SK하이닉스, 연말 지나고 주가 상승할까…"연말 감산 가능성"-키움

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키움증권이 8일 SK하이닉스 (173,300원 ▼9,000 -4.94%)에 대해 투자의견 매수를 유지하고 목표주가는 기존 12만원에서 11만원으로 하향 조정했다. 목표주가는 하향하지만 올 연말이 지나며 주가가 상승세로 전환할 것으로 내다 봤다.


박유악 키움증권 연구원은 "올해 4분기 실적이 매출액은 전 분기 대비 23% 감소한 8조5000억원와 영업적자 2조2000억원(적자 전환)을 기록하고 키움증권 및 시장 기대치를 하회할 전망"이라며 "서버 고객들의 반도체 재고 조정 강도가 예상보다 높게 나타나고 있고, 노트북과 스마트폰의 성수기 효과도 기대치를 밑돌고 있기 때문"이라고 설명했다.

이어 "이러한 수요 상황 속에서 경쟁업체의 시장 점유율 확대 노력이 더해지면서, 올해 4분기 D램(DRAM)과 낸드(NAND)의 출하량이 당
초 회사 측 가이던스를 하회할 것"이라며 "다만 D램과 낸드의 가격은 분기 초에 제시했던 키움증권의 예상치에 부합하며, 지난 6개월 간 계속됐던 가격 전망치의 하향 조정 흐름이 일단락될 것으로 기대된다"고 분석했다.

또 "영업 외적인 부분에서는 낸드 사업의 재고평가 손실과 키옥시아(Kioxia)에 대한 금융자산평가손실이 크게 반영될 것으로 예상된다"고 덧붙였다.

그는 "2023년 실적은 매출액은 전년 동기 대비 22% 감소한 35조5000억원과 영업적자 2조1000억원(적자전환)을 기록하고, 키움증권의 기존 전망치 및 시장 컨센서스(증권사 전망치 평균)를 하회할 전망"이라며 "고객들의 강도 높은 재고 조정으로 인해서 2023년 1분기 D램과 낸드의 출하량이 기대치를 밑돌 것으로 판단하기 때문"이라고 설명했다.


이어 " 그러나 현 시점에서는 SK하이닉스가 올 연말 D램과 낸드에 대한 공급 조절 흐름에 동참하면서, 메모리 반도체의 수급 개선에 도움을 줄 가능성이 높아졌음에 더욱 주목해야만 한다"며 "키움증권은 올 연말 SK하이닉스의 공급 조절(또는 감산) 가능성을 높게 보고 있고, 이후 2023년 1분기 중에 D램과 낸드의 업황 개선 시그널이 목격될 것으로 판단 중"이라고 말했다.

또 "주가 역시 이에 화답하며 상승세를 보일 가능성이 높다"고 분석했다.

박유악 연구원은 "최근 SK하이닉스의 주가는 키움증권이 판단 중인 수준에서 반복된 등락을 보이고 있다"며 "'감산에 따른 낸드의 업황 개선 기대감'과 '고객 재고 조정에 따른 반도체의 수요 악화 우려'가 부딪치며, 주가의 하단과 상단을 각각 제한하고 있기 때문"이라고 설명했다.

이어 "그러나 키움증권은 올 연말이 지나면서, SK하이닉스의 반복됐던 주가 등락 흐름이 끝나고 상승세로 전환될 것으로 예상하고 있다"며 "SK하이닉스가 D램과 낸드에 대한 공급 감소 움직임에 동참하면서, 삼성전자로 인해 불거졌던 업계 내 경쟁 심화 우려를 완화시키고, 내년 상반기에 반도체 업황이 개선될 것이라는 기대감을 갖게 해 줄 것으로 판단하기 때문"이라고 말했다.

이어 "올해~2023년 주당순이익(EPS) 전망치 변경을 반영해 목표주가를 11만원으로 소폭 하향하지만, 주가 방향성에 대한 판단을 근거로 업종 '탑 픽(top pick)'으로 매수 추천을 재개한다"고 말했다.