엔비디아·하이닉스 쏠림 '닷컴버블'보다 심각…"스마트 베타 주목"

올해 코스피 및 주요 종목 시가총액 증가 규모/그래픽=이지혜

국내·외 증시에서 특정 종목으로의 쏠림현상이 심화하는 가운데 스마트 베타 전략으로 쏠림 이후 변동성 장세에 대응해야 한다는 분석이 나온다. 스마트 베타 전략이란 시장의 베타(변동성)를 추종하면서도 상황에 따라 특정 섹터 비중을 조정해 시장 대비 초과 수익 달성을 목표로 한다.

24일 한국거래소에 따르면 지난 21일 코스피 전체 시가총액은 2270조원으로 지난해 말(2125조8000억원) 대비 약 144조2000억원 증가했다. 이 중 올해 SK하이닉스 (183,800원 ▲2,900 +1.60%)의 시총 증가분이 67조3400억원으로 전체 증가분의 46.7%를 차지했다.


한미반도체 (113,000원 ▼1,200 -1.05%)와 삼성전자 (64,200원 ▼500 -0.77%)의 올해 시총 증가분은 각각 11조4800억원, 8조9500억원이다. 이 두 종목까지 포함하면 올해 반도체 주요 3개 종목의 시총 증가분이 전체 증가분의 60.8%를 차지하는 것으로 나타난다. 주요 글로벌 빅테크 기업들의 AI(인공지능) 투자가 본격화하면서 국내 반도체 기업들이 수혜를 입은 영향이다.

미국 증시도 쏠림현상이 심화하긴 마찬가지다. 국내 증시의 반도체 쏠림을 유발한 엔비디아는 올해 들어서만 주가가 155.58% 상승했다. S&P500 지수 내 시총 상위를 차지하는 아마존(24.44%, 이하 올해 주가 상승률) 메타 플랫폼스(39.78%) 알파벳(28.59%) 브로드컴(48.59%) 등 역시 올해 S&P500 지수 상승률(14.57%)를 상회하는 성과를 거뒀다.

일각에서는 최근 쏠림현상이 2000년대 초반 닷컴버블보다 과도하다며 거품을 경계해야 한다고 지적하기도 한다. 글로벌 자산운용사 아문디자산운용에 따르면 S&P500 지수 내 시총 상위 10개 종목의 비중은 1990년대 이후 줄곧 20%대 안팎을 유지해왔다. 쏠림이 극심했던 닷컴버블 당시에는 최고 약 27%까지 오르기도 했다. 이 비중은 코로나19 팬데믹 국면에 본격적으로 상승하기 시작해 지난해에는 30%를 넘어 역대 최고치를 기록했다. 현재 비중은 35.86%로 여전히 역대 최고 수준이다.


아문디자산운용은 "지난 30년 간 증시를 되돌아보면 시장 집중도가 급격히 증가한 뒤에는 다시 급격히 반전되는 경우가 많았다"며 "어느 시점부터는 시장 집중도가 하락할 수 있다는 점을 주의해야 한다"고 지적했다.

쏠림현상 이후 변동성에 대처하기 위한 방법 중 하나로 스마트 베타 전략이 제시된다. 스마트 베타는 매크로(거시경제)나 증시 환경에 따라 다양한 전략을 활용할 수 있는데 최근처럼 특정 섹터의 비중이 과도하게 높아질 경우에는 소외 섹터의 비중을 늘리거나 변동성이 낮은 종목의 비중을 늘리는 전략을 취하기도 한다.

한국펀드평가 기준 국내에서 스마트 베타 유형으로 분류되는 ETF(상장지수펀드)로는 △ARIRANG 고배당주 (15,010원 ▼5 -0.03%) △KODEX 삼성그룹밸류 (8,835원 ▼120 -1.34%) △KODEX 미국S&P500배당귀족커버드콜(합성 H) (8,810원 ▲45 +0.51%) △KBSTAR V&S셀렉트밸류 (14,480원 ▲100 +0.70%) △KODEX 200가치저변동 (11,515원 ▼25 -0.22%) △TIGER 로우볼 (13,120원 ▲80 +0.61%) △TIGER 우량가치 (12,045원 ▲55 +0.46%) △KODEX 모멘텀Plus (12,760원 ▼115 -0.89%) 등이 있다. 펀드 중에서는 NH-Amundi스마트베타(주식)와 미래에셋AI스마트베타EMP[자](주식-재간접) 등이 스마트 베타 전략을 활용한다.

자금 유출이 지속됐던 스마트 베타 펀드로 최근 다시 자금이 유입되고 있다. 스마트 베타 펀드 설정액은 올 들어 585억원, 최근 3개월 간 1089억원 유출됐지만 최근 1주일 사이에는 639억원 순유입됐다. 이 기간 KODEX 삼성그룹밸류 ETF로 649억원의 자금이 유입된 영향이 컸다. 주요 구성종목인 삼성전자는 엔비디아 밸류체인 중에서도 상대적으로 소외된 상태여서 쏠림현상 완화시 낙폭이 제한적일 것이란 분석이다.

김인식 IBK투자증권 연구원은 "향후 주도주 쏠림이 완화할 경우 스마트 베타 ETF로 자금 유입세가 강화될 것"이라며 "대형주 집중도가 완화하는 과정에서 스마트 베타 ETF들이 초과 성과를 기록할 확률이 높아지는데 선후행 관계를 고려하면 현 국면에서도 작동할 것으로 예상된다"고 밝혔다.