골드만 29%→41%, JP모간 20%→31%…"경기침체 확률 높아졌다"

JP모간체이스 뉴욕 본사의 로비에 사람들이 서있다. /사진=블룸버그통신

월가의 대형 투자은행들이 미국의 경기침체 확률이 높아지고 있다는 분석 결과를 잇달아 내놓고 있다. 글로벌 증시가 지난주 급격한 하락세를 딛고 회복세를 보이고 있지만 미국 경제가 침체할 가능성은 남아있다는 평가다.

13일 블룸버그통신에 따르면 골드만삭스와 JP모간은 채권 시장의 신호와 경기 순환 흐름에 예민한 주식 흐름을 판단할 때 시장이 암시하는 경기침체 확률이 상당히 높아졌다고 밝혔다.


골드만삭스는 주식과 채권 시장이 미국 경기 침체에 41%의 확률을 가리키고 있다고 봤는데, 이는 4월의 29%에서 크게 상승한 수치다. JP모간의 유사 모델 역시 미국 국채의 급격한 재평가로 인해 3월 말 이후 20%였던 경기침체 확률이 31%로 급등했다고 밝혔다.

JP모간 전략가 니콜라스 파니기르츠조글루는 "은행 모델의 경기 침체 위험은 지난달 고용 보고서에서 일자리 성장 둔화를 보인 이후 가격에 반영된 금리 인하 규모를 반영한다"며 "주식 시장은 경기 침체 가능성이 5분의1에 불과하다는 신호를 보내고 있으나 올해 초 주식이 기록적 랠리를 펼쳤을 때(0%) 대비 눈에 띄게 상승한 것"이라고 말했다.

골드만삭스 기업로고/사진=머니투데이 사진DB

지난 2일 시장 전망을 웃도는 실업률 수치가 공개되자 경기침체 우려가 짙어지며 증시도 급락세를 보였다. 그러나 데이터상의 고용 약세에도 불구하고 경제 펀더멘털에 대한 다양한 척도는 경기 침체가 임박했다는 징후를 보이지 않고 있다. 일례로 지난달 미국 중소기업의 낙관주의 지표는 2년래 최고치를 기록했다. 경제학자들의 경기침체 예측도 2023년 70%에 가까워진 후 올해 4월 이후 30%에 머물러있다.


그러나 두 대형 투자은행의 모델에서 특히 국채 시장이 주식보다 더 높은 경치 침체 가능성을 반영하고 있다. 골드만삭스의 연준 기준금리 12개월 선행 내재 변동 모델에 따르면, 내년 경기 침체가 발생할 확률은 92%다. JP모간의 5년 만기 국채 수익률 모델은 경기 둔화 확률 58%를 가리키고 있다.

그래도 신용 및 주택담보대출 시장에서는 안심할 만한 신호가 많아 위험 수준이 크게 우려되는 수준은 아니다. 골드만삭스 자산배분 리서치 책임자 크리스찬 뮐러-글리스만은 시장 모델에 따른 확률이 높아졌음에도 불구하고 자사 경제학자들이 경기 침체 가능성을 25%로 보고 있다고 밝혔다. "여전히 비교적 낮은 수준"이라는 설명이다.