¿ö·± ¹öÇÍ°ú Âû¸® ¸Û°Å /AP=´º½Ã½º |
1950³â´ë Ãʱâ ÅõÀÚ½ÃÀý ¹öÇÍÀº º¥Àú¹Î ±×·¹À̾öÀÇ ¿µÇâÀ¸·Î º° º¼ÀÏ ¾ø´Â ȸ»ç¸¦ ½Ñ°ª¿¡ »ç´Â ´ã¹è²ÇÃÊ ÅõÀÚ(Cigar Butt Investing)¿¡ ÁýÁßÇßÁö¸¸, ¾ó¸¶ ¾È ÀÖ¾î ÀÌ ÅõÀÚ¹ýÀÇ ´ÜÁ¡À» ¾Ë¾ÆÂ÷¸³´Ï´Ù. ´ã¹è²ÇÃʸ¦ ÁÖ¿ö¼ ÇÑ ¸ð±Ý ºþ ÈÄ¿¡´Â ¶Ç´Ù½Ã ´ã¹è²ÇÃʸ¦ ã¾Æ´Ù³à¾ß Çϱ⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù.
1959³â ¹öÇÍÀº Æò»ý ÆÄÆ®³ÊÀÎ Âû¸® ¸Û°Å¸¦ ¸¸³ ÈÄ Á¡Â÷ »ç¾÷ÀÇ Áú°ú ¼ºÀ强À» Áß½ÃÇÏ´Â ¹æÇâÀ¸·Î ÅõÀÚ Ã¶ÇÐÀÌ ¹Ù²ò´Ï´Ù. ¸Û°Å´Â ±×·¹À̾ö ¹æ½ÄÀ¸·Î Å©°Ô ¼º°øÇÑ ¹öÇÍÀÇ ÅõÀÚ ½ºÅ¸ÀÏÀ» ¹Ù²Ù´Â °Ç ¾î·Á¿î ÀÏÀ̾ú´Ù°í Åä·ÎÇÑ ÀûÀÌ ÀÖ½À´Ï´Ù. ÇÏÁö¸¸ 1972³â ¹öÇÍÀº ¼øÀÚ»êÀÌ 800¸¸ ´Þ·¯¿¡ ºÒ°úÇÑ ¾¾Áîĵµð¸¦ 2500¸¸´Þ·¯¶ó´Â '°Å±Ý'¿¡ ¸Å¼öÇÏ¸é¼ ÅõÀÚ ½ºÅ¸ÀÏÀ» ¹Ù²ß´Ï´Ù. ÁÖ°¡¼øÀÚ»êºñÀ²(PBR) ¾à 3¹è¿¡ ´ÞÇÏ´Â ¸Å¼ö´ë±ÝÀ» ÁöºÒÇÏ´Â °Ç ±×·¹À̾ö ¹æ½ÄÀ̶ó¸é ¾î¸²¾ø´Â ÀÏÀÔ´Ï´Ù.
¹öÇÍÀÌ ¸»ÇÏ´Â ¼ºÀå vs °¡Ä¡
¿ö·± ¹öÇÍ°ú ÆÀ Äî ¾ÖÇà ÃÖ°í°æ¿µÀÚ /»çÁø=ÆÀ Äî Æ®À§ÅÍ |
¹öÇÍÀº ÇǼÅÀÇ '»ç½Ç ¼öÁý(Scuttlebutt approach)' ±â¹ýµµ ÀÚÁÖ È°¿ëÇß½À´Ï´Ù. ¾ÖÇÿ¡ ÅõÀÚÇÒ ¶§µµ ¾ÆÀÌÆù¡¤¾ÆÀÌÆе带 ¾²´Â ¼ÕÀڵ鿡°Ô Á¦Ç°¿¡ ´ëÇØ ¹°¾îºÃÀ» »Ó ¾Æ´Ï¶ó Á÷Á¢ »ç¿ëÇغôٰí ÇÕ´Ï´Ù. Á¤¸» ¾ÖÇà ÅõÀÚ¸¸ ºÁµµ ¹öÇÍÀÌ °¡Ä¡ÅõÀÚ¸¸ ÇÑ´Ù°í ¸»Çϱâ´Â ¾î·Á¿ï °Í °°½À´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº 2016³â 1ºÐ±âºÎÅÍ ¾ÖÇà ÁÖ½ÄÀ» »ç±â ½ÃÀÛÇؼ Áö±Ý±îÁö ¹«·Á ¾à 310¾ï´Þ·¯¸¦ ¾ÖÇÿ¡ ½ñ¾ÆºÎ¾ú½À´Ï´Ù. ¾ÖÇà ½Ã°¡ÃѾ×ÀÌ 3Á¶´Þ·¯¸¦ µ¹ÆÄÇÏ¸é¼ ¹öÇÍÀÇ º¸À¯ ÁöºÐ°¡Ä¡µµ 1500¾ï´Þ·¯ ÀÌ»óÀ¸·Î ºÒ¾î³µ½À´Ï´Ù.
¹öÇÍÀº ¨ç»ç¾÷À» ÀÌÇØÇÒ ¼ö ÀÖ°í ¨èÀå±âÀûÀÎ °æÁ¦¼ºÀÌ ÁÁÀ¸¸ç ¨éÀ¯´ÉÇÏ°í ½Å·ÚÇÒ ¼ö ÀÖ´Â °æ¿µÁøÀÌ ÀÖÀ¸¸ç ¨êÀμö°¡°ÝÀÌ ÇÕ¸®ÀûÀÎ ±â¾÷À» ã°í ÀÖ´Ù°í ¸»Çߴµ¥¿ä, 1972³â ¾¾Áîĵµð Àμö¿¡¼ º¼ ¼ö ÀÖ´Â °Íó·³ ÀÏÂïºÎÅÍ ¼ºÀåµµ Áß½ÃÇß½À´Ï´Ù. ¹öÇÍÀÌ 1992³â ¿¬·Ê ÁÖÁÖ¼ÇÑ¿¡¼ °¡Ä¡ÅõÀÚ¿¡ ´ëÇÑ »ý°¢À» ÀÚ¼¼È÷ ¹àÈù ÀûÀÌ ÀÖ½À´Ï´Ù. Çѹø »ìÆ캸°Ú½À´Ï´Ù.
¹öÇÍÀº ´ëºÎºÐÀÇ ºÐ¼®°¡µéÀÌ °¡°ÝÀÇ ¸Å·Âµµ¸¦ Æò°¡ÇÒ ¶§ '°¡Ä¡¿Í '¼ºÀå' °¡¿îµ¥ Çϳª¸¦ ¼±ÅÃÇØ¾ß ÇÑ´Ù°í »ý°¢ÇÏÁö¸¸, ÀÚ½ÅÀº °¡Ä¡¿Í ¼ºÀåÀ» ÀϽɵ¿Ã¼·Î ¿©±ä´Ù°í À̾߱âÇÕ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ¼ºÀåÀº °¡Ä¡ Æò°¡¿¡ Ç×»ó Æ÷ÇԵǴ ¿ä¼Ò·Î¼, ±× Á߿伺Àº ¹Ì¹ÌÇÑ Á¤µµ¿¡¼ ¾öû³ ¼öÁرîÁö À̸¦ ¼ö ÀÖ°í, ¿µÇâ ¿ª½Ã ±àÁ¤ÀûÀÌ µÉ ¼öµµ ºÎÁ¤ÀûÀÌ µÉ ¼öµµ ÀÖ´Ù°í ¸»À» À̾½À´Ï´Ù.
¿©±â¼ ÇÙ½ÉÀº ¼ºÀåÀÌ °¡Ä¡ Æò°¡¿¡ Ç×»ó Æ÷ÇԵǴ ¿ä¼Ò¶ó´Â Ç¥ÇöÀÔ´Ï´Ù. ¼ºÀå·üÀ» ±â¾÷°¡Ä¡¸¦ Æò°¡ÇÏ´Â ¹æÁ¤½ÄÀÇ ÇÑ ±¸¼º ¿ä¼Ò·Î ²ø¾îµéÀÎ °ÍÀÔ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ±â¾÷ ³»Àç°¡Ä¡ °è»êÀ» À§ÇØ Çö±ÝÈ帧ÇÒÀιý(DCF¡¤ Discounted Cash Flow)À» ÀÌ¿ëÇÏ´Â °ÍÀ¸·Î ¾Ë·ÁÁ³´Âµ¥¿ä. ¹Ì·¡ Çö±ÝÈ帧(ºÐÀÚ)À» Àû´çÇÑ ÇÒÀÎÀ²À» ÀÌ¿ëÇÑ ºÐ¸ð·Î ÇÒÀÎÇÏ´Â ¹æ¹ýÀÔ´Ï´Ù. ¼ºÀå·üÀº ¹Ì·¡ Çö±ÝÈ帧À» °áÁ¤ÇÏ´Â µ¥ ÀÖ¾î¼ °¡Àå Áß¿äÇÑ ¿ä¼ÒÀ̱¸¿ä.
'°¡Ä¡ÅõÀÚ'¶ó´Â ¿ë¾î´Â ±º´õ´õ±â ¸¹Àº »ç¶÷µéÀÌ °¡Ä¡ÅõÀÚÀÚ·Î ¿©±â´Â ¹öÇÍÀº Ãæ°ÝÀûÀÎ ¸»À» ´øÁ³´Âµ¥¿ä. ¹Ù·Î '°¡Ä¡ÅõÀÚ'¶ó´Â ¿ë¾î ÀÚü°¡ ±º´õ´õ±â¶ó´Â ¸»ÀÔ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº 'ÅõÀÚ'°¡ ÁöºÒÇÏ´Â °¡°Ýº¸´Ù ´õ ³ôÀº °¡Ä¡¸¦ Ãß±¸ÇÏ´Â ÇàÀ§°¡ ¾Æ´Ï¸é ¹«¾ùÀÎÁö ¹Ý¹®ÇÕ´Ï´Ù.
¹öÇÍÀº °¡Ä¡ÅõÀÚ¶ó´Â ¿ë¾î°¡ ³Î¸® »ç¿ëµÇ°í ÀÖÀ¸¸ç ´ë°³ ÁÖ°¡¼öÀͺñÀ²(PER), ÁÖ°¡¼øÀÚ»êºñÀ²(PBR)ÀÌ ³·°Å³ª ¹è´ç¼öÀÍ·üÀÌ ³ôÀº ÁֽĿ¡ ÅõÀÚÇÏ´Â °ÍÀ» °¡¸®Å°Áö¸¸, ÀÌ·± ¼Ó¼ºÀ» °¡Áø Á¾¸ñÀ» »ê´Ù°í Çؼ °¡°ÝÀ» ¿ôµµ´Â '°¡Ä¡'¸¦ È®º¸ÇÏ´Â °Ç Àý´ë ¾Æ´Ï¶ó°í °Á¶ÇÕ´Ï´Ù. ¹Ý´ë·Î PER¡¤PBRÀÌ ³ô°Å³ª ¹è´ç¼öÀÍ·üÀÌ ³·Àº ÁÖ½ÄÀ» »ê´Ù°í '°¡Ä¡'¸¦ »ó½ÇÇÏ´Â °Íµµ ¾Æ´Ï±¸¿ä.
¹öÇÍÀº ÇÑ °ÉÀ½ ´õ ³ª¾Æ°¡ ±â¾÷ÀÇ ¼ºÀå ±× ÀÚü°¡ °¡Ä¡¸¦ ¾Ë·ÁÁÖ´Â °Ç ¾Æ´Ï¶ó°í ¸»ÇÕ´Ï´Ù. ¼ºÀåÀÌ ÈçÈ÷ °¡Ä¡¿¡ ±àÁ¤Àû ¿µÇâÀ» ¹ÌÄ¡¸ç ¶§·Î´Â °¡Ä¡¿¡¼ »ó´çÇÑ ºñÁßÀ» Â÷ÁöÇϱ⵵ ÇÏÁö¸¸¿ä. ¹öÇÍÀÌ ¿¹·Î µç °Ç Ç×°ø»ê¾÷ÀÔ´Ï´Ù. ÅõÀÚÀÚµéÀº ¹Ì±¹ Ç×°ø»ç¿¡ °è¼ÓÇؼ µ·À» ½ñ¾ÆºÎ¾úÁö¸¸, Ç×°ø»ê¾÷ÀÌ ¼ºÀåÇÒ¼ö·Ï ÅõÀÚÀÚµéÀÇ ¼Õ½ÇÀº ´õ Ä¿Á³´Ù°í ºñÆÇÇÕ´Ï´Ù.
´ë½Å ¹öÇÍÀº ÁÖ½Ä, ä±Ç, ±â¾÷ÀÇ ÇöÀç°¡Ä¡´Â ÀÚ»êÀÇ ³²Àº ¼ö¸í µ¿¾È ±â´ëµÇ´Â (ÀûÁ¤ ÀÌÀÚÀ²·Î ÇÒÀεÈ) Çö±Ý À¯ÃâÀÔÀ¸·Î °áÁ¤µÈ´Ù°í ¸»ÇÏ¸é¼ ÅõÀÚÀÚ´Â Çö±ÝÈ帧ÇÒÀιýÀ¸·Î °è»êÇؼ °¡Àå ½Ñ ÁÖ½ÄÀ» »ç¾ß ÇÑ´Ù°í À̾߱âÇÕ´Ï´Ù.
±×¸®°í °¡°ÝÀ» ¶°³ª ÅõÀÚÇϱ⿡ °¡Àå ÁÁÀº ±â¾÷Àº °Å¾×ÀÇ Ãß°¡ÀÚº»À» ¸Å¿ì ³ôÀº ¼öÀÍ·ü·Î Àå±â°£ »ç¿ëÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ±â¾÷À̸ç, ¹Ý´ë·Î °¥¼ö·Ï ¸¹Àº ÀÚº»À» ¸Å¿ì ³·Àº ¼öÀÍ·ü·Î »ç¿ëÇÏ´Â ±â¾÷ÀÌ °¡Àå ÅõÀÚÇϱ⠳ª»Û ±â¾÷À̶ó°í ¸»ÇÕ´Ï´Ù. ÈÄÀÚÀÇ ´ëÇ¥ÀûÀÎ »ç·Ê°¡ ¾Õ¼ ¾ð±ÞÇÑ Ç×°ø»ê¾÷ÀÔ´Ï´Ù. Ç×°ø±â ±¸¸Å¿¡ ¸·´ëÇÑ ÀÚº»À» ÅõÀÚÇØ¾ß ÇÏÁö¸¸, ÅõÀÚ¼öÀÍ·üÀº ±ØÈ÷ ³·±â ¶§¹®ÀÔ´Ï´Ù.
°¡Àå ÁÁÀº ±â¾÷Àº ´õ ã±â ¾î·Æ½À´Ï´Ù. ¼öÀÍ·üÀÌ ³ôÀº ±â¾÷µéÀº ´ë°³ ÇÊ¿äÇÑ ÀÚº»ÀÌ ¸¹Áö ¾Ê±â ¶§¹®ÀÔ´Ï´Ù. Ãß°¡ÀÚº» ÅõÀÔ ¾øÀÌ ¼öÀÍÀÌ ´Ã¾î³ª´Â ¾¾Áîĵµð¿Í ¾ÖÇÃÀÌ ¹Ù·Î ÀÌ·± ±â¾÷ÀÔ´Ï´Ù.
¿¹ÃøÇϱ⠾î·Á¿î ¹Ì·¡¿¡ ´ëÀÀÇÏ´Â ¹öÇÍÀÇ ¹æ¹ý ¹öÇÍÀº ¹Ì·¡´Â ¿¹ÃøÇϱ⠾î·Á¿ì¸ç ÀÌ ¹®Á¦¸¦ µÎ °¡Áö ¹æ¹ýÀ¸·Î ÇØ°áÇÑ´Ù°í À̾߱âÇÕ´Ï´Ù. ù°, ÀÌÇØÇÒ ¼ö ÀÖ´Â ±â¾÷¿¡¸¸ ÅõÀÚÇÏ´Â ¹æ¹ýÀÔ´Ï´Ù. »ç¾÷ÀÌ ºñ±³Àû ´Ü¼øÇÏ°í ¾ÈÁ¤ÀûÀ̾î¾ß ÇÑ´Ù´Â ¶æÀä, »ç¾÷ÀÌ º¹ÀâÇϰųª °è¼Ó ¹Ù²î¸é ¹Ì·¡ Çö±ÝÈ帧À» ¿¹ÃøÇÒ ¼ö°¡ ¾ø±â ¶§¹®ÀÔ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀÌ ´É·Â¹üÀ§¸¦ °Á¶ÇÏ°í ¾ÖÇà ÅõÀÚ Àü±îÁö ¾îÁö°£Çؼ´Â ±â¼úÁÖ¿¡ ÅõÀÚÇÏÁö ¾ÊÀº ÀÌÀ¯¸¦ ¾Ë °Í °°½À´Ï´Ù.
µÑ°, ¸ÅÀÔ °¡°Ý¿¡¼ ¾ÈÀü¸¶ÁøÀ» È®º¸ÇÏ´Â ¹æ¹ýÀÔ´Ï´Ù. ¹öÇÍÀº ÀÚ½ÅÀÌ °è»êÇس½ °¡Ä¡°¡ °¡°ÝÀ» °£½ÅÈ÷ ¿ôµµ´Â ¼öÁØÀ̶ó¸é °Åµé¶°º¸Áöµµ ¾Ê½À´Ï´Ù. »ó´çÇÑ ÆøÀÇ ¾ÈÀü¸¶ÁøÀ» È®º¸ÇÏ°í ³ª¼¾ß ¹öÇÍÀº ÁÖ½Ä ¸Å¼ö¿¡ ³ª¼±â ½ÃÀÛÇÕ´Ï´Ù. º¥Àú¹Î ±×·¹À̾öÀÇ ¿µÇâÀ¸·Î ¹öÇÍÀÌ ¼º°ø ÅõÀÚÀÇ Ãʼ®Àº ¾ÈÀü¸¶ÁøÀ̶ó°í ±»°Ô ¹Ï°í Àֱ⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù.
1992³â ¹öÅ©¼Å Çؼ¿þÀÌ ÁÖÁÖÃÑȸ¿¡¼ ¹öÇÍÀº "¼ºÀåÅõÀÚ¿Í °¡Ä¡ÅõÀÚ¸¦ ¾î¶»°Ô ±¸ºÐÇϽóª¿ä?"¶ó´Â Áú¹®¿¡ ´ëÇØ, ¾Æ·¡¿Í °°ÀÌ ´ë´äÇÑ ÀûÀÌ ÀÖ½À´Ï´Ù.
"¼ºÀåÅõÀÚ¿Í °¡Ä¡ÅõÀÚ¸¦ ±¸ºÐÇÏ´Â °ÍÀº ¾Æ¹« Àǹ̰¡ ¾ø½À´Ï´Ù. ¸ðµç ÅõÀÚ´Â °¡Ä¡ÅõÀÚ°¡ µÉ ¼ö¹Û¿¡ ¾ø½À´Ï´Ù. Àå·¡¿¡ ´õ ¸¹ÀÌ ¾òÀ¸·Á°í ÇÏ´Â ÅõÀÚÀ̴ϱî¿ä. ³»Àç°¡Ä¡´Â ±â¾÷ÀÌ ¸¶Áö¸· ³¯±îÁö âÃâÇÏ´Â Çö±ÝÀ» ÀûÁ¤ ±Ý¸®·Î ÇÒÀÎÇÑ ÇöÀç°¡Ä¡ÀÔ´Ï´Ù. ³»Àç°¡Ä¡¸¦ °è»êÇÏ·Á¸é 1) Çö±ÝÈ帧À» ÃßÁ¤Çؼ 2) ÀûÁ¤ ±Ý¸®·Î ÇÒÀÎÇØ¾ß ÇÕ´Ï´Ù. "
¹öÇÍÀÇ ¸»Àº À̾îÁý´Ï´Ù. "±â¾÷ÀÇ ¼ºÀåÀº ³»Àç°¡Ä¡¸¦ ³ôÀÏ ¼öµµ ÀÖ°í, ³·Ãâ ¼öµµ ÀÖ½À´Ï´Ù. ¿¹¸¦ µé¾î 1970³â´ë¿¡ Àü·Âȸ»çµéÀº ¼ºÀåÀ» À§ÇØ ÀÚº»À» ÅõÀÔÇÒ ¼ö¹Û¿¡ ¾ø¾úÀ¸¹Ç·Î ¼öÀÍ·üÀÌ ³·¾ÆÁ³½À´Ï´Ù."
¹öÇÍÀÇ ¸»À» µè°í º¸´Ï, Á¤¸» ±»ÀÌ ¼ºÀåÁÖ¿Í °¡Ä¡ÁÖ¸¦ ±¸ºÐÇÒ ÇÊ¿ä°¡ ¾ø´Â °Í °°½À´Ï´Ù. 'ÅõÀÚ'´Â ÁöºÒÇÏ´Â '°¡°Ý'º¸´Ù ³ôÀº '°¡Ä¡'¸¦ Ãß±¸ÇÏ´Â ÇàÀ§À̱⠶§¹®ÀÔ´Ï´Ù.