"뭐 하나 분명한게 없다"…파월에게 궁금한 4가지[오미주]

22일(현지시간) 연방공개시장위원회(FOMC) 이후 진행된 제롬 파월 연준(연방준비제도) 의장의 기자회견에 대해 대답을 얻기보다 더 많은 질문이 생긴 모호한 내용이었다는 지적이 제기되고 있다.

FOMC 성명서가 발표된 후 강세를 보이며 상승폭을 늘렸던 미국 증시가 파월 의장의 기자회견이 진행되는 동안 하락 반전한 뒤 낙폭을 키운 것에서도 파월 의장에 대한 투자자들의 실망감을 엿볼 수 있다.

마켓워치는 파월 의장의 기자회견 뒤 이코노미스트들 사이에 제기된 의문을 4가지로 정리했다.

① 향후 신용 위축은 얼마나 심각할 것인가?파월 의장은 실리콘밸리 은행(SVB) 등 3개 은행의 연쇄 폐쇄에 따라 발생한 은행권 혼란으로 신용 위축이 예상된다면서도 그 정도가 얼마나 심각할 것인지에 대해선 현재 예측하기가 어렵다고만 했다.

그는 "너무 최근에 일어난 일이라 영향을 예측하기는 매우 어렵다"며 "불확실성이 너무 크다"고 말했다.

또 "현재로서는 거의 경험칙에 따른 추측에 불과하다"며 "하지만 우리는 신용 위축이 잠재적으로 매우 현실적이라고 생각하며 앞으로 상당히 경계해야 할 문제라고 판단한다"고 밝혔다.

기자회견 후반부에는 신용 위축이 "거시경제에 상당한 영향을 미칠 수 있다"고 언급했다.

뱅크 오브 더 웨스트의 수석 이코노미스트인 스콘 앤더슨은 "결국 FOMC 참석자 대부분은 지난 2주간의 은행 시스템 불안정 때문에 은행권에서 0.25%포인트의 금리 인상에 맞먹는 추가적인 신용 위축이 있을 수 있다고 판단한 것으로 보인다"고 밝혔다.

팬티온 이코노믹스의 수석 이코노미스트인 이안 셰퍼드슨은 "채무자와 채권자 양쪽의 설문조사 결과를 보면 대출 조건이 (금리가 인상돼온) 최근 1년간 이미 강화됐다는 사실이 분명한 만큼 신용 조건이 급격히 위축될 수 있는 리스크가 심각하다"고 지적했다.

둘째, 이번 금리 인상이 마지막인가?이날 공개된 FOMC 위원들의 금리 전망치를 점으로 표시한 점도표에 따르면 올해 금리 전망치 중간값은 5.1%로 지난해 12월과 동일했다. 5.1%는 5.0~5.25%를 의미한다. 이는 연준이 올해 한 번만 금리를 더 올리고 금리 인상을 중단한다는 뜻이다.

이에 대해 파월 의장은 FOMC 위원들이 향후 금리 경로에 대해 확신하지 못하고 있다며 "약간의" 금리 인상이 "필요할 수도 있다"고 말했다. 또 FOMC 위원들이 성명서를 통해 향후 금리 인상에 대한 불확실성이 커졌음을 시사하려 했다고 설명했다

이날 FOMC 성명서에서는 인플레이션을 2%로 되돌리기 위해 충분히 경제 제약적인 통화정책 스탠스를 확보하려면 "목표 금리 범위의 지속적인 인상이 적절하다"는 문장이 빠졌다. 이 표현은 1년 전 금리 인상을 시작할 때부터 FOMC 성명서에 항상 포함됐던 문구였다.

대신 "약간의 추가적인 정책 다지기가 적절할 수 있다고 예상한다"는 표현이 들어갔다. 또 "위원회는 앞으로 나올 정보들을 면밀히 모니터해 통화정책에 시사하는 바를 평가할 것"이라는 문장이 첨가됐다.

월스트리트 저널(WSJ)에 따르면 조지 W. 부시 전 대통령의 경제 고문을 역임했던 마크 서머린은 이에 대해 "이번이 마지막 금리 인상일 가능성을 시사하는 것"이라고 해석했다.

컨틴전트 매크로의 경제팀은 이날 고객들에게 보낸 논평에서 "향후 몇 달 동안 놀랍도록 강력한 인플레이션이나 취업자수 지표가 나오지 않는 한 이번 금리 인상이 이번 긴축 사이클의 마지막일 가능성이 높다"고 지적했다.

반면 뱅크 오브 아메리카의 미국 담당 이코노미스트인 마이클 개펀은 연준이 5월에 다시 한 번 금리를 인상해 5~5.25%까지 올릴 것으로 전망했다.

FOMC 후 시카고상품거래소(CME) 금리 선물시장에 따르면 오는 5월 FOMC에서는 금리 동결 전망이 65.5%로 0.25%포인트 인상 전망(34.5%)보다 크게 높은 확률로 반영돼 있다.


올해 금리 인하가 있을까?이날 공개된 점도표에 따르면 올해 금리가 인하될 것으로 전망한 FOMC 위원은 단 한 명도 없었다. 올해 더 이상 금리 인상이 없을 것으로 예상한 위원도 1명뿐이었다.

파월 의장은 이에 대해 "FOMC 참가자들은 올해 금리 인하를 생각하지 않고 있다. 전혀 그럴 생각이 없다"고 말했다.

그러나 댈러스에 위치한 코메리카 은행의 수석 이코노미스트인 빌 애덤스는 3~9개월 이내에 첫 금리 인하가 이뤄질 것으로 전망했다. 그는 "당분간은 오는 9월에 첫 번째 금리 인하가 이뤄질 것으로 가볍게 예상하고 있다"고 말했다.

CME 금리 선물시장은 FOMC 이후에도 오는 7월에 첫 금리 인하가 있을 수 있다고 보고 있다.

파월 의장이 SVB 몰락에서 얻은 가장 큰 교훈은 무엇일까?파월 의장은 2주일 전 SVB에서 예금이 급속도로 빠져나간 데 대해 다소 충격을 받은 것으로 보였다.

그는 "SVB가 전례 없이 빠르고 규모가 큰 뱅크런(대량 예금 인출)을 경험했다"며 "서로 연결된 매우 큰 그룹의 예금자들이 과거에 비해 매우 매우 빠르게 빠져나갔다"고 말했다.

또 "뱅크런의 속도는 우리가 과거에 보았던 것과는 매우 달랐지만 감독과 규제가 현재 일어나고 있는 일들을 따라잡아야 하는 만큼 이는 규제와 감독에 변화가 필요하다는 것을 시사한다"고 말했다.

파월 의장은 SVB의 몰락도 경영진의 실책에서 원인을 찾았지만 규제와 감독을 어떤 방향으로 바꿔야 하는지에 대해서는 구체적으로 밝히지 않았다.