IPO 한파 뚫을 '용자'는 누구?…컬리·11번가·쓱닷컴 '눈치게임'

마켓컬리, 오아시스, SSG.COM(쓱닷컴), 11번가 등 국내 e커머스 기업들의 IPO(기업공개) 행보가 업계에서의 경쟁만큼 치열하다. 증시가 얼어붙으면서 기대한만큼의 기업가치평가를 받기 어렵지만 상장을 마냥 미룰수도 없는 상황이다. 각 기업들은 조심스럽고 신중하게 IPO를 향한 발걸음을 내딛고 있다.


25일 현재 시점에선 마켓컬리 운영사인 컬리가 IPO에 가장 가까이 다가섰다. 상장 첫 관문인 한국거래소 유가증권시장 상장 예비심사에서 상장 적격 판정을 받았다. 지난 3월 예비심사를 청구한 지 5개월만에 얻은 성과다.

과정이 순탄치만은 않았다. 심사 과정에 진통이 있었다. 컬리의 적자 문제는 고질적이다. 지난해 컬리 별도 기준 매출액은 1조5580억원, 영업손실은 2139억원이다. 컬리는 거래소에 올해 상반기 실적과 재무 현황을 제출했다.

앞서 받은 투자금이 많은 탓에 김슬아 컬리 대표의 지분율이 낮아 지분구조가 불안정하다. 이에 대한 대응책으로 컬리는 FI(재무적 투자자)들의 보유지분 의무보유 확약서를 받아온 것으로 알려졌다.

가는 길에 '가시'가 많은만큼 천천히, 조심조심 걷는 모습이다. 특히 몸값이 이전보다 낮게 평가받고 있는 컬리는 투자자는 물론 경쟁사들의 최대 관심사다.


컬리는 시장상황을 검토하며 최적의 시기를 찾는다는 계획이다. 컬리가 e커머스 업체 중 가장 앞서 가고 있지만 시간에 쫓기는 상태는 아니다. 예비심사 통과 후 증권신고서 제출까지 6개월의 여유가 있다.

새벽배송 경쟁사인 쓱닷컴과 오아시스 입장에선 컬리가 걷는 길을 '타산지석'으로 삼을만하다. 두 기업 역시 IPO 추진 궤도에 올라 있지만, 서두를 이유는 없다는 입장이다.

신세계 그룹의 이커머스 업체 쓱닷컴은 지난해 9월 상장 주관사로 미래에셋증권과 삼성증권을 선정했다. 하지만 아직 상장예비심사 등 단계를 진행하지 않았다.

쓱닷컴은 모회사인 이마트의 존재가 든든하다. 지난해 거래액이 5조원을 넘기는 등 투자자 풋옵션 조항을 이미 충족시켜 여유가 있는 편이다.

NH투자증권과 한국투자증권을 주관사로 선정해 코스닥 상장을 노리는 오아시스는 아직 '연내 상장' 목표를 공식적으로 접진 않았다. 당초 계획은 올해 상반기 중 예비심사를 청구하는 것이었지만 일정이 다소 지연됐다.

오아시스는 위기를 이 기간 수익성을 높였다. 이랜드리테일, KT알파 등과 사업협력으로 새로운 사업 모델을 준비했다. 공모가를 정할 때 더 높은 가치를 인정받을 기반을 마련했다는 평가다.

IPO 후발주자인 11번가는 지난 24일 상장 주관사를 확정했다. 한국투자증권과 골드만삭스를 대표 주관사로, 삼성증권을 공동 주관사로 각각 선정했다

주관사 선정으로 IPO를 계획대로 추진하겠다는 뜻을 시장에 밝힌 것으로 풀이된다. 이르면 내년 상반기 중 상장예비심사 청구를 할 것으로 보인다. 11번가는 '마감시간'이 있다. 2018년 국민연금과 PEF(사모펀드) 운용사 H&Q코리아에서 투자금 5000억원을 유치했다. 당시 '2023년 상장'을 계약 조건에 포함시킨 바 있다.

업계 관계자는 "시장이 얼어붙은 것은 사실이지만 그만큼 옥석가리기가 신중하게 이뤄질 것"이라며 "경쟁력을 갖춘 업체라면 경쟁이 치열해도 시장이 어려워도 살아남을 수 있고 기업공개 과정과 결과에 시장의 평가가 반영될 것"이라고 말했다.