그리스 사태, 왜 문제 됐을까-하나대투證

유럽의 소국 그리스 문제가 왜 유럽의 위기로 확산될까.
그리스 국가총생산(GDP) 규모는 유로화를 쓰는 16개국 대비 2.7%, 전체 유럽 경제 대비 2.0% 정도다. 독일이 유로화를 쓰는 16개국에서 26.7%, 프랑스가 21.3%를 차지하는 것에 비하면 현저히 작다.

경제규모를 고려하면 전세계가 호들갑을 떠는 금융위기로 번지지 않을 것으로 관측하는 것이 지배적 견해다. 그리스의 유동성 위기만을 고려한다면 그리스 경제의 문제가 유럽을 비롯한 글로벌 금융위기로 번질 가능성은 낮다.


하지만 속내를 들여다보면 다르다.

하나대투증권에 따르면 그리스 국채는 외국인들이 99%를 보유하고 있다. 그리스 자산의 60% 넘게 독일과 프랑스 은행이 보유하고 있다. 이에 따라 그리스 부도는 독일과 프랑스 은행의 부도로 인식되기 때문에 그리스 위기는 유럽금융위기로 퍼질 가능성이 크다.

구제안 발표 이후 왜 더 문제가 되고 있을까.


구제안 발표 이후 시장은 그리스 문제를 유로 회원국의 고통분담(Burden Sharing) 문제가 아닌 최종대부자(Lender of Last Resort)의 역할 부재 문제로 보기 시작했다. 민간이 보유하고 있는 유로지역 문제국가들의 국채에 대한 책임 있는 기관(유럽중앙은행(ECB)의 보증 요구 등)으로 인식하고 있는 것이다.

그리스 사태는 그리스 만의 유동성위기가 아닌 유럽 은행 전체의 신뢰 위기로 파악하는 셈이다.

하나대투증권에 따르면 유럽계 은행이 포르투갈과 이탈리아, 그리스, 스페인에 대한 총 대출규모는 유로존 GDP의 14% 정도로 감내할 수 있는 범위다. 하지만 금융시장에서는 유럽에서 문제가 확산된 뒤 미국이나 아시아로 위기가 전염돼 리먼 브라더스 사태 이후 관측된 글로벌 금융위기가 재현될 것에 대한 불신이 자리잡고 있다.

박정우 연구원은 "그리스의 부채는 99%가 외국인이 보유하고 있다는 점에서 그리스의 파산은 결국 유럽의 금융시스템에 대한 위기로 옮겨질 수 있다는 것이 부각되고 있다"며 "독일과 프랑스의 은행들이 그리스 부채의 60% 이상을 보유하고 있는 상황에서 유럽 최대의 경제규모인 독일과 프랑스 은행의 리스크는 결국 글로벌 금융위기의 재현으로 이어질 수 있다는 우려가 발생했다"고 설명했다.

박 연구원에 따르면 민간은행은 국채를 자산에 기록하는 부담을 지지 않으려고 하고 있기 때문에, 최종 책임을 질 수 있는 정부기관이 나서지 않는 한 금융시스템이 마비될 가능성이 높을 것으로 내다보고 있다.

고비는 오는 19일이다. 이날까지 10년물 만기 도래(85억불 유로) 채권에 대한 최종 대부자에 대한 유럽의 답이 나올 것으로 예상된다. 하지만 글로벌 금융시장은 결과가 나올때까지 시장의 변동성을 증폭시킬 것으로 판단하고 있다.

대규모의 유로화 기금을 조성해 그리스 문제가 확산되는 것을 유로 국가들이 팔을 걷어부치고 나섰지만, 그리스를 비롯한 재정 문제를 겪는 국가들이 안전성을 찾기 위해서는 여전히 불안이 남아 있기 때문에 조심스러운 관찰이 필요한 시점이다.