지수가 없다"면서 "우리나라의 경우 이 지수를 만들기 위해 시간과 노력이 투자되는 만큼 일각에서는 액티브 ETF에 추종지수가 불필요하다는 관점도 있다"고 설명했다.

자산운용사 관계자는 "3개월 연속 상관계수를 유지하지 못했을 때 상장폐지되는 기준도 6개월로 넓히는 등이 제도개선도 필요하다"면서 "상관계수, 상장폐지 등의 제도 개선이 된다면 다양한 운용을 할 수 있는 획기적인 상품들이 많이 출시될 수 있을 것"이라고 말했다.

"PDF 공개 지연·거래소 인력 강화"

매일 자산구성내역(PDF·Portfolio Deposit File)을 공개해야 되는 것도 불합리한 규제로 꼽힌다. PDF를 매일 공개하게 된다면 운용사의 포트폴리오 전략이 노출돼 액티브 ETF의 다양성 확보 등 시장 발전의 걸림돌이 될 수 있다는 것이다. 미국의 경우 포트폴리오도 1개월 또는 분기에 한 번 지연공시하는 '블라인드 방식'을 도입하고 있다.

한 대형 운용사 관계자는 "ETF에 일괄적으로 적용 중인 '일별 공시'를 일반 펀드에 적용되는 '월별 공시' 정도로 완화해줘야 한다"며 "ETF는 규정상 매일 투자 포트폴리오를 공시해야 하는데 운용사의 액티브 ETF 투자 전략이 하루 단위로 매일 노출되면 일반투자자들의 추종 매매가 빈번해지고 이로 인한 시장 쏠림과 왜곡 현상이 발생할 가능성이 있다"고 말했다.

조상준 타임폴리오자산운용 ETF본부 부장은 "ETF 시장에서 향후 PDF 지연공개나 비공개와 같이 운용사의 전략이 덜 노출되는 방향으로 규제가 완화된다면 이는 우리의 강력한 무기가 될 수 있을 것"이라고 강조했다.

액티브 ETF 시장활성화를 위해서는 규제 당국의 상장 심사 역량이 강화돼야 한다는 주장도 있다. 한 운용사 관계자는 "적절한 시점에 신규 상품을 출시하고 싶어도 상장 심사 인력 부족으로 출시 상품 수와 시기가 제약을 받고 있다"면서 "현재 다양한 상품을 준비하고 있지만 거래소 등 인력 부족으로 출시 상품 숫자에 제한이 있다는 것이 가장 큰 어려움"이라고 말했다.