中 경기부양, 철강ㆍ기계 '반색

최근 중국 정부가 2010년까지 4조위안(775조원)에 달하는 '통 큰' 경기부양책을 내놓으면서 관련 수혜주에 관심이 몰리고 있다.

지난 8월 베이징올림픽 이후 글로벌 금융위기와 실물경기 침체 등에 노출된 중국은 내수 부양을 위해 특단의 대책을 내놓으며 경기 부활에 안간힘을 쓰고 있다.


중국 정부가 제시한 정책은 저가 임대주택 건설과 농촌 기반시설 구축, 인프라 건설, 의료개혁, 문화교육 사업, 생태환경 구축, 재난지역 투자 확대, 농민수입 확대,
부가세 감세 등으로 구성돼 있다.

중국의 경기부양책이 국내 증시에 미칠 효과를 관측하는 움직임도 분주하다. 중국관련주로 꼽히는 조선과 철강, 기계는 세계적 경기침체와 연동돼 오락가락 행보를 거듭하고는 있지만, 중국증시의 눈치를 보면서 틈만 나면 상승세를 타기 위해 안간힘을 쓰는 모습이다.

◆중국株 과연 회생할까


국내에서 중국 관련주로 분류되는 대표적인 업종은 철강, 기계, 화학, 조선 등이다. 이들은 연 10% 이상씩 급성장해 온 중국의 경제발전과 가장 직접적인 관련이 있는 업종들이다.

지난해 중국 상하이종합지수가 6000선에 다다르고, 중국경제에 대한 장밋빛 전망이 넘쳐날 때 중국관련주는 그야말로 초강세를 보였다. 하지만 최근 중국관련주는 글로벌 경기침체와 함께 중국의 GDP 성장률이 한자릿수로 떨어지고 생산시설과 인프라구축 수요가 둔화되면서 날개가 꺾인 채 방황했다.

POSCO (375,000원 ▼500 -0.13%)는 지난해 10월 초 주당 76만5000원까지 치솟으면서 삼성전자 (63,000원 ▼100 -0.16%)를 앞서기도 했다. 현대중공업 (198,300원 ▲7,300 +3.82%)도 지난해 11월7일 장중 55만원까지 오르는 기염을 토했다. 그러나 이들 중국주들은 올 초부터 불어닥친 신용경색 여파와 최근 경기침체 우려로 각각 30만원대와 15만원대로 급락했다.

설상가상 '왕서방' 노릇을 한 중국경제도 글로벌 경기침체 바람을 비켜가지 못하고 있다. 일각에서는 내년에 중국의 경제성장률이 5%까지 떨어질 가능성을 제기하고 있다.

이런 분위기에서 중국의 대규모 경기부양책은 중국관련주에게 그야말로 한줄기 빛이다. POSCO와 현대중공업은 지난달 말에 비해 각각 37%와 53% 가량 반등한 뒤 등락을 거듭하고 있다.

여전히 경기침체 우려가 상존해 있어 중국주들은 출렁거림을 피할 수 없지만, 중국정부의 약속이 실행된다면 최소한 급락은 피할 것으로 예상된다.

정상윤 미래에셋증권 (20,500원 ▼150 -0.7%) 연구원은 "중국 정부의 부양책은 경기의 경착륙을 막기 위한 선제적 조치"라며 "중국에 대한 수출 비중이 높은 한국은 절대적인 혜택을 볼 수 있는 입장에 있다"고 분석했다.

정 연구원은 "최근 3개월간 중국 관련주의 낙폭이 다른 업종에 비해 과도한 측면이 있어 상승 여지가 크고 중국의 경기부양책이 촉진제가 될 수 있다"고 관측했다.

반면 전기전자와 은행업은 최근 경기침체와 국내 건설사와 연동된 대출 불안감 등을 다른 악재까지 작용하고 있어 중국정부의 경기부양책이 가시화되면 업종 차별화가 진행될 가능성이 높다고 내다봤다.

김성봉 삼성증권 (46,650원 ▼850 -1.79%) 연구원도 연초 이후 국내증시 하락을 이끌었던 중국관련주들의 급락세가 완화될 것으로 관측했다.

그는 "글로벌 투자부진이 지속될 경우 업황 회복이 지연될 게 분명하지만 중국의 대규모 경기부양책으로 한숨 돌릴 수 있게 됐다"고 말했다. 중국발 모멘텀이 주가를 끌어올리는데 한계가 있겠지만, 최소한 추가 급락을 막을만한 비빌 언덕이 생겼다는 대목은 긍정적이라는 평가다.

중국은 최근 재정적자폭을 상당히 줄여왔기 때문에 과감한 경기부양책을 실행할 수 있는 여유가 있는 편이라는 점도 강점으로 지목된다. 금리인하도 향후 빠르고 가파르게 진행될 가능성이 높기 때문에 경기부양책이 속도를 내기 시작하면 국내증시의 관련주들도 영향을 받을 공산이 클 것으로 보인다.

◆"큰 기대는 금물"

그러나 이번 부양책은 한계점도 드러내고 있어 과도한 '탐욕'은 부리지 않는 게 좋을 듯하다.

조병현 동양종금증권 (2,950원 ▲10 +0.34%) 연구원은 "이번 중국의 경기부양은 투자활성화와 실질 소득 증대를 동시에 추구해 경기 침체를 방어하자는 것"이라며 "이런 측면에서 보면 대책에 문제점도 상당하다"고 지적했다.

사회기반시설(SOC) 구축과 인프라 투자가 주를 이루는 이번 대책에서 전체 투자의 57%를 차지하고 있는 부동산과 제조업은 상당폭 제외됐다는 것이다.

조 연구원은 "인프라부문에 많은 투자를 한다고 하더라도 제조업과 부동산의 활성화가 제한적이라면 전체적인 투자의 경기부양 효과는 제한적일 수밖에 없을 것"이라고 관측했다.

한국투자증권도 부정적인 측면에 초점을 맞추고 있다. 한국의 대중국 수출은 중국 수출업체들이 필요로 하는 원자재와 기업설비 투자에 필요한 자본재 등이 주종을 이루고 있다. 그런데 이번 중국의 경기부양은 악화되고 있는 수출과 설비투자를 인프라 투자로 대체하겠다는 의미를 담고 있기 때문에 한국으로서는 실익이 없을 것이라는 지적이다.