미국 재정적자 확대 우려, 시장에 반영…심상찮은 장기채 수익률 상승

미국 대선이 2주 앞으로 다가온 가운데 미국 국채수익률 상승이 심상치 않다. 누가 대통령이 되든 미국의 재정적자가 늘어날 것이란 우려가 국채시장에 반영되고 있다는 분석이 나온다.

미국 10년물 국채수익률 지난 6개월간 추이/그래픽=김지영

오는 11월5일 미국 대선을 2주 앞둔 21일(현지시간) 미국의 10년물 국채수익률은 4.2%에, 30년물 국채수익률은 4.5%에 근접해가며 거의 3개월만에 최고치로 뛰었다.


10년물 국채수익률은 0.106%포인트 급등하며 4.180%로 거래를 마쳤다. 이는 지난 7월26일 이후 최고치다. 30년물 국채수익률도 0.103%포인트 오른 4.485%로 지난 7월25일 이후 최고치를 기록했다.

연방준비제도(연준)의 통화정책에 가장 민감하게 반응하는 2년물 국채수익률은 이날 0.072%포인트 오른 4.024%를 나타냈다. 연준이 지난 9월에 금리를 0.5%포인트 인하했음에도 지난 8월19일 이후 최고치를 기록하며 금리 인하 전 수준으로 되돌아간 것이다.

전문가들은 미국 연방정부의 재정적자가 악화일로에 있다는 점이 미국 국채 가격을 압박하고 있는 것으로 보고 있다. (국채 가격은 국채수익률과 반대로 움직인다.)


미국 재무부는 지난 18일 연방정부의 2024 회계연도(2023년 10월~2024년 9월) 재정적자가 1조8000억달러를 넘어섰다고 밝혔다. 이는 코로나 팬데믹 때인 2020~2021년을 제외하고는 사상 최대 규모다.

문제는 민주당의 카멀라 해리스 부통령과 공화당의 도널드 트럼프 전 대통령 중 누가 대통령이 되든 미국의 재정적자는 더 늘어날 것으로 전망된다는 점이다.

물론 미국 경제가 탄탄한 성장세를 유지하고 있어 연준의 금리 인하 속도가 더뎌질 수 있다는 전망도 미국 국채수익률을 끌어 올리는 요인이긴 하다.

존 핸콕 투자관리의 공동 수석 투자 전략가인 에밀리 로랜드와 매트 미스킨은 미국 경제가 여전히 건전하다는 지표들이 발표되며 국채수익률이 지난 9월 중순 이후 오르고 있는 가운데 재정적자 확대 우려도 국채시장에 반영되고 있는 것으로 보인다고 지적했다.

국채 투자자들이 미국의 재정적자를 걱정하고 있다는 증거는 10년물 국채에 대한 기간 프리미엄, 즉 국채를 장기간 보유해야 하는데 따른 리스크 프리미엄이 올라가고 있다는 사실이다.

미국 10년물 국채의 지난 6개월간 기간 프리미엄/그래픽=윤선정

LPL 파이낸셜의 수석 채권 전략가인 로렌스 길럼은 마켓워치와 인터뷰에서 "연준이 지난 9월18일 금리를 인하하기 전 9월16일부터 국채수익률이 오르기 시작했는데 초기 상승은 강력한 경제지표 때문이었다"고 밝혔다.

하지만 "최근엔 투자자들이 미국 정부의 재정적자에 주목하기 시작했다"며 최근 10년물 국채의 기간 프리미엄이 플러스로 돌아섰다고 지적했다. 그는 "채권시장은 더 이상 경기 침체가 임박했다고 걱정하지 않는다"며 재정적자 증가가 "더 큰 문제가 되고 있다"고 말했다.

이어 "이제 채권시장은 다른 이슈로 넘어갔는데 그것은 앞으로 발행될 국채의 양이 될 것"이라고 전망했다. 미국 정부는 재정적자가 늘어날수록 이를 메우기 위해 더 많은 양의 국채를 발행해야 한다.

글렌메드의 수석 투자 전략 및 리서치 책임자인 제이슨 프라이드와 투자 전략 부사장인 마이클 레이놀즈는 해리스 부통령과 트럼프 전 대통령의 공약을 분석해보면 누가 대통령이 되든 "재정적자는 상당히 큰 폭으로 늘어날 것"이라고 지적했다.

이들은 다양한 대선 결과에 따른 시나리오를 분석한 결과 재정적자가 향후 10년간 3조달러에서 3조8000억달러 더 늘어날 수 있다고 밝혔다. 다만 "재정지출 우선순위의 결과에 따라 (재정적자 규모는) 달라질 수 있다"고 덧붙였다.

미즈호의 이코노미스트인 스티븐 리키우토는 "어떤 대선 후보도 정책 제안에서 책임감 있는 재정지출을 강조하지 않고 있다"며 앞으로 수년간 미국 정부의 국채 발행이 "극적으로" 늘어나 미국 정부가 조달해야 하는 자금의 규모가 채권시장을 압박할 수 있다고 우려했다.

그는 의회 선거 결과도 중요하다며 한 정당이 백악관과 하원을 모두 장악하면 재정지출을 늘리기가 쉬워 재정적자가 더 빨리 늘어날 수 있다고 지적했다. 상원은 양당의 의석수 차이가 크지 않을 것이고 양당이 동수일 경우 부통령이 결정권을 갖기 때문에 선거 결과가 하원만큼 큰 차이를 만들지는 않을 것이라고 설명했다.