±×·±µ¥ ÇÁ¸°½ºÅÏ´ë ¸»Å°¿¤(Malkiel) ±³¼öÀÇ ¿¬±¸°á°ú´Â Á» ´Ù¸¨´Ï´Ù. ´ëÇü ÆݵåÀÇ 80%´Â 10³â Á¤µµÀÇ Àå±â ¼º°ú°¡ ½ÃÀå ¼öÀÍ·üº¸´Ù ³·¾Ò´Ù´Â °ÍÀÔ´Ï´Ù. ¶Ç °ú°Å 10³â°£ ÃÖ°í ¼öÀÍ·üÀ» º¸ÀÎ Æݵå´Â ±× ´ÙÀ½ 10³â°£ ÃÖÇÏÀ§ ¼ºÀûÀ» °ÅµÎ°ï Çß°í, ¾Æ¿ï·¯ ¾î´À Æݵ尡 ¿ì¼öÇÑ ¼º°ú¸¦ °ÅµÑÁö ¹Ì¸® ½Äº°ÇÏ´Â °ÍÀº ºÒ°¡´ÉÇÏ´Ù°í ÁÖÀåÇß½À´Ï´Ù.
ÇѸ¶µð·Î ƯÁ¤ Æݵ尡 ÀϽÃÀûÀ¸·Î´Â ¸ô¶óµµ Áö¼ÓÀûÀ¸·Î ½ÃÀå ¼öÀÍ·ü ÀÌ»óÀÇ ¼º°ú¸¦ °ÅµÎÁö´Â ¸øÇÑ´Ù´Â °Ì´Ï´Ù. ÀÌ´Â ÁֽĽÃÀåÀÌ »ó´çÈ÷ È¿À²ÀûÀ̶ó´Â Áõ°ÅÀÔ´Ï´Ù. ½ÃÀåÈ¿À²¼º ÀÌ·ÐÀº ÇöÀç¿Í °ú°ÅÀÇ '¸ðµç' Á¤º¸°¡ ÅõÀÚÀÚµéÀÇ Â÷ÀͽÇÇö °Å·¡¸¦ ÅëÇØ ½Ç½Ã°£À¸·Î ÁÖ°¡¿¡ ¹Ý¿µµÈ´Ù°í ÁÖÀåÇÕ´Ï´Ù. µû¶ó¼ Æݵå¸Å´ÏÀú°¡ ¸¹Àº Á¤º¸¸¦ ÀÌ¿ëÇØ ÅõÀÚÀü·«À» Â¥µµ ÀÌ Á¤º¸´Â ÀÌ¹Ì ÁÖ°¡¿¡ ¹Ý¿µµÅ ÀÖ¾î ½Ã°£ ³¶ºñÀÏ »ÓÀ̶ó´Â °Ì´Ï´Ù.
À̸¦ ¹Ý¹ÚÇÏ´Â ³í¹®µµ ÀÖ½À´Ï´Ù. ¶Ù¾î³ ÅõÀÚÀü·«À» °®Ãá Æݵå´Â Áö¼ÓÀûÀ¸·Î ½ÃÀå ¼öÀÍ·ü ÀÌ»óÀÇ ¼º°ú¸¦ ¿Ã¸®°í, ÀÌ·¯ÇÑ °í¼öÀÍ Æݵ带 ¹Ì¸® ½Äº°ÇÒ ¼ö ÀÖ´Ù´Â ³»¿ëÀÔ´Ï´Ù. ÅõÀÚÀÚµéÀ» ȤÇÏ°Ô ¸¸µå´Â ³»¿ëÀÌÁö¸¸ ¿©±â¿¡µµ ¹®Á¦°¡ ÀÖ½À´Ï´Ù. »çÈÄÀûÀÎ °á°ú¿¡ ±Ù°ÅÇÑ ÁÖÀåÀ̱⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù.
°í¼öÀÍÀ» ¿Ã¸± Æݵ带 »çÀü¿¡ ½Äº°ÇÏ°Ô µÇ¸é ÀÌ Æݵ忡 ÅõÀÚÀÚ±ÝÀÌ ¹°¹Ðµí ¸ô·Áµé ÅÙµ¥, ±âÁ¸ ÅõÀÚÀü·«À» ±×´ë·Î È°¿ëÇØ ¸·´ëÇÑ Àڱݿ¡ °í¼öÀÍ·üÀ» °è¼Ó Á¦°øÇÒ ¼ö ÀÖÀ»Áö ¹ÌÁö¼öÀÔ´Ï´Ù. (Âü°í: BernsteinÀú, Capital Ideas Evolving, 2007)
1998³â ¹Ì±¹½ÃÀåÀ» È¥¶õÀ¸·Î ¸ô¾Æ³ÖÀº LTCMÀ̶ó´Â Æݵåȸ»çÀÇ ÆÄ»êÀ» º¸½Ê½Ã¿À. ¿É¼ÇÀÌ·ÐÀ¸·Î ³ëº§ °æÁ¦ÇлóÀ» ¹ÞÀº ¸ÓÆ°(Merton)°ú ¼ñÁî(Scholes), ±×¸®°í ¹Ì FRB ºÎÀÇÀå, ¿©±â¿¡ ½ºÅ¸ ä±Ç¸Å´ÏÀú·Î ÀÌ·ç¾îÁø 'µå¸²ÆÀ'À̾ú½À´Ï´Ù. ¼³¸³ÇÏÀÚ¸¶ÀÚ ³î¶ó¿î ¼öÀÍ·üÀ» ¿Ã·È½À´Ï´Ù. ±×·±µ¥ ÀÌ Æݵ忡 '¹¯Áö¸¶'½Ä ÅõÀÚÀÚ±ÝÀÌ ¸ô·Áµé´õ´Ï °á±¹ 4³â ¸¸¿¡ ÆÄ»êÇß½À´Ï´Ù.
ÀÌ·¸µí ½ÃÀåÈ¿À²¼º¿¡ ±Ù°ÅÇØ ¹ßÀüÇÑ ÅõÀÚÀÌ·ÐÀº 5¸íÀÇ ÇÐÀÚ¿¡°Ô ³ëº§ °æÁ¦ÇлóÀ» ¾È±â¸é¼ À繫ÇÐÀÇ ÁÖ·ù°¡ µÇ¾ú½À´Ï´Ù. ±×·¸Áö¸¸ Çö½Ç ÅõÀÚ¼¼°è¿¡¼ °üÂûµÇ´Â ¸¹Àº Çö»óÀº ÀÌ·ÐÀ¸·Î ¼³¸íÇϱ⠹÷Â÷º¸ÀÔ´Ï´Ù.
ÀÌ·¯ÇÑ ÁÖ·ù À繫Çп¡ µµÀüÀåÀ» ³»³õÀº °ÍÀÌ ½É¸®ÇÐÀ» Á¢¸ñÇÑ ÇàÅÂÀ繫ÇÐÀÔ´Ï´Ù. °úµµÇÑ ³«°ü, Àڽۨ, È®ÀοÀ·ù, ¼Õ½ÇȸÇÇ µî ¸¹Àº Àΰ£ÀÇ ºñÇÕ¸®Àû ¿äÀÎÀÌ ½ÃÀåÀÇ ºñÈ¿À²¼ºÀ» ÃÊ·¡ÇÏ°í µû¶ó¼ °í¼öÀÍ ±âȸ´Â Ç×»ó Á¸ÀçÇÑ´Ù´Â °ÍÀÌ À̵éÀÇ ÁÖÀåÀÔ´Ï´Ù.
ÀÌÁ¦´Â »ý¸®ÇÐÀû Á¢±Ù±îÁö ³ª¿Ô½À´Ï´Ù. ÄÚÃ÷(Coates) µîÀº 'Bad Day for the Dow? Blame Hormones'(±¹¸³°úÇпø, 2008³â 4¿ù)¶õ ³í¹®¿¡¼ ÁÖ½Ä Æ®·¹ÀÌ´õµéÀÇ ÀåÁß È£¸£¸ó ºÐºñ »óȲÀ» ÃøÁ¤Çß½À´Ï´Ù. ³²¼ºÈ£¸£¸óÀÌ ¸¹ÀÌ ºÐºñµÉ ¶§ »ó½ÂÀå¿¡¼ °úµµÇÑ È®½Å°ú À§ÇèÃß±¸ ±×¸®°í °á±¹ ¹«Ã¥ÀÓÇÑ ÅõÀÚ·Î À̾îÁú °¡´É¼ºÀÌ ³ô´Ù´Â °ÍÀ» ¹àÇô³Â½À´Ï´Ù.
Àû¿ëÇÏÀÚ¸é ¾ÈÁ¤ÀûÀÎ Æݵ带 ¼±È£ÇÏ´Â ÅõÀÚÀÚµéÀº ¿©¼ºÀ̳ª ³ªÀÌ ¸¹Àº ³²¼ºÀÌ ¿î¿ëÇÏ´Â Æݵ带 °ñ¶ó¾ß ÇÑ´Ù´Â ¾ê±âÀÔ´Ï´Ù. À̵éÀº ³²¼ºÈ£¸£¸ó ºÐºñ°¡ Àû¾î »ó½ÂÀå¿¡¼ °ú¿åÀ» ºÎ¸®Áö ¾ÊÀ» Å״ϱî¿ä. ¿ì¸®³ª¶ó´Â Æݵ带 ´©°¡(¾î´À ȸ»ç°¡ ¾Æ´Ï¶ó) ¿î¿ëÇÏ´ÂÁö °ü½ÉÀÌ º°·Î ¾ø´Â °Ô Çö½ÇÀε¥, ³Ê¹« ¾Õ¼°¡´Â Á¦¾ÈÀÌ°ÚÁÒ.