헝다 3형제 '폭락·폭락·폭락'… 대마불사는 틀렸다

홍콩 법원이 440조원대 채무를 가진 헝다그룹에 청산 명령을 내렸다. 한때 중국 2위 부동산 업체로 이름을 날리던 헝다그룹이 역사 속으로 사라질 위기에 처한 것이다. 헝다그룹 주식은 거래 정지됐고 자회사 주식도 폭락했다. 투자자의 마음 속에 있던 '대마불사'(大馬不死)라는 공식도 다시 한번 깨졌다.

헝다그룹은 중국 부동산 호황기에 무섭게 성장했다. 중국 전역에서 대출을 받아 땅을 산 뒤 아파트를 지어 분양하고, 그 돈으로 생수, 축구, 전기차, 테마파크 등 다양한 사업에 투자하며 문어발식 확장을 했다. 그러던 중 2020년 중국 정부의 부동산 대출 규제가 시작되자 사세가 급격하게 내리막길을 걸었다.


이번에 청산 명령이 내려진 건 홍콩 법인뿐이다. 자산 대부분이 중국 본토에 있는 점을 감안하면 파장은 제한적일 거란 분석이 나온다. 홍콩 법원에서 내려진 청산 명령이 본토에 적용될 수 있을지도 미지수고 헝다 측이 이의 제기를 할 수도 있어서다. 그러나 대중국 투자 심리에는 큰 영향을 줄 수 있다는 의견도 있다.

지난 2일 기준으로 홍콩 증시에서 헝다그룹(HK:3333)의 주가는 0.163홍콩달러(약 27원)를 나타내고 있다. 헝다그룹은 청산 명령을 받은 지난 29일 거래가 정지된 상태다. 마지막 거래일에는 전일 대비 20.87% 내리면서 명실상부 휴지 조각이 됐다. 현 주가는 최근 5년간의 고점(29.8홍콩달러) 대비 99.45% 내렸다.

그룹이 청산 명령을 받으면서 자회사의 주가도 미끄러졌다. 지난 2일 홍콩 증시에 상장된 헝다물업(HK:6666)은 전일 대비 9.68% 오른 0.51홍콩달러(약 86원)에, 헝다차(HK:708)는 전일 대비 2.44% 내린 0.24홍콩달러(약 40원)에 거래를 마쳤다. 헝다물업과 헝다차의 주가는 최근 5년 고점과 비교하면 각각 97%대, 99%대 하락했다.



헝다그룹의 위기는 오래된 문제다. 헝다그룹이 처음 디폴트(채무불이행)에 빠진 건 2021년 12월이다. 당시 중국 정부가 부채비율이 높은 부동산 기업에 대한 대출을 규제하면서 차입에 의존해 사업을 해오던 헝다도 위기를 맞았다. 헝다그룹은 지난해 8월 미국 법원에서 '파산보호법 15조'(챕터 15)에 따른 파산보호를 신청하기도 했다.

그 위기가 새로울 것은 없지만 상징적인 의미는 있다. 헝다그룹이 중국 부동산 위기의 중심에 있어서다. 이번 청산 결정은 완다, 비구이위안(컨트리가든) 등의 기업의 위험 요소도 다시 한번 환기했다. 그 결과 은행 지급준비율(RRR) 인하와 사상 최대 증시안정기금 조성이라는 중국 정부 부양책 효과를 밀어내고 중화권 증시가 다시 약세로 돌아서게 됐다.

증권가에서는 스노우볼 효과(눈덩이 효과)를 경계해야 한다고 분석한다. 청산 결정이 국내외 투자자에게 상당한 손실을 입힐 것이 분명하고 부동산 시장의 침체 분위기를 더욱 확산시킬 수 있어서다. 부동산이 중국 국내총생산(GDP)의 20~30%를 차지하는 만큼 경제 전반에 영향을 미칠 수 있다는 의견이다.

헝다그룹에 대한 중국 정부의 대처에도 주목해야 한다는 분석이다. 박상현 하이투자증권 연구원은 "이번 결정이 홍콩 헝다법인만의 청산으로 한정되면 중국 부동산 부채 리스크는 올해도 중국 경제와 금융시장에 커다란 불안 요인으로 작용할 것"이라며 "동시에 글로벌 투자 자금의 탈중국 현상도 더욱 가속화될 것이다. 중국 정부의 적극적인 부채 리스크 해소 의지가 점점 더 필요해지는 상황"이라고 봤다.

전종규 삼성증권 연구원은 중국 투자 전략으로 '비중 축소' 의견을 제시하며 "중국 주택 경기 침체는 장기화 가능성이 높다"라며 "중국의 누적된 주택 공급 과잉은 심각하지만 정책 수단의 한계는 뚜렷하다. 민영 부동산 개발업체의 50~70%가 구조조정 대상으로 부채 구조조정 속도가 늦춰질 경우 부실기업이 더 확대될 수 있다. 헝다가 청산 절차에 돌입하며 부동산 구조조정 시계가 빨라질 것"이라고 밝혔다.