[베스트리포트]종합식품회사로 재탄생한 롯데삼강

11일 머니투데이 증권부가 선정한 '베스트리포트'는 백운목 대우증권 연구원(사진)이 작성한 '롯데삼강 - 종합식품회사로 재탄생' 보고서입니다.

지난 1월 롯데삼강은 육가공 업체인 그룹계열사 롯데햄을 흡수합병키로 결정했습니다.


백 연구원은 합병비용 발생으로 롯데삼강의 올 1분기 이익이 컨센서스(증권가 예상치 평균)에 못 미치겠지만 육가공 사업 등 신사업과의 시너지 효과로 올해부터 내년까지 성장성이 부각될 것으로 전망했습니다. 또 여타 사업부문의 사업성을 자세히 분석해 설득력 있게 정리했습니다.

아래는 보고서를 요약한 내용입니다.

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롯데삼강은 유지·빙과 위주의 사업을 영위하다 롯데그룹의 식품사업 성장전략에 따라 확장을 거듭했다. 2011년 11월 파스퇴르유업을 인수해 유가공 사업에 진출했고 지난해 1월에는 유지생산업체 웰가를 흡수합병해 유지사업을 강화했다. 올 1월에는 롯데햄과 합방해 종합식품회사로 재탄생했다.

1분기 롯데삼강의 매출은 3891억원으로 전년 대비 75.9% 늘고 영업이익은 180억원으로 31.8% 증가하겠지만 이 증가율은 합병으로 인한 효과여서 큰 의미는 없다. 실제 실적은 합병초기 브랜드 이미지 향상을 위한 광고·판촉비 등으로 예상대비 부진할 전망이다.

올해 매출은 1조7250억원(71.3% 증가), 영업이익은 970억원(60.7% 증가)로 영업이익률은 5.6%로 예상된다. 내년 매출 증가율은 올해 대비 8.8%에 이르고 영업이익은 11.9% 증가하며 영업이익률도 5.8%로 상승할 전망이다. 합병 후 사업안정화와 사업부문간 시너지 효과가 기대되기 때문이다.

올해 롯데삼강은 파스퇴르 브랜드의 유가공 사업 성장이 돋보인다. 유가공에서 주목해야 할 부문은 분유(조제분유)이며 이 부분은 수출이 크게 기대된다. 롯데삼강의 중국 분유수출은 2011년 110억원, 지난해 180억원으로 금액은 크지 않지만 수출비중은 25% 정도로 높다. 올해 중국 분유수출은 250억원으로 예상된다. 분유수출은 중국에 이어 베트남, 인도네시아, 중동, 러시아 등으로 확대될 전망이다.

육가공 부문은 롯데삼강의 또 다른 기회가 될 것으로 보인다. 롯데삼강의 냉장육 점유율은 22% 정도로 CJ제일제당의 백설햄 브랜드와 1~2위를 다투고 있다. 육가공 사업은 사업영역 확대로 내년까지 10% 이상 성장할 전망이다. 롯데삼강이 식자재 유통사업을 강화하고 있어 판매여건도 좋아질 수 있다.

이외에 식품사업과 단체급식, 식자재 유통사업 역시 장기성장성이 높다. 즉석식품 사업의 영업이익률은 4~5%로 양호하며 매출은 지난해 900억원에서 올해 1100억원, 내년 1400억원으로 늘어날 것으로 보인다. 단체그룹은 진입 초기임에도 롯데그룹 내에서만 1000억원의 매출이 가능하다.