전망 밑돈 신세계 4분기 실적…"백화점 성장세에도 이익 증가 크지 않아"-IBK

머니투데이

홍재영 기자

/사진제공=신세계

IBK투자증권이 9일 신세계 (158,600원 ▼2,600 -1.61%)에 대해 투자의견 매수를 유지하고 목표주가는 기존 30만원에서 27만원으로 하향 조정했다. 실적추정치를 변경하면서다.

남성현 IBK투자증권 연구원은 9일 "신세계 4분기 실적은 IBK투자증권 및 시장 기대치를 큰 폭으로 하회했다"며 "4분기 연결기준 매출액은 전년 동기 대비 14.5% 증가한 2조2141억원, 영업이익은 27.6% 줄어든 1413억원으로 시장 기대치인 2031억원을 약 30.4% 밑돌았다"고 말했다.

이어 "4분기 실적이 기대치를 하회했던 이유는 백화점 부문이 성장세를 이어갔지만, 이익 증가가 크지 않았고, 비우호적인 환율 및 알선수수료 부담에 따른 면세 사업부 적자 전환, 일부 주요 자회사 1회성 비용 및 영업실적 부진에 따른 영향이 작용했기 때문"이라고 설명했다.

남 연구원은 4분기 아쉬웠던 부분을 2가지 제시했다.

그는 "하나는 의류 매출 비중이 높았던 시즌임에도 불구하고 영업레버리지 효과가 제한됐다는 점"이라며 "백화점 사업부 총 매출 성장률은 7.4%를 기록했음에도 불구하고 영업이익 증가율은 6.9%에 그쳤다는 점"이라고 분석했다.

이어 "명품 성장률이 둔화됐고, 한파에 따른 아우터 수요 증가가 이어졌다는 점을 감안하면 아쉬운 부분"이라고 말했다.

또 "두번째는 면세점 부진"이라며 "3분기의 경우 우호적인 환율 효과가 있었음에도 불구하고 이에 따른 수혜가 제한적이었고, 4분기는 원/달러 환율 평가 절상에 따른 부담이 작용하면서 마진도 감소했다"고 설명했다.

아울러 "향후 외형보단 수익성 위주의 전략으로 전환하려 하고 있으나, 따이공 매출 감소와 아웃바운드, 중국인 인바운드 매출 증가가 얼마나 커버할 수 있는지 여부는 지켜봐야 할 것"이라고 말했다.