¡Þ½º¹Ì½º¿¡¼ ÄÉÀÎÁî·Î, ±×¸®°í ´Ù½Ã ½º¹Ì½º·Î¡Þ
°æÁ¦ÇÐÀÌ ºñ»ó»çÅ¿¡¼ ¾Æ¹« ¿ªÇÒµµ ÇÏÁö ¸øÇÏ°Ô µÈ ¿øÀο¡ ´ëÇØ Å©·ç±×¸ÕÀº °æÁ¦ÇÐÀÌ 'ÇÕ¸®Àû °æÁ¦ÁÖü'¿Í '¿Ïº®ÇÑ ½ÃÀå'À̶ó´Â ÀüÁ¦¸¦ Áö³ªÄ¡°Ô ½ÅºÀÇ߱⠶§¹®À̶ó°í ÁöÀûÇÑ´Ù. ÀÌ °¡Á¤Àº ¾Æ´ã ½º¹Ì½º±îÁö °Å½½·¯ ¿Ã¶ó°£´Ù.
Çö´ë °æÁ¦ÇÐÀÇ Åµ¿Àº ½º¹Ì½ºÀÇ '±¹ºÎ·Ð'(The Wealth of Nations)ÀÌ ¾²ÀÎ 1776³âºÎÅͶó ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù. ÀÌÈÄ 160³â °£ °æÁ¦ÇÐÀº '½ÃÀåÀ» ½Å·ÚÇ϶ó'¶ó´Â Á᫐ ¸Þ½ÃÁö¿¡ ¸ÂÃç ¿©·¯ °¥·¡·Î ¹ßÀüÇØ ¿Ô´Ù.
¹°·Ð °æÁ¦ÇÐÀÚµéÀº ½ÃÀå½ÇÆа¡ ÀÖÀ» ¼ö ÀÖ´Ù´Â °ÍÀ» ½ÃÀÎÇß´Ù. °øÇسª ±³ÅëüÁõó·³ °æÁ¦ÁÖüµéÀÌ ºñ¿ëÀ» ÁöºÒÇÏÁö ¾ÊÀº ä ÀǵµÄ¡ ¾Ê°Ô ¹ß»ý½ÃÅ°´Â '¿ÜºÎÈ¿°ú'°¡ ½ÃÀå½ÇÆÐÀÇ ´ëÇ¥Àû ¿¹´Ù. ±×·¯³ª ´ë°øȲ ÀÌÀüÀÇ '½Å°íÀüÇÐÆÄ'(neoclassical) °æÁ¦ÇÐÀÚµéÀº ½ÃÀå ½Ã½ºÅÛ¿¡ ´ëÇÑ ½Å³äÀ» ±»°ÇÈ÷ ÁöÄ×´Ù.
±×·¯´ø ±×µéÀÇ ½Å³äÀÌ ´ë°øȲÀ¸·Î ÀÎÇØ ÇÑÂ÷·Ê ºÐ±âÁ¡À» ¸Â¾Ò´Ù.
1936³â Ãâ°£µÈ '°í¿ë, ÀÌÀÚ ¹× ÈÆó¿¡ °üÇÑ ÀϹÝÀÌ·Ð'¿¡¼ ÄÉÀÎÁî´Â ÀÚÀ¯ ½ÃÀå °æÁ¦°¡ °ü¸®ÀÚ ¾øÀÌ ±â´ÉÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù´Â ±âÁ¸ÀÇ °³³ä¿¡ µµÀüÇß´Ù. ±×´Â °æ±âħü±â µ¿¾È ÈÆó ¹ßÇàÀ» ´Ã¸®°í, ½Ç¾÷À» ÁÙÀ̱â À§ÇØ °ø°øÁöÃâÀ» ´Ã¸®´Â µîÀÇ Àû±ØÀûÀÎ Á¤ºÎ °³ÀÔÀÌ ÇÊ¿äÇÏ´Ù°í ÁÖÀåÇß´Ù. ´ëºÎºÐÀÇ °æÁ¦ÇÐÀÚµéÀº ´ë°øȲÀÇ ¹ß»ý°ú ÇØ°áÃ¥¿¡ ´ëÇØ Á¸ ¸ÞÀ̳ʵå ÄÉÀÎÁî°¡ ³»¸° ó¹æÀ» µû¸¦ ¼ö¹Û¿¡ ¾ø¾ú´Ù.
ÀÌÈÄ ¹Ý¼¼±â °£ °æÁ¦ÇÐÀÌ °É¾î¿Â ±æÀ» ³ÐÀº °üÁ¡¿¡¼ º¸¸é 'ÄÉÀÎÁîÁÖÀÇÀÇ ÈÄÅð'¿Í '½Å°íÀüÁÖÀÇÀÇ µµ·¡'·Î Ç¥ÇöÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù°í Å©·ç±×¸ÕÀº Ç¥ÇöÇÑ´Ù.
½Å°íÀüÁÖÀÇÀÇ ºÎÈïÀº ¹ÐÅÏ ÇÁ¸®µå¸Õ¿¡ ÀÇÇØ ½ÃÀ۵ƴÙ. ½ÃÄ«°í ´ëÇÐ ±³¼ö ÇÁ¸®µå¸ÕÀº 1953³â ¹ß°£ÇÑ ³í¹®¿¡¼ ½Å°íÀüÁÖÀÇ °æÁ¦ÇÐÀÌ °æÁ¦°¡ ½ÇÁ¦·Î ÀÛµ¿ÇÏ´Â ¹æ½ÄÀ» ¹¦»çÇÏ´Â µ¥ °·ÂÇÏ´Ù°í ÁÖÀåÇß´Ù. ÀÌÈÄ ÅëÈÁÖÀÇ ÀÌ·ÐÀº 1970³â´ë ¼®À¯Æĵ¿À» °è±â·Î °æÁ¦ÇаèÀÇ ÁÖ·ù·Î ÀÚ¸®¸¦ Àâ¾Ò´Ù. ÄÉÀÎÁî °æÁ¦ÇÐÀÌ °úµµÇÑ ÀÎÇ÷¹À̼ǿ¡ ÀÇÇÑ ¼¼°è°æÁ¦ À§±â¿¡ Á¦´ë·Î ´ëóÇÏÁö ¸øÇÑ´Ù°í Æò°¡µÇ¸ç ÅëÈÁÖÀÇ ÀÌ·ÐÀÌ ´ë¾ÈÀ¸·Î ºÎ»óÇÑ °ÍÀÌ´Ù. ÇÁ¸®µå¸ÕÀº (ÄÉÀÎÁî ½ÄÀÇ)°úµµÇÑ È®Àå Á¤Ã¥ÀÌ ÀÎÇ÷¹À̼ǰú ³ôÀº ½Ç¾÷À» µ¿½Ã¿¡ À¯¹ß½ÃŲ ¿øÀÎÀ̶ó°í º¸¾Ò´Ù.
Àϸí 'ÅëÈÁÖÀÇÀÚ'µé·Î ÀÏÄþîÁö´Â ÇÁ¸®µå¸Õ°ú ±×ÀÇ ÁöÁöÀÚµéÀº ½ÃÀå°æÁ¦¿¡ Á¤ºÎ°¡ °³ÀÔÇÏ´Â °èȹÀûÀÎ ¾ÈÁ¤È Á¤Ã¥ÀÌ ÇÊ¿äÇÏ´Ù´Â ÀÇ°ßÀÚü¿¡´Â ¹Ý´ëÇÏÁö ¾Ê¾Ò´Ù.
´ë½Å ±×µéÀº ¸Å¿ì Á¦ÇÑÀûÀÎ Á¤ºÎ °³ÀÔÀ» Á¦¾ÈÇß´Ù. Á¤ºÎÀÇ °æÁ¦ °³ÀÔÀº Áß¾ÓÀºÇàÀÇ ÅëÈ·® °ø±Þ Á¶Àý·Î ÇÑÁ¤µÅ¾ß ÇÑ´Ù´Â °ÍÀÌ´Ù.
ÅëÈÁÖÀÇÀÚµéÀº ÅëÈ·® Á¶ÀýÀÌ °øȲÀ» ¸·À» ¼ö ÀÖ´Â ÃæºÐÁ¶°ÇÀ̶ó°í »ý°¢Çß´Ù. ÇÁ¸®µå¸Õ°ú ¶Ç ´Ù¸¥ ÅëÈÁÖÀÇÀÚ ¾È³ª ½´¿öÃ÷´Â ´ë°øȲÀÌ ¹ß¹ßÇÑ ÀÌÀ¯¿¡ ´ëÇØ FRB°¡ ÅëÈ·®À» Á¦´ë·Î Á¶ÀýÇÏÁö ¸øÇ߱⠶§¹®À̸ç, FRB°¡ Á÷¹«¸¦ Á¦´ë·Î ¼öÇàÇß´Ù¸é ´ë°øȲÀÌ ¹ß»ýÇÏÁö ¾Ê¾ÒÀ» °ÍÀ̶ó°í ÁÖÀåÇϱ⵵ Çß´Ù.
ÇÁ¸®µå¸ÕÀº ÈÄ¿¡ Á¤ºÎ°¡ ¾Æ¹«¸® Á¶ÀýÀ» ÇÑ´Ù ÇÒÁö¶óµµ 'ÀÚ¿¬½Ç¾÷·ü'(¹Ì±¹ÀÇ °æ¿ì 4.8%)ÀÌÇϷδ ½Ç¾÷·üÀ» ³·Ãâ ¼ö ¾ø´Ù´Â ÀÌ·ÐÀ» ¹ßÇ¥Çϱ⵵ Çß´Ù. Á¤ºÎÀÇ °æ±âºÎ¾çÃ¥Àº ´Ü±âÀûÀ¸·Î´Â »êÃâ·®À» Áõ°¡½ÃÄÑ Çö½ÇÀÇ ½Ç¾÷·üÀ» ÀÚ¿¬½Ç¾÷·ü ¼öÁØ ¹ØÀ¸·Î ³·Ãâ ¼ö ÀÖ°ÚÁö¸¸, ÀÌ °úÁ¤¿¡¼ ³ªÅ¸³ ¹°°¡»ó½ÂÀ¸·Î ÀÎÇØ »ç¶÷µéÀÌ ¾ÕÀ¸·Î ¹ß»ýÇÒ ÀÎÇ÷¹À̼ǿ¡ ´ëÇØ ÇÕ¸®ÀûÀÎ ±â´ë¸¦ Çü¼ºÇØ Àå±âÀûÀ¸·Î´Â ´Ù½Ã ÀÚ¿¬½Ç¾÷·ü·Î º¹±ÍÇÏ°Ô µÈ´Ù´Â °ÍÀÌ´Ù.
¹Ý(Úã)ÄÉÀÎÁö¾ð È帧Àº ÇÁ¸®µå¸Õ ÀÌÈÄ ´õ¿í ½ÉÇØÁ³´Ù. ¸¹Àº °Å½Ã°æÁ¦ÇÐÀÚµéÀÌ °æ±â ħü¸¦ ÀÌÇØÇÏ´Â ÄÉÀÎÁîÀÇ ÇÁ·¹ÀÓÀ» °ÅºÎÇϱ⠽ÃÀÛÇß´Ù. ¾î¶² À̵éÀº ½·ÆäÅͷΠȸ±ÍÇß°í, ´Ù¸¥ À̵éÀº ´ë°øȲÀ» °æÁ¦ÀÇ Á¶Á¤°úÁ¤ Áß¿¡ ¹ß»ýÇÏ´Â 'ÁÁÀº °Í'À¸·Î ¿©±â±âµµ Çß´Ù. °æ±âħü¿Í ¸Â¼·Á´Â ¾î¶°ÇÑ ½Ãµµµµ ÇØ·Î¿î °ÍÀ¸·Î ¿©°ÜÁö´Â ºÐÀ§±â°¡ ÆعèÇØÁö±â ½ÃÀÛÇß´Ù.
¸ðµç °Å½Ã°æÁ¦ÇÐÀÚµéÀÌ ÀÌ·¯ÇÑ ±æÀ» µû¶ú´ø °ÍÀº ¾Æ´Ï´Ù. ¸¹Àº °æÁ¦ÇÐÀÚµéÀÌ ÀÚ½ÅÀ» Á¤ºÎÀÇ Àû±ØÀû ¿ªÇÒ¿¡ ´ëÇÑ ¹ÏÀ½À» À¯ÁöÇÑ '´º ÄÉÀÎÁö¾ð'À¸·Î ÀÚóÇß´Ù. ±×·¯³ª ±×µéµµ ÅõÀÚÀÚ¿Í ¼ÒºñÀÚµéÀÌ ÇÕ¸®ÀûÀ¸·Î ÇൿÇÏ¸ç ½ÃÀåÀÌ ÀϹÝÀûÀ¸·Î Á¦´ë·Î ÀÛµ¿ÇÑ´Ù´Â °¡Á¤Àº ¼ö¿ëÇß´Ù.
¹°·Ð ÀÌ·¯ÇÑ Æ®·»µå¿¡¼ ¿¹¿ÜÀÎ À̵鵵 ÀÖ´Ù. ¸î¸î °æÁ¦ÇÐÀÚµéÀº ±ÝÀ¶ ½ÃÀåÀÌ ½Å·ÚÇÒ¸¸ÇÏ´Ù´Â ¹ÏÀ½¿¡ Àǹ®À» Á¦±âÇϸç 'ÇÕ¸®Àû Çൿ'°¡Á¤¿¡ µµÀüÇØ¿ÔÁö¸¸ ¼öÀûÀ¸·Î ³Ê¹«³ª ¼Ò¼ö¿´´Ù.
¡Þ ÇÕ¸®Àû ±ÝÀ¶½ÃÀåÀÇ ½ÅÈ ¡Þ
±ÝÀ¶ÀÌ·Ð ¿ª½Ã ¿À·£ µ¿¾È ¡®ÇÕ¸®¼ºÀÇ ½ÅÈ¡¯ ¾Æ·¡ ³õ¿©ÀÖ¾ú´Ù. 2005³â FRB ÄÁÆÛ·±½ºÀÇ ºÐÀ§±â´Â ÀÌ·¯ÇÑ ½ÅÈ°¡ ¾ó¸¶³ª ±»°ÇÇß´ÂÁö¸¦ ÀüÇØÁØ´Ù. ´ç½Ã ÄÁÆÛ·±½º¿¡¼ ½ÃÄ«°í´ëÀÇ ¶ó±¸¶÷ ¶óÀÜÀÌ ÇÑ ³í¹®À» ¹ßÇ¥Çß´Ù. ±ÝÀ¶½Ã½ºÅÛÀÇ ¸®½ºÅ©°¡ À§ÇèÇÑ ¼öÁØ¿¡ ÁøÀÔÇß´Ù´Â ³»¿ëÀ̾ú´Ù. ÀÌ ¹ßÇ¥´Â ¸ðµç Âü¼®ÀÚµé·ÎºÎÅÍ ºñ¿ôÀ½À» »ò´Ù. ûÁß Áß¿¡´Â ·¡¸® ¼¸Ó½ºµµ Æ÷ÇԵŠÀÖ¾ú´Ù.
½ÃÄ«°í ´ëÇÐÀÇ À¯Áø ÆĸӸ¦ ÃàÀ¸·Î ÇÑ 'È¿À²Àû ½ÃÀå °¡¼³'(efficient-market hypothesis)Àº 1970³â´ëºÎÅÍ ±ÝÀ¶½ÃÀåÀ» Áö¹èÇß´Ù.
È¿À²Àû ½ÃÀå °¡¼³Àº ±ÝÀ¶½ÃÀå¿¡¼ °áÁ¤µÇ´Â °¡°ÝÀÌ ÇØ´ç ÀÚ»êÀÇ °¡Ä¡¸¦ °¡Àå Àß ¹Ý¿µÇÏ°í ÀÖ´Ù´Â ÀÌ·ÐÀÌ´Ù. ÆĸӴ Áõ±Ç½ÃÀåÀÌ ¸Å¿ì È¿À²ÀûÀÌ¾î¼ °³º°ÁÖ°¡¿Í ÁֽĽÃÀå¿¡ ´ëÇÑ Á¤º¸°¡ Áï½Ã ÁÖ½Ä °¡°Ý¿¡ ¹Ý¿µµÈ´Ù°í ºÃ´Ù. ±â¾÷ÀÇ Áֽİ¡°ÝÀº ÇØ´ç ±â¾÷ÀÇ °¡Ä¡¸¦ Á¤È®È÷ ¹Ý¿µ ÇÑ´Ù´Â °ÍÀÌ´Ù. µû¶ó¼ ±ÝÀ¶½ÃÀå¿¡¼ÀÇ °¡°ÝÀº ÀÚ»êÀ» Á¤È®È÷ ÀûÀýÇÑ °¡Ä¡¿¡ µÎ´Â ±â´ÉÀ» ¼öÇàÇÑ´Ù.
È¿À²Àû ½ÃÀå °¡¼³ÀÌ ±ÝÀ¶°æÁ¦Çп¡¼ È®°íÇÑ ÁÖ·ùÀÇ ÀÚ¸®¸¦ Â÷ÁöÇÏ°Ô µÇ¸é¼, ÅõÀÚÀÚµéÀÇ ºñÇÕ¸®¼ºÀ̳ª ¹öºí, Æı«ÀûÀÎ Åõ±â µî¿¡ °üÇÑ ÁÖÁ¦´Â Çа迡¼ »ç¶óÁ®¹ö·È´Ù.
1980³â´ë ÇϹöµå ºñÁî´Ï½º ½ºÄðÀÇ ¸¶ÀÌŬ Á¨½¼ ±³¼ö´Â ±ÝÀ¶ ½ÃÀåÀÌ Ç×»ó ÀûÁ¤°¡°ÝÀ» À¯ÁöÇϱ⠶§¹®¿¡ ±â¾÷ÀÌ ÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ÃÖ¼±Àº ±×µéÀÇ ÁÖ°¡¸¦ ±Ø´ëÈÇÏ´Â °ÍÀ̶ó°í ÁÖÀåÇϱ⵵ Çß´Ù.
Àڻ갡°Ý°áÁ¤¸ðµ¨(CAPM)ÀÇ ¿µÇâ·Âµµ ÄÇ´Ù. 1960³â´ëºÎÅÍ °³¹ßµÈ ÀÌÈÄ 30¿© ³â °£ ±ÝÀ¶½ÃÀå¿¡ °¡Àå Å« ¿µÇâÀ» ¹ÌÃÆ´Ù°í Æò°¡¹Þ´Â CAPMÀº ÁÖ½Ä, ä±Ç µî ÀÚ»êÀÇ ±â´ë¼öÀÍ·ü°ú À§Çè°úÀÇ °ü°è¸¦ ÀÌ·ÐÀûÀ¸·Î Á¤¸³½ÃÄ×´Ù. ¹°·Ð ¸ðµç ÅõÀÚÀÚµéÀÌ 'ÇÕ¸®ÀûÀ¸·Î' À§Çè°ú º¸»ó»çÀÌ¿¡¼ ±ÕÇüÀ» ã´Â´Ù´Â °¡Á¤ ÇÏ¿¡¼¿´´Ù.
CAPMÀº ÀÌ·ÐÀûÀ¸·Î ¿Ïº®Çß´Ù. CAPMÀÌ Á¦½ÃÇÏ´Â Åë°èÀûÀÎ Áõ°Åµé ¿ª½Ã ÀÌ ÀÌ·ÐÀ» ¸Å¿ì °·ÂÇÏ°Ô ÁöÁöÇØ Áá´Ù. °£°áÇÏ°í ¸í¹éÇÑ »õ·Î¿î ÀÌ·ÐÀÇ À¯¿ë¼ºÀº CAPM â½ÃÀÚÀÎ Àª¸®¾ö »þÇÁ¿¡°Ô 1990³â ³ëº§ °æÁ¦ÇлóÀ» ¾È°ÜÁá´Ù.
»õ·Î¿î ¸ðµ¨°ú °¡°øÇÒ¸¸ÇÑ ¼öÇÐÀû ½ºÅ³·Î ¹«ÀåÇÑ CAPMÀº ºñÁî´Ï½º ½ºÄð ±³¼öµéÀ» ¿ù½ºÆ®¸®Æ®ÀÇ °í¾× ¿¬ºÀÀÚ·Î ¸¸µé¾îÁֱ⵵ Çß´Ù.
ÀÌ·¯ÇÑ È帧 °¡¿îµ¥ ´ë°øȲÀÇ ±â¾ïÀº Á¡Â÷ Èñ¹ÌÇØÁ®°¬´Ù. 1973~1974³â¿¡ ÁÖ°¡°¡ 48%³ª Æø¶ôÇß°í, 1987³â¿¡´Â ´Ù¿ìÁö¼ö°¡ ¶Ñ·ÇÇÑ ÀÌÀ¯ ¾øÀÌ ÇÏ·ç µ¿¾È 23%°¡ Ç϶ôÇÏ´Â ÃÊÀ¯ÀÇ »çÅ°¡ ¹ß»ýÇÏ¸ç ½ÃÀåÀÇ ÇÕ¸®¼º¿¡ ´ëÇÑ ÀǽÉÀÌ ´Ù½Ã °í°³¸¦ µé¸¸µµ ÇßÁö¸¸ ÁÖ·ù °æÁ¦ÇÐÀÇ ¾Æ¼º¿¡´Â ±×´ÙÁö ¿µÇâÀ» ³¢Ä¡Áö ¸øÇß´Ù.
±ÝÀ¶ À̷а¡µéÀº ±×µéÀÇ ¸ðµ¨ÀÌ ±Ùº»ÀûÀ¸·Î ¿Ç´Ù°í °è¼Ó ¹Ï¾î¿ÔÀ¸¸ç, ¸¹Àº »ç¶÷µéÀÌ ½ÇÁ¦ ¼¼°è¿¡¼µµ ±×·¯ÇÑ À̷п¡ ºÎÇÕÇÏ´Â ¹æ½ÄÀ¸·Î ÀÇ»ç°áÁ¤À» ÇÑ´Ù°í ¹Ï¾î¿Ô´Ù.
±ÝÀ¶ ±ÔÁ¦¹Ý´ë¸¦ ÁöÁöÇß´ø ±×¸°½ºÆÝÀº ¿ª´ë ¾î¶² Áý°ª ¹öºíµµ Çö´ë ±ÝÀ¶ °æÁ¦ÇÐÀÌ ÅëÁ¦ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù´Â ¹ÏÀ½ ÇÏ¿¡ ¼ºêÇÁ¶óÀÓ ´ëÃâ Á¦ÇÑÀ» °ÅºÎÇϱ⵵ Çß´Ù.
(3ÆíÀ¸·Î À̾îÁü)
- VIEW 9,718
- 2009.09.09 13:40
<ÀúÀÛ±ÇÀÚ © ¡®µ·ÀÌ º¸ÀÌ´Â ¸®¾óŸÀÓ ´º½º¡¯ ¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ. ¹«´ÜÀüÀç ¹× Àç¹èÆ÷, AIÇнÀ ÀÌ¿ë ±ÝÁö>
|
¸Ó´ÏÅõµ¥ÀÌ ÁÖ¿ä´º½º
"³ëÈÄ À§ÇØ ºÎµ¿»ê? Àú¶ó¸é '¿©±â' ÅõÀÚ"¡¦ÀºÅð Àü¹®°¡ÀÇ Á¶¾ð- ºÎ»ê¡¤¿ï»ê¡¤°æ³² ÇؾȰ¡, ¹ã±îÁö ¹°Æøź ´õ ½ñ¾ÆÁø´Ù
- "Çظ®½º ´ç¼±µÇ¸é ´õ ¶Ú´Ù"¡¦'ÀÌ Á¾¸ñµé' ³Ö¾ú´õ´Ï ¼öÀÍ·ü 38%
- "ÀÌ ÁÖ¸Ó´Ï ¾²¸é Æù ¸ø ºÁ"¡¦Çлý ÆãÆã ¿ï´ø ¹Ì±¹Çб³ 'º¯È'
- MBK¡¤¿µÇ³ ¹®Á¦»ïÀº 'À̱״ϿÀ Àμö'¡¦¿µÇ³Ãø, °í·Á¾Æ¿¬ ÀÌ»çȸ¼± 'Âù¼º'
- ÀÏ ³âµµ ¾È µÅ ½ÃÃÑ 9Á¶ Áõ¹ß¡¦63% '¶Ò' µ¿³²¾Æ À¯´ÏÄÜÀÇ Ã߶ô
- ÇÑ-üÄÚ, °í¼Óö ºÐ¾ß¡¤¿ìÅ©¶ó Àç°Ç À§ÇØ ¼Õ ¸ÂÀâ´Ù¡¦MOU ü°á