[더벨]프랜차이즈 직상장 '어렵네'

'콜팝치킨'으로 유명한 지엔에스비에이치씨(GNS BHC: 이하 BHC)가 한국거래소 상장 적격성 심사에서 미승인 판정을 받았다. 이로써 프랜차이즈 업종 직상장 1호로 관심을 끌었던 BHC의 연내 상장은 어려워졌다.

9일 한국거래소 및 금융투자(IB) 업계에 따르면 전날 거래소 코스닥시장본부는 상장심사위원회를 열고 BHC의 상장 심사를 진행한 결과 미승인 판정을 내렸다. BHC는 지난 9월 거래소에 상장 예심을 청구했다.


그간 미스터피자와 쪼끼쪼기로 유명한 생맥주 프랜차이즈인 태창파로스 등이 우회상장을 통해 코스닥시장에 진입한 적은 있지만 BHC처럼 직상장을 시도한 프랜차이즈 업체는 없었다.

프랜차이즈 업체는 수익이 들쑥날쑥해 이익의 계속성이라는 상장 요건을 충족하기가 어렵다는 지적을 받아왔다. 또 투자 지분에 따라 지배구조가 복잡하고 대주주의 변동성이 크다는 것도 단점으로 지적됐다.

BHC의 경우 최근 1000호점을 돌파하는 등 사업성이나 수익 구조 등에서는 긍정적인 평가를 받았지만, 지배구조 및 내부통제시스템 등 상장 심사 질적 요건 이슈가 심사 통과 발목을 잡은 것으로 알려졌다.


IB업계 관계자는 "프랜차이즈 업계 첫 직상장 시도다 보니 거래소에서 부담을 많이 느낀 것 같다"며 "상장 심사를 쉽게 통과할 경우 프랜차이즈 업체의 우후죽순 상장 시도가 염려돼 까다롭게 심사한 것으로 안다"고 말했다.

BHC는 지난해 4월 모그룹인 제너시스 BBQ치킨이 지주사로 전환됨에 따라 지배구조에 변동이 있었다. BHC는 지주사 전환 과정에서 ㈜제너시스푸드와 ㈜제너시스로지스틱스를 흡수합병했다.

현재 BHC의 최대주주는 ㈜제너시스로 59.9%의 지분을 보유 중이다. 이어 BBQ 윤홍근 회자의 자녀인 윤혜웅씨가 12.11%, 재무적투자자(FI)인 NH코오롱이 상환전환우선주의 형태로 9.4%의 지분을 보유하고 있다.

BHC는 지난 2010년 매출액 602억원, 영업이익 37억원, 순이익 32억원의 실적을 올린데 이어 지난해 매출액 813억원, 영업이익 106억원, 순이익 84억원을 기록했다.

BHC의 상장 후 시가총액 규모는 1000억~1500억원 안팎으로, 회사는 100% 신주모집(상장 전 기준 전체 주식의 25%)으로 공모를 진행할 예정이다. 공모규모는 200억~300억원 수준이다.

같은 날 심사가 진행된 포티스, 아이센스, 씨에스엘쏠라 등은 상장 적격 판정을 받았다.