여보세요 국민주라면서요, 삼전의 배신...4분기에는?

국민주 삼성전자가 3분기 실적발표를 앞두고 지지부진한 모습을 보인다. 개인 투자자들은 삼성전자를 한 달 동안 1조원 가까이 순매도해 10만전자에 대한 기대감도 사라지고 있다. 하지만 증권가에서는 4분기부터 상승 사이클에 진입할 것이라는 기대감을 유지하고 있다.

지난 27일 증시에서 삼성전자 (72,600원 ▲1,100 +1.54%)는 전 거래일 대비 200원(0.29%) 내린 6만8400원에 거래를 마쳤다.

삼성전자는 올해 들어 지난해 부진을 털어내는 듯한 모습을 보였다. 1월 3일 장중 5만4500원까지 떨어졌던 삼성전자 주가는 7월 4일에는 장중 7만3600원까지 오르며 52주 신고가를 기록했다. 올해 들어 30% 넘게 상승한 셈이다. 개인 투자자들 사이에서는 삼성전자가 드디어 5만전자를 넘어 10만전자까지 오르는 게 아니냐는 목소리도 나왔다.

최근 들어 분위기가 달라졌다. 신고가를 경신한 뒤 삼성전자 주가가 내림세를 보이며 상승분을 반납한 탓이다. 지난 1일 하루에만 6% 가까이 상승하며 분위기 반전을 노렸으나, 끝내 7만전자를 사수하는 데 실패했다. 이달 들어 개인 투자자들은 9900억원에 달하는 삼성전자 주식을 순매도하며 실망감을 내비쳤다.

일각에서는 하반기 반도체 업황이 개선될 것이라는 호재에도 삼성전자 주가가 크게 오르지 않는 이유를 미래가치가 반도체 주식에 반영되는 시점이 빨라졌다는 데서 찾았다. 통상 반도체 주가는 반도체 가격을 3개월 선행해왔지만, 이번에는 1년 가까이 선행하는 모습을 보였다. 고유가로 인한 경기 불황에 대한 우려가 주가에 영향을 미쳤다는 해석도 나온다.

6만전자 후퇴했지만…증권가, 저가 매수 기회로 삼아야그럼에도 증권가에서는 삼성전자가 연말 개선될 것이라는 전망을 거둬들이지 않고 있다. 올해 3분기에는 디램(DRAM)과 낸드(NAND) 감산 규모가 확대된 만큼 고정비도 늘어나 실적이 기대치에 미치지 못하겠지만, 4분기부터 실적이 개선될 것이라는 점을 고려한다면 오히려 매수 기회로 활용해야 한다고 분석한다.

김동원 KB증권 리서치 센터장은 "삼성전자가 1년 만에 북미 서버 고객사가 일반 서버용 메모리 반도체 주문을 받은 것으로 추정돼 그동안 고대역폭메모리(HBM)에만 치중됐던 서버용 메모리 반도체 주문이 일반 서버용까지 확산할 기미가 보인다"며 "4분기 DRAM과 NAND 가격이 2년 만에 동반 상승할 것으로 보여 실적 부진을 오히려 매수 기회로 삼아야 한다"고 설명했다.

HBM 시장에서 경쟁력도 갖추기 시작했다. 고영민 다올투자증권 연구원은 "삼성전자는 이번 사이클에서 경쟁사에 비해 상대적으로 HBM3, DDR5 등 신제품 양산 역량을 확보하는 데 늦었다"며 "이르면 4분기부터 엔비디아와 AMD를 상대로 최종 품질 승인을 받아 점진적으로 공급 물량을 늘려나갈 것"이라고 말했다.

HBM 설계부터 패키징까지 일괄 생산이 가능하다는 점도 삼성전자의 투자 포인트로 꼽힌다. 김광진 한화투자증권 연구원은 "HBM과 2.5D 패키징 동시 공급이 가능하다는 점은 분명한 강점"이라며 "내년부터 인공지능(AI) 서버 시장에서 경쟁력이 부각될 것'이라고 전망했다.